在“互換通”上線一周年之際，5月13日，中國(guó)人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、香港金融管理局聯(lián)合宣布支持“互換通”機(jī)制安排進(jìn)一步優(yōu)化，指導(dǎo)兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)推出與國(guó)際接軌的標(biāo)準(zhǔn)化利率互換產(chǎn)品，完善存續(xù)期管理配套功能，并落地其他系統(tǒng)優(yōu)化和費(fèi)用優(yōu)惠措施。

境外機(jī)構(gòu)持債余額

累計(jì)增長(zhǎng)近8000億元

作為中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程中的重要里程碑，“互換通”上線近一年來(lái)，在提高境外投資人風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效率、優(yōu)化跨境投資環(huán)境、推動(dòng)人民幣國(guó)際化方面發(fā)揮了重要作用。

據(jù)了解，截至2024年4月末，“互換通”渠道下已有58家境外機(jī)構(gòu)投資者入市，包括商業(yè)銀行、證券公司、資管公司等各類型合格機(jī)構(gòu)投資者，覆蓋10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)共達(dá)成人民幣利率互換交易3600多筆，成交名義本金總額近1.77萬(wàn)億元人民幣，日均交易量從上線首月不足30億元人民幣，增長(zhǎng)至2024年4月的日均超過(guò)120億元人民幣。自“互換通”上線以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債券市場(chǎng)的持債余額累計(jì)增長(zhǎng)近8000億元。

“‘互換通’上線以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)可以更便捷地直接觸及這個(gè)全球最大的利率衍生品市場(chǎng)之一，過(guò)去一年已有主權(quán)類機(jī)構(gòu)、銀行、券商等多種類型的境外投資者參與，交易活躍度穩(wěn)步提升?！敝秀y香港全球市場(chǎng)部總經(jīng)理朱璟說(shuō)。

在東方匯理銀行環(huán)球金融市場(chǎng)部亞太及中東地區(qū)宏觀產(chǎn)品主管及聯(lián)席交易主管胡文濤看來(lái)，自“互換通”上線以來(lái)，受益于參與境內(nèi)利率衍生品市場(chǎng)，離岸的銀行做市能力得到顯著提高，通過(guò)提供更好的價(jià)格，讓境外投資者得以更加有效地管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)。

“互換通”持續(xù)優(yōu)化

“互換通”是中央政府支持香港發(fā)展、推動(dòng)內(nèi)地與香港深化金融合作的重要舉措。此次“互換通”優(yōu)化措施主要包括豐富產(chǎn)品類型、完善配套功能、其他便利舉措等三方面。

豐富產(chǎn)品類型方面，推出以國(guó)際貨幣市場(chǎng)結(jié)算日為支付周期的利率互換合約（IMM合約）。IMM合約具有以下特征：一是標(biāo)準(zhǔn)化程度高。通過(guò)將起始日、到期日和結(jié)算日等利率互換合約要素固定為三、六、九、十二月的第三個(gè)周三，便利境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的交易平倉(cāng)和現(xiàn)金流匹配；二是與國(guó)際主流交易品種接軌，可支持境外機(jī)構(gòu)銜接在不同國(guó)家開展的利率互換交易，滿足多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求；三是緩解境內(nèi)外投資者的運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化中后臺(tái)對(duì)賬流程，提升參與交易清算的便利性。

完善配套功能方面，則推出了合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約。合約壓縮是國(guó)際清算機(jī)構(gòu)為投資者廣泛提供的集中清算增值服務(wù)。境內(nèi)外投資者可以對(duì)買賣方向相反、合約要素符合匹配規(guī)則、已納入集中清算的利率互換合約進(jìn)行壓縮，減少存續(xù)期合約數(shù)量和名義本金，便利投資者更好管理存續(xù)期合約業(yè)務(wù)規(guī)模，降低資本占用。歷史起息合約主要用于配合合約壓縮功能使用。

此外，其他便利舉措方面，兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施還將同步推出其他系統(tǒng)優(yōu)化和優(yōu)惠措施，將“互換通”費(fèi)用優(yōu)惠再延長(zhǎng)1年，對(duì)于境內(nèi)外投資者通過(guò)“互換通”開展的交易清算費(fèi)實(shí)行全額減免，促進(jìn)降低業(yè)務(wù)參與成本。

“IMM合約、歷史起息合約、合約壓縮新功能的推出將極大推動(dòng)人民幣利率互換市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌，滿足境外投資者的多元化需求，并帶動(dòng)提升境內(nèi)投資者的專業(yè)能力。”中信證券固定收益部總經(jīng)理陳志明說(shuō)。

胡文濤表示，“互換通”上線的新功能，讓參與者不但可以獲得遠(yuǎn)期起息的利率衍生品報(bào)價(jià)，且增加了對(duì)歷史交易進(jìn)行提前交割結(jié)算的功能。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）