[ 外資流動數(shù)據(jù)顯示，日本股市凈流入310億美元，南向資金凈流入290億美元（內(nèi)地資金進入港股），韓國股市凈流入150億美元，北向資金凈流入110億美元（外資流入A股），印度股市則微幅凈流出，東盟市場凈流出20億美元。不難發(fā)現(xiàn)，在岸、離岸中國市場成為今年以來吸引資金最多的市場，低估值和復(fù)蘇預(yù)期是主要原因。 ]

5月13日，香港恒生指數(shù)突破19000點大關(guān)，收報19115.06，漲幅為0.8%，A股三大股指收跌，滬指跌0.21%，深證成指跌0.6%。過去一周，港股的反彈程度也遠超A股。

“這說明了資金增配港股或者說降低港股低配程度的意愿非常強烈?！蹦趁蕾Y國際投行策略師在對客戶電話會時提及，“不少對沖基金已經(jīng)增配港股，而一些歐洲的長線資金即使還沒行動，但了解中國市場的意愿近期顯然提升了?！?/p>

香港股市自今年1月底出現(xiàn)升勢，由底部反彈至今幅度已超25%，進入技術(shù)性牛市，主要受惠于利好政策帶動投資氣氛改善。日前，有消息稱，中國政策制定者正在考慮一項提案，即免除個人投資者通過中國滬深港通購買的港股股息稅，機構(gòu)認為這是對支持市場上漲而推出的一系列加碼措施。

外資增加中國市場配置

高盛研究顯示，亞洲市場中，流入此前最熱門股市日本、印度的資金近期趨于緩和，而投資者明顯增加了對中國市場的配置。

年初至今，外資流動數(shù)據(jù)顯示，日本股市凈流入310億美元，南向資金凈流入290億美元（內(nèi)地資金進入港股），韓國股市凈流入150億美元，北向資金凈流入110億美元（外資流入A股），印度股市則微幅凈流出，東盟市場凈流出20億美元。不難發(fā)現(xiàn)，在岸、離岸中國市場成為今年以來吸引資金最多的市場，低估值和復(fù)蘇預(yù)期是主要原因。

就上周的情況來看，新興亞洲地區(qū)上周吸引了13億美元的資金流入，以中國臺灣、韓國（+9億美元）和A股（+7億美元）為主導(dǎo)。印度（-11億美元）和東盟（-1億美元）則出現(xiàn)了資金流出。截至目前，今年以來，新興亞洲地區(qū)（不含中國）共吸引130億美元的外資流入。自2021年1月高峰以來，新興亞洲地區(qū)（不含中國）出現(xiàn)1140億美元的外資流出（與美國加息周期導(dǎo)致資金流出有關(guān)），并已回流560億美元（約49%），機構(gòu)表明仍有資金流入的空間?！叭绻Y金回流新興市場，中國也將受益，并不是一定要資金從其他亞洲或新興市場流出，才能流入中國?！?/p>

“高歌猛進的日經(jīng)指數(shù)看起來搖搖欲墜，日元走弱、企業(yè)改革和狂熱的風險偏好帶來的利好因素可以說全部計入價內(nèi)。在攀升至歷史高點后，交易員都在疑慮什么會是推動下一輪走高的催化劑?！奔问⒓瘓F資深分析師斯考特（David Scutt）表示。相比之下，不受追捧且投資不足的恒生指數(shù)在今年早些時候跌至多年低點后進入牛市。

“由于與西方股市沒有明顯的相關(guān)性，它對國外宏觀事件的敏感度也遠不及西方股市，目前港股有值得玩味的交易前景，可以直接交易，也可以配對交易?！彼Q。

港股還有上升動能

由于港股流動性一般都弱于A股，且港股估值更低（此前恒指一度跌至1997年的水平，近15000點），因而4月以來港股的反彈也更為猛烈。

免除個人投資者通過中國滬深港通購買的港股股息稅的消息，成為市場近期的催化劑。盡管消息并未官方確認，但近階段以來，內(nèi)地監(jiān)管層推出了一系列政策促進互聯(lián)互通，并支持提升香港市場的流動性。例如，4月新“國九條”推出后的一周，證監(jiān)會宣布了5項支持香港資本市場發(fā)展的措施，涵蓋了對現(xiàn)有滬港通計劃的進一步擴展和完善（包括ETF、REITs和共同基金），鼓勵更多資金流入在香港IPO的中國企業(yè)。

“目前個人投資者通過南下交易的股息稅率是20%，如果取消的話，可能會對南下資金會有進一步的促進作用?！鄙鲜鐾缎胁呗詭煴硎?。值得一提的是，4月以來，內(nèi)地南下布局港股的資金每一個交易日都呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢，這種勢頭在互聯(lián)互通機制推出以來從未出現(xiàn)過。

除了內(nèi)資，外資的興趣也在提升。事實上，2月下旬開始，對沖基金就大幅涌入，但長線資金仍持觀望態(tài)度。不過，上述策略師表示，“近期根據(jù)和歐洲以及新加坡的一些長線投資機構(gòu)的溝通，能明顯地感覺到，資金對中國市場的興趣在提升。官方的政策焦點也明顯轉(zhuǎn)向研究化解存量庫存，這其實是外資比較關(guān)心的。”

交易員認為，從技術(shù)層面來看，港股目前也具備動能。“恒生期貨自2021年初突破200日移動均線和長期下行趨勢阻力線以來一直處于‘暴走模式’，從1月份觸及的低點已漲超27%。雖然指數(shù)期貨在站上18400的阻力位后出現(xiàn)了小幅回調(diào)，但上周晚些時候的價格走勢是確定的看漲包線，上周五又出現(xiàn)另一個看漲信號。”斯考特稱，隨著目前恒生指數(shù)突破了19000的阻力位，上方的19600值得關(guān)注，此處是去年年中多空反復(fù)拉鋸的點位。20260和20800此后要關(guān)注的點位。

聚焦高股息和互聯(lián)網(wǎng)板塊

在經(jīng)歷這一波港股的反彈后，板塊的選擇也成為市場關(guān)注的焦點。當前，高股息板塊和即將發(fā)布財報的互聯(lián)網(wǎng)巨頭最為吸睛。

高盛近期的報告顯示，如果港股通股息稅有望降低，資金可能會進一步流入高股息和高股東回報的個股。在高股息的股息派發(fā)在5%以上的這些板塊中，南下資金的持倉量占到了60%。

此外，3月和8月是公司公告股息的密集時間段，而5月到9月則是除權(quán)日出現(xiàn)的密集時間段，所以從時間線上而言，夏季也是股息更受到關(guān)注的時間線。

同時，當前的財報季仍在持續(xù)，在未來的一兩周，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的財報可能成為市場關(guān)注的重點，騰訊、阿里巴巴等都將披露數(shù)據(jù)。

值得一提的事，在經(jīng)歷了4月的拋售后，全球股市的情緒似乎也轉(zhuǎn)為樂觀，這也提振了港股。5月以來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面轉(zhuǎn)弱，最新的密歇根消費者信心指數(shù)跌至12月以來最低水平，這刺激了美聯(lián)儲降息預(yù)期小幅回升，并幫助美股三大股指連續(xù)三周上揚，繼續(xù)向各自的歷史高點發(fā)起沖擊，其中道瓊斯指數(shù)日線八連陽。與此同時，歐洲主要經(jīng)濟體降息的前景令英國、法國、德國等基準指數(shù)紛紛創(chuàng)下新高。

近期可能擾動市場的關(guān)鍵數(shù)據(jù)之一就是美國的CPI數(shù)據(jù)。市場預(yù)期整體CPI從3.5%降至3.4%，該數(shù)據(jù)過去一年一直在經(jīng)歷反復(fù)，始終無法降至3%以下，可見通脹的黏性和潛在威脅。核心CPI預(yù)計從3.8%降至3.6%。“從4月不佳的非農(nóng)報告進行推測，本次CPI或許很難大幅超出預(yù)期。反之，若通脹顯著回落，黃金、美股和亞洲股市等有望隨降息預(yù)期一起繼續(xù)回升?！彼箍继胤Q。

高盛預(yù)計，此次通脹會小幅超預(yù)期。三個關(guān)鍵組成部分的趨勢至關(guān)重要。首先，預(yù)計汽車保險價格將上漲1.6%，價格繼續(xù)趕上成本，這是近期導(dǎo)致通脹超預(yù)期的一個“追趕通脹項”（catch up inflation）；其次，健康保險將從本月開始保持不變，因為勞工統(tǒng)計局整合了有關(guān)保險費用的新數(shù)據(jù)；此外，預(yù)計租金通脹率將放緩至0.37%，新租賃和續(xù)租之間的租金差距繼續(xù)縮小，但業(yè)主等價租金通脹率將保持在0.45%，反映了單戶獨立住宅單位中新租戶租金增長更強勁，新租戶租金和存續(xù)租戶租金之間的差距更大。

除了美國CPI數(shù)據(jù)，周三晚間還將揭曉美國4月零售銷售數(shù)據(jù)，此前3月的零售數(shù)據(jù)大超預(yù)期一度導(dǎo)致全球股市暴跌，而美國PPI數(shù)據(jù)將在周二晚間出爐，美聯(lián)儲主席鮑威爾也將在周二晚間發(fā)表講話。

來源：第一財經(jīng)日報