Wind數(shù)據(jù)顯示，今年截至5月9日，券商股權(quán)業(yè)務(wù)較去年同期承壓明顯，債券承銷(xiāo)額則相對(duì)穩(wěn)定，未出現(xiàn)明顯下滑。券商一季報(bào)顯示，證券行業(yè)投行凈收入整體下滑。放眼未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)一二級(jí)市場(chǎng)平衡，預(yù)計(jì)短期投行業(yè)務(wù)仍承壓，但隨著資本市場(chǎng)系列政策相繼出臺(tái)，市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，并購(gòu)重組有望迎來(lái)新機(jī)遇。

分化明顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年截至5月9日，券商作為主承銷(xiāo)商的股權(quán)承銷(xiāo)金額總計(jì)為1035.79億元（按照發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，下同），較2023年同期的4678.56億元下降了77.86%。

從券商角度來(lái)看，中信證券今年以來(lái)股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模居首，承銷(xiāo)額為235.40億元，較其去年同期的1061.14億元下滑明顯；中金公司居第二位，股權(quán)承銷(xiāo)額為124.51億元；華泰證券居第三位，股權(quán)承銷(xiāo)額僅為97.04億元，較去年同期驟減。廣發(fā)證券和招商證券分居第四、第五位，股權(quán)承銷(xiāo)額分別為89.41億元和82.64億元。此外，股權(quán)承銷(xiāo)額超50億元的還有國(guó)金證券和國(guó)泰君安。

債權(quán)承銷(xiāo)方面，wind數(shù)據(jù)顯示，今年截至5月9日，券商債權(quán)承銷(xiāo)金額總計(jì)為39630.92億元（Wind口徑，下同），較去年同期的41200.39億元僅下降3.81%。

從券商角度看，中信證券債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模居首，承銷(xiāo)額達(dá)5473.55億元，與去年同期大致相當(dāng)；中信建投居第二位，債權(quán)承銷(xiāo)額達(dá)3984.28億元；國(guó)泰君安以3289.07億元的承銷(xiāo)額居第三位；華泰證券和中金公司分居第四、第五位，承銷(xiāo)額均超3000億元。

并購(gòu)重組成發(fā)力點(diǎn)

從境內(nèi)并購(gòu)規(guī)模來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年截至5月9日，券商作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)參與的境內(nèi)并購(gòu)重組交易金額總計(jì)為3367.62億元（按最新披露日統(tǒng)計(jì)，下同）。其中，中信證券并購(gòu)重組業(yè)務(wù)規(guī)模居首位，交易金額達(dá)822.23億元，市場(chǎng)份額為24.42%；中金公司居第二位，交易金額為748.62億元，市場(chǎng)份額達(dá)22.23%；大和證券（中國(guó)）以255.85億元的交易金額居第三位，市場(chǎng)份額為7.6%。

從券商一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，大型券商投行業(yè)務(wù)凈收入同比下滑明顯。華泰證券非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，監(jiān)管持續(xù)提及并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革、鼓勵(lì)央企加大上市公司并購(gòu)重組整合力度、促進(jìn)上市公司降低重組成本等，未來(lái)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)有望迎來(lái)新機(jī)遇。中長(zhǎng)期看，投行業(yè)務(wù)將繼續(xù)向全業(yè)務(wù)鏈投行生態(tài)圈轉(zhuǎn)型，孕育發(fā)展彈性。

值得注意的是，2023年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)多措并舉，在全面實(shí)行重組注冊(cè)制基礎(chǔ)之上，出臺(tái)定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則、延長(zhǎng)發(fā)股類(lèi)重組財(cái)務(wù)資料有效期，持續(xù)活躍并購(gòu)市場(chǎng)。2024年初，證監(jiān)會(huì)明確提出要提高對(duì)重組估值的包容性，將進(jìn)一步優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制，支持“兩創(chuàng)”公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游、與主營(yíng)業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，支持上市公司之間吸收合并，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提高質(zhì)量。

“A股并購(gòu)重組市場(chǎng)有望接過(guò)資本市場(chǎng)提質(zhì)增效接力棒?！比A泰聯(lián)合證券認(rèn)為，符合國(guó)家戰(zhàn)略、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，仍是未來(lái)并購(gòu)的主旋律。支付方式與交易模式的創(chuàng)新將為重組市場(chǎng)注入活力，上市公司作為買(mǎi)方與標(biāo)的的雙重屬性將更加立體，上市公司市場(chǎng)化吸收合并有望迎來(lái)突破并成為主動(dòng)退市方式之一，缺乏產(chǎn)業(yè)整合的保殼類(lèi)交易減少，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合穩(wěn)健致遠(yuǎn)，民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)韌性有力?？偟膩?lái)看，并購(gòu)重組將充分發(fā)揮資本市場(chǎng)主渠道作用，提振市場(chǎng)活力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

此外，從券商自身來(lái)看，在監(jiān)管“走資本集約型的專業(yè)化發(fā)展道路”的要求下，同業(yè)并購(gòu)成為券商做大做強(qiáng)的較優(yōu)方式。東吳證券認(rèn)為，對(duì)于部分缺乏鮮明業(yè)務(wù)特色的中小型券商而言，主動(dòng)尋求被兼并重組不失為有效的突圍路徑。當(dāng)前國(guó)內(nèi)券商規(guī)模尚難與海外頭部投行抗衡，通過(guò)并購(gòu)重組擴(kuò)充規(guī)模是境內(nèi)頭部券商提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的可行途徑。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）