配額政策實(shí)施，制冷劑行業(yè)景氣度上行。相關(guān)上市公司披露的2024年一季報(bào)顯示，制冷劑龍頭企業(yè)首季集體“報(bào)喜”，三美股份一季度凈利潤(rùn)同比增幅超6倍，巨化股份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超1倍。

“配額政策對(duì)行業(yè)產(chǎn)生很大影響，生產(chǎn)廠家現(xiàn)在都是按市場(chǎng)供需合理安排生產(chǎn)，我們的三代制冷劑產(chǎn)品從今年初就開(kāi)始漲價(jià)了?！比涨埃偛课挥谌A東的一家氟化工上市公司負(fù)責(zé)人表示，“我比較看好今年制冷劑行業(yè)的景氣度?！?/p>

多家券商在研報(bào)中表示，隨著配額政策的落地，一季度可能是制冷劑行業(yè)景氣度上行的開(kāi)端。當(dāng)前制冷劑價(jià)格整體處于上行通道，龍頭企業(yè)二季度業(yè)績(jī)依然值得期待。

量?jī)r(jià)齊升 龍頭企業(yè)一季度業(yè)績(jī)喜人

在制冷劑產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升的帶動(dòng)下，今年一季度相關(guān)上市公司盈利同比、環(huán)比均有大幅增長(zhǎng)。

三美股份一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.59億元，同比增長(zhǎng)23.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)672.53%，環(huán)比增長(zhǎng)270.79%。制冷劑龍頭巨化股份一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.7億元，同比增長(zhǎng)19.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比增長(zhǎng)103.35%，環(huán)比增長(zhǎng)57.74%。永和股份一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.12億元，同比增長(zhǎng)7.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3721.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.38%，環(huán)比增長(zhǎng)72.12%。

制冷劑產(chǎn)品價(jià)格回升、營(yíng)業(yè)收入增加，以及毛利率上升是龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。巨化股份表示，自今年1月1日起，我國(guó)第三代氟制冷劑（HFCs）需按國(guó)家核發(fā)的生產(chǎn)配額組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。自此，產(chǎn)品價(jià)格恢復(fù)性上行。公司依托產(chǎn)業(yè)鏈完整優(yōu)勢(shì)，保持良好產(chǎn)銷(xiāo)水平，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量總體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。永和股份表示，業(yè)績(jī)提升主要由于HFCs自今年起按配額生產(chǎn)，公司產(chǎn)品售價(jià)上漲，毛利率上升。

相關(guān)上市公司披露的主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，一季度制冷產(chǎn)品銷(xiāo)量及售價(jià)均有不同幅度提升。以三美股份為例，公司一季度氟制冷劑板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.69億元，同比增長(zhǎng)約30%。其中，氟制冷劑對(duì)外銷(xiāo)量為3.23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約20%，氟制冷劑價(jià)格為2.38萬(wàn)元/噸，同比提升8.47%。

配額政策落地 行業(yè)景氣度可期

根據(jù)《蒙特利爾議定書(shū)》基加利修正案，我國(guó)HFCs生產(chǎn)量和消費(fèi)量以2020年至2022年平均值為基礎(chǔ)，于2024年凍結(jié)，并將在2029年削減10%，到2035年削減30%，到2040年削減50%，到2045年削減80%。

“隨著配額政策實(shí)施，以HFCs為代表的制冷劑供需關(guān)系進(jìn)一步改善，市場(chǎng)格局也趨于穩(wěn)定，行業(yè)盈利水平有望逐步回升。”近日，有資深業(yè)內(nèi)人士表示，在《蒙特利爾議定書(shū)》基加利修正案的影響下，前幾年生產(chǎn)企業(yè)為獲得更多HFCs配額進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，HFCs產(chǎn)能急劇擴(kuò)張和釋放，行業(yè)出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，拖累了生產(chǎn)企業(yè)的盈利水平。

制冷劑價(jià)格會(huì)否繼續(xù)上行？制冷劑廣泛應(yīng)用于家用空調(diào)、冰箱（柜）、汽車(chē)空調(diào)、商業(yè)制冷設(shè)備等行業(yè)。據(jù)百川盈孚監(jiān)測(cè)，今年4月，國(guó)內(nèi)制冷劑市場(chǎng)穩(wěn)中上行，部分型號(hào)市場(chǎng)供應(yīng)緊張。在原材料領(lǐng)域，螢石市場(chǎng)價(jià)格支撐較強(qiáng)，氫氟酸價(jià)格也重新上行。短期來(lái)看，下游空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)預(yù)期充足，制冷劑的需求呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)近期制冷劑價(jià)格依然以上行為主。

有行業(yè)研究員表示，現(xiàn)在是制冷劑銷(xiāo)售旺季，未來(lái)兩個(gè)月下游需求量會(huì)保持高位。同時(shí)，對(duì)旺季高溫天氣及以舊換新政策的預(yù)期，也有望繼續(xù)拉動(dòng)對(duì)制冷劑的需求。

產(chǎn)能或繼續(xù)向頭部企業(yè)集中

值得關(guān)注的是，隨著配額政策的實(shí)施，我國(guó)制冷劑行業(yè)產(chǎn)能正在逐步向頭部企業(yè)集中。據(jù)生態(tài)環(huán)境部此前的公示，2024年全國(guó)HFCs各品種總配額量（不含HFC-23）為74.6萬(wàn)噸，頭部制冷劑企業(yè)所獲配額位于行業(yè)前列。其中，巨化股份獲得配額量約為27.8萬(wàn)噸，占比約37.3%；三美股份獲得配額量約為11.7萬(wàn)噸，占比約15.7%；永和股份獲得配額量約為5.5萬(wàn)噸，占比約7.4%。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著未來(lái)HFCs配額的逐步縮減，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提高。

巨化股份年初披露，公司以13.94億元收購(gòu)了淄博飛源化工有限公司51%的股權(quán)。公司在2023年年報(bào)中披露，淄博飛源化工有限公司擁有HFC-32、HFC-125、HFC-134a的生產(chǎn)配額分別為2.43萬(wàn)噸、1.41萬(wàn)噸和1.59萬(wàn)噸，此次收購(gòu)增加了公司制冷劑等氟化工產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)一步鞏固了公司的行業(yè)龍頭地位。

“未來(lái)也存在配額量少的企業(yè)進(jìn)行委外生產(chǎn)、配額轉(zhuǎn)讓的可能。隨著行情的周期性波動(dòng)，行業(yè)產(chǎn)能逐步向頭部企業(yè)集中，一些小、散的產(chǎn)能逐步退出?！?月30日，三美股份在接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司不排除未來(lái)收購(gòu)HFCs配額的可能，具體要看市場(chǎng)行情、交易價(jià)格等方面是否合適。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）