上周大盤震蕩反彈，滬指周漲幅達到1.6%，盤中創(chuàng)出今年以來新高；創(chuàng)業(yè)板單周漲幅達到1.06%。如果從4月23日的階段低點算起，至5月10日，滬指已從3022點反彈至最高3163.14點，漲幅達到4.67%。北向資金連續(xù)三周凈流入A股。

機構(gòu)普遍認為，各類資金搶跑推動近期中國資產(chǎn)價格全面修復(fù)。隨著宏觀政策環(huán)境不斷改善，諸多正面因素在積累，樂觀的情緒在萌芽，市場已回歸常態(tài)。配置上，建議投資者聚焦績優(yōu)成長股、低波紅利策略和活躍題材股三條主線。

宏觀政策環(huán)境不斷改善

近期，各地房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，杭州、西安相繼宣布全面放開限購。4月30日召開的中央政治局會議也在地產(chǎn)領(lǐng)域釋放了積極的政策信號。

中信證券研究部地產(chǎn)組認為，6月作為企業(yè)推貨高峰期，也將是各地進一步出臺地產(chǎn)政策的窗口期；按揭貸款利率或?qū)⒗^續(xù)下降，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的困局有望逐步扭轉(zhuǎn)。

中銀國際證券表示，積極的宏觀因素正在逐步增加。5月以來，A股震蕩走強，一方面受益于美聯(lián)儲降息預(yù)期的再度升溫；另一方面，中央政治局會議的積極定調(diào)及高能級城市地產(chǎn)限購政策的持續(xù)放開為市場預(yù)期的改善奠定了基礎(chǔ)。

中銀國際證券分析認為，年初以來，中國資產(chǎn)價格持續(xù)處于被低估局面，以萬得全A指數(shù)為例，雖然A股估值分位自一季度低點的11.9%修復(fù)至當(dāng)前的34.6%，相較于海外主要市場估值，中國資產(chǎn)依舊具有較高的估值安全邊際。往后看，積極因素正在逐步增加，政策面有望進一步加力穩(wěn)定實體及居民部門預(yù)期。

華西證券表示，當(dāng)下寬信用環(huán)境對A股影響偏積極。央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確指出“促進物價回升是下階段政策重要考量”，并且當(dāng)下人民幣對一籃子貨幣匯率穩(wěn)中有升，貨幣政策協(xié)調(diào)配合寬財政和穩(wěn)地產(chǎn)，市場對后續(xù)降準降息預(yù)期抬升，這將對權(quán)益市場形成支撐。

各類資金入場給A股帶來增量

從資金面來看，中信證券通過渠道數(shù)據(jù)分析認為，私募快速加倉和北向交易型資金密集流入給A股帶來增量流動性。

具體來看，隨著市場韌性不斷超預(yù)期，新“國九條”推出后市場生態(tài)開始逐步改善，不少私募管理人開始淡化貝塔因素，重新聚焦選股，倉位隨之迅速上升。中信證券渠道數(shù)據(jù)顯示，3月底至今，活躍私募倉位迅速從65%左右上升至76%，帶來大量增量資金。此外，外資配置中國資產(chǎn)的信心也不斷提振，北向資金自4月下旬以來快速流入，4月22日以來已累計凈流入329億元，其中銀行、食品飲料、有色、醫(yī)藥和基礎(chǔ)化工等板塊的凈流入量最大。

中信證券提示，港股市場近期與A股同步修復(fù)，外資在亞太地區(qū)的配置再平衡推動了港股行情加速回升。目前，全球各類主動權(quán)益資金對中國資產(chǎn)的配置仍處于低位，4月中下旬海外風(fēng)險資產(chǎn)價格迅速回調(diào)，海外投資者也有高切低和再平衡組合的壓力，中國資產(chǎn)成為最優(yōu)選擇。

東吳證券判斷認為，當(dāng)前中國資產(chǎn)的“估值洼地”仍未填平，這將支持北向資金維持短期內(nèi)的溫和流入，但是更大規(guī)模、更長線資金的入市還需要看到更多基本面預(yù)期拐點的出現(xiàn)。短期來看，海外流動性充裕和國內(nèi)政策寬松有望助推反彈行情延續(xù)。

配置聚焦三條主線

具體配置上，機構(gòu)觀點顯示，績優(yōu)成長股、低波紅利策略和活躍題材股成為市場普遍關(guān)注的三條主線。

招商證券認為，在當(dāng)前市場呈現(xiàn)典型的資產(chǎn)荒背景下，兩類A股有望給投資者提供較為穩(wěn)健的回報。第一類是各行業(yè)的績優(yōu)龍頭，例如以中證A50指數(shù)為代表的龍頭白馬股；第二類是與信貸相關(guān)度較低的行業(yè)，如出口鏈、消費、科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

開源證券表示，新“國九條”有望進化A股生態(tài)、夯實長?；A(chǔ)，未來A股投資本質(zhì)有望回到基本面，市場審美或?qū)⑥D(zhuǎn)向“高盈利能力”與“高業(yè)績質(zhì)量”兼?zhèn)涞钠胶庑圆呗浴?/p>

在東吳證券看來，隨著外資的持續(xù)流入，成長風(fēng)格將相對占優(yōu)。一方面，新能源、醫(yī)藥、部分消費品等過去兩年調(diào)整較為顯著的“老成長”核心資產(chǎn)有望在外資流入的環(huán)境下修復(fù)估值。另一方面，題材方向預(yù)計也將有所表現(xiàn)，投資者可密切留意政策扶持方向，包括人工智能、機器人、低空經(jīng)濟、量子科技、合成生物等“新成長”品種。

紅利策略方面，中信證券建議投資者繼續(xù)關(guān)注自由現(xiàn)金回報率穩(wěn)定的水電、核電；保費穩(wěn)定增長的財險；股息率預(yù)期可觀且資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善的銀行；分紅比例提升、經(jīng)營穩(wěn)定的部分消費品龍頭。

（來源：上海證券報）