近日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2024年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，其中，關(guān)于我國(guó)社會(huì)融資領(lǐng)域新變化的一些表述，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

這些變化包括：“近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展，我國(guó)信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系趨于弱化”“信貸增長(zhǎng)已由供給約束轉(zhuǎn)化為需求約束”“當(dāng)信貸存量規(guī)模比較大時(shí)，繼續(xù)增加信貸投放的邊際效果遞減”。此外還提到，直接融資對(duì)間接融資出現(xiàn)了“良性替代效應(yīng)”。

在筆者看來(lái)，上述新變化對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出三點(diǎn)新要求。

一是，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，要求金融機(jī)構(gòu)加速優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)在加快推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)更為輕型化，信貸結(jié)構(gòu)也需要加快優(yōu)化升級(jí)，以更好適配我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展需求。中國(guó)人民銀行也提到，“傳統(tǒng)高度依賴(lài)信貸資金的重工業(yè)趨于飽和，輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)占比持續(xù)提升”。

基于此，信貸投放要持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。一方面，信貸投放應(yīng)重點(diǎn)聚焦科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”；另一方面，截至今年一季度末，基建、制造業(yè)等重資產(chǎn)行業(yè)約占全部貸款的五成，而居民的非住房消費(fèi)貸款占比不足10%，因此，金融資源仍需適度加大對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的支持力度。

二是，金融機(jī)構(gòu)需摒棄“規(guī)模情結(jié)”，更加關(guān)注滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)融資需求。

過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)體量持續(xù)增大，企業(yè)資本和居民資產(chǎn)累積加快，帶來(lái)資金需求的快速上升。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相適應(yīng)，我國(guó)貨幣信貸也長(zhǎng)期保持兩位數(shù)以上的較高增速，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，一些金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生信貸投放的“規(guī)模信仰”。而現(xiàn)階段“存量貨幣信貸已經(jīng)不低”，且“信貸增長(zhǎng)已由供給約束轉(zhuǎn)化為需求約束”，因此，金融機(jī)構(gòu)要更加注重對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“精準(zhǔn)澆灌”。

進(jìn)一步來(lái)看，新形勢(shì)下，金融機(jī)構(gòu)一方面要加大盤(pán)活存量信貸資源的力度，更加注重資金使用效率，為真正需要資金的高效企業(yè)提供融資便利；另一方面，要在精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。

三是，金融業(yè)要強(qiáng)化直接融資供給，尤其要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)股權(quán)資金的需求。

伴隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，我國(guó)金融體系的改革持續(xù)深化，目前已建立包括信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、創(chuàng)投基金、保險(xiǎn)和融資擔(dān)保等在內(nèi)的全方位多層次的金融服務(wù)體系。但我國(guó)直接融資占比仍有上升空間，數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，在社融結(jié)構(gòu)中，企業(yè)債券余額占比8.1%，政府債券余額占比18.2%，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比3%，股票余額占比仍有上升空間。中國(guó)人民銀行也提到，高科技、創(chuàng)新型企業(yè)尚未經(jīng)歷完整成熟的生命周期，迫切需要的是與其高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、知識(shí)和信息迭代快等特點(diǎn)相匹配的資金，主要是股權(quán)資金等直接融資。

基于此，公募和私募基金、險(xiǎn)資、銀行理財(cái)?shù)冉鹑跈C(jī)構(gòu)仍需強(qiáng)化金融供給，持續(xù)滿足企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的需求，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

總之，今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素增多，動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，社會(huì)預(yù)期改善，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。下一階段，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個(gè)根本宗旨出發(fā)，持續(xù)提高資金使用效率，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）