近期，A股和港股繼續(xù)上漲，5月股市迎來開門紅。尤其是港股，5月以來恒生指數(shù)上漲7.07%，跑贏全球主要市場，市場情緒快速回暖，牛市氛圍悄然滋生。

短期看，市場繼續(xù)交易美聯(lián)儲降息時點從11月提前至9月邏輯，10年期美債利率小幅回落，全球主要市場延續(xù)了上漲行情。

就港股和A股來看，除了全球資金面的β，還有國內(nèi)主要城市地產(chǎn)松綁、港股紅利稅調(diào)整傳聞等驅(qū)動的α，跑贏全球主要市場。

就港股本輪大漲來看，站在全球資本配置的視角，首要原因便是便宜。

2019年至今，恒生指數(shù)累計下跌25.64%，同期，美股、印度股市、日股漲幅均超過90%，連滬深300都漲了21.78%。

當(dāng)前，美股、日股估值均來到歷史高點，性價比下降；疊加美聯(lián)儲即將開啟降息周期，中國經(jīng)濟(jì)觸底反轉(zhuǎn)跡象愈發(fā)明顯，人民幣資產(chǎn)重新進(jìn)入上行周期，全球資金進(jìn)入新一輪調(diào)倉窗口，將驅(qū)動港股迎來新一輪牛市行情。

站在這個角度看港股，當(dāng)前行情只是剛剛開始。

短期來看，市場演繹的是地產(chǎn)觸底反轉(zhuǎn)邏輯，以及紅利稅改革傳聞下紅利板塊邏輯。當(dāng)前，恒生指數(shù)股息率為4.02%，其中，能源、金融、電訊行業(yè)股息率均超過6%。如若紅利稅下調(diào)傳聞落地，港股重估事所必然。

即便紅利稅傳聞落空，國內(nèi)地產(chǎn)觸底、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯下，港股對全球資金依然具有吸引力。無論短期還是中長期，港股市場都值得期待。

就A股而言，本周主要有兩條主線，一條是地產(chǎn)鏈，一條是資源能源板塊。前者受主要城市密集放松限購催化，后者則受全球油金銅價格上漲驅(qū)動。

當(dāng)前，地產(chǎn)觸底邏輯剛開始演繹，地產(chǎn)勾連金融，金融地產(chǎn)同步上行，則會帶動大盤指數(shù)上行，激活市場情緒，吸引更多資金入市，形成正反饋。

當(dāng)前，上述邏輯剛剛展開，繼續(xù)維持大盤震蕩向上的判斷，5月大概率上攻3200點。結(jié)構(gòu)上，短期看好金融地產(chǎn)，中期繼續(xù)推薦紅利和新質(zhì)生產(chǎn)力的啞鈴型配置結(jié)構(gòu)。

一周來看，上證指數(shù)漲幅1.6%，收于3154.55點。主要寬基指數(shù)以上漲為主，萬得全A漲幅1.62%；中證A50、滬深300、中證500、中證1000和中證2000漲幅分別為1.91%、1.72%、1.73%、1.4%和1.37%。

行業(yè)層面，農(nóng)林牧漁（5.7%）、國防軍工（4.67%）、建筑材料、房地產(chǎn)、煤炭、有色金屬等板塊領(lǐng)漲；計算機（-3.24%）、通信（-3.15%）、傳媒、電子等板塊逆勢收跌。

成交金額看，本周日均成交額9516.76億元，活躍度略有回落。北向資金凈流入48.42億元，連續(xù)3周凈流入。

附：市場熱點點評

1、地產(chǎn)政策再升溫，地產(chǎn)板塊上漲具有持續(xù)性

近期，重點城市密集松綁限購政策，引發(fā)市場廣泛關(guān)注，A股地產(chǎn)板塊大漲。周內(nèi)，杭州、西安等城市相繼發(fā)文，全面取消住房限購政策。就杭州而言，還從控制供地、放寬首套認(rèn)定、購房可落戶等多維度對樓市政策做了優(yōu)化調(diào)整。

前期，成都、長沙等城市已取消限購，北京、深圳也對限購政策做了優(yōu)化。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前國內(nèi)僅北上廣深、天津及海南仍存在局部限購政策，預(yù)計后續(xù)也會進(jìn)一步放寬，國內(nèi)房地產(chǎn)市場正步入無限制買房的新時期。

放開限購能否穩(wěn)住房價，仍有較大不確定性，需邊走邊看。不過，結(jié)合4月30日政治局會議“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”的表態(tài)，以及去年同期的低基數(shù)效應(yīng)看，接下來幾個月，全國地產(chǎn)銷售降幅繼續(xù)收窄是大概率事件。受此提振，A股地產(chǎn)板塊有望提前走出反轉(zhuǎn)行情。

4月25日至今，房地產(chǎn)板塊上漲14.11%，漲幅居首。但無論是累計漲幅還是持續(xù)時間，都才是剛剛開始，在地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)被證偽之前，當(dāng)前地產(chǎn)行情仍有持續(xù)性。

2、我國4月出口增速明顯回升

1~4月，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額13.81萬億元人民幣，同比增長5.7%，其中，出口7.81萬億元，增長4.9%。美元計價下，進(jìn)出口同比增長2.2%，其中，出口增長1.5%。

就4月來看，美元口徑下我國出口同比增長1.5%，較3月同比下降7.5%明顯改善，顯著提振市場情緒。

國別結(jié)構(gòu)上，4月我國對美國、歐盟、東盟、拉丁美洲、非洲、俄羅斯的出口增速分別為-2.8%、-3.6%、8.1%、2.2%、-16.0%、-13.6%，分別較上月回升13.1、11.4、14.4、14.0、8.8、2.1個百分點。

商品結(jié)構(gòu)上，汽車、手機、船舶、家用電器等均保持較快增長。船舶、汽車包括底盤、集成電路、液晶平板顯示模組、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件出口增速分別為91.3%、28.8%、17.8%、11.9%、8.2%。

去年5~10月，我國出口大幅負(fù)增長，預(yù)示著未來幾個月，受益于基數(shù)效應(yīng)，出口增速仍會明顯改觀，為基本面反轉(zhuǎn)邏輯提供支撐。

來源：經(jīng)濟(jì)觀察報