五月以來(lái)，全球一些主要股市多數(shù)出現(xiàn)了明顯上漲，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上行。截至5月8日，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲4.6%，恒生指數(shù)上漲3.1%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲3.3%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲4.1%，德國(guó)、法國(guó)等股市也有明顯漲幅，全球市場(chǎng)表現(xiàn)非常亮眼。那么，這樣的市場(chǎng)走勢(shì)背后反映了什么樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？未來(lái)還會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響，今天我們來(lái)一探究竟。

全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，美國(guó)降息預(yù)期正在升溫

從全球經(jīng)濟(jì)基本面和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策兩個(gè)方面，我們可以找到近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上行的部分影響原因。

在全球經(jīng)濟(jì)基本面方面，摩根大通全球制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月位于50%的榮枯線之上，顯示當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)可能正處于企穩(wěn)回升的過(guò)程中。

圖：全球制造業(yè)PMI走勢(shì)上行

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，2024/05/06

在貨幣政策方面，5月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的表態(tài)相對(duì)市場(chǎng)預(yù)期偏鴿，除非勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比預(yù)期的強(qiáng)勁，貨幣政策預(yù)計(jì)不會(huì)收緊，而是在維持基準(zhǔn)利率區(qū)間不變的情況下，適時(shí)考慮降息。因此，五月以來(lái)美國(guó)國(guó)債的收益率從高點(diǎn)回落了約200個(gè)基點(diǎn)（即2個(gè)百分點(diǎn)）。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，政策出臺(tái)釋放積極信號(hào)

境外市場(chǎng)上漲的同時(shí)，從一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和“五一”假期的消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心和投資風(fēng)險(xiǎn)偏好也有望回升。

今年我國(guó)一季度的GDP實(shí)際增速為5.3%，這一增速超出了市場(chǎng)分析師的預(yù)期，也高于去年四季度5.2%的增速。體現(xiàn)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了良好開局，也顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素增多，動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，社會(huì)預(yù)期改善，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)的特點(diǎn)。

圖：一季度GDP不變價(jià)增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，2024/04/22

從假期的消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，剔除基數(shù)效應(yīng)后今年“五一”消費(fèi)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)移動(dòng)和央廣網(wǎng)的數(shù)據(jù)，5月1-4日的商圈日均逛街人數(shù)同比增長(zhǎng)23%，消費(fèi)次數(shù)同比增長(zhǎng)15%。根據(jù)文旅部相關(guān)數(shù)據(jù)，假期國(guó)內(nèi)旅游出游人次同比增長(zhǎng)7.6%，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)28.2%，國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)同比增長(zhǎng)12.7%，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)13.5%。在當(dāng)前消費(fèi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)占比過(guò)半的背景下，顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力依然較大。

此外，政策層面不斷釋放積極信號(hào)。在相繼出臺(tái)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案、計(jì)劃連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債等政策的基礎(chǔ)上，4月底重要會(huì)議強(qiáng)調(diào)要靠前發(fā)力有效落實(shí)已經(jīng)確定的宏觀政策，堅(jiān)持乘勢(shì)而上，避免前緊后松，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

股市的寬基指數(shù)可以用于衡量市場(chǎng)整體走勢(shì)，從長(zhǎng)期來(lái)看，其漲跌變化能夠較好地表征經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。其中，匯聚核心資產(chǎn)的中證A50指數(shù)、滬深300指數(shù)，以及成長(zhǎng)風(fēng)格突出的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)等，都是可布局經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇的代表性寬基指數(shù)，目前，市場(chǎng)上有中證A50ETF易方達(dá)、滬深300ETF易方達(dá)、創(chuàng)業(yè)板ETF和科創(chuàng)板50ETF等產(chǎn)品跟蹤上述指數(shù)。

來(lái)源：和訊網(wǎng)