市場近期對降準降息的討論日漸升溫。專家表示，在政府債券發(fā)行進度加快和超長期特別國債將發(fā)行的背景下，降準可更好地提供中長期流動性，擇機降息可進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，助力營造良好的貨幣金融環(huán)境。

降準預期升溫

專家認為，在政府債券發(fā)行進度加快和超長期特別國債將發(fā)行的背景下，中長期流動性需求將相應增加，在該階段實施降準可營造出適宜的流動性環(huán)境。

從時間點看，二季度降準概率偏大。業(yè)內(nèi)人士認為，二季度財政政策力度將明顯加大，政府債券尤其是超長期特別國債應及早發(fā)行，為避免短期流動性緊張和利率波動過大，央行降準給銀行釋放長期低成本資金的概率加大。

中國銀河首席經(jīng)濟學家、研究院院長章俊認為，推動經(jīng)濟增長需要貨幣政策與財政政策的協(xié)同發(fā)力。二季度，政府債券和政策性銀行債發(fā)行大概率會提速，在三季度或迎來發(fā)行高峰，有可能考慮降準，配合提供流動性，協(xié)同財政政策熨平資金波動。

今年以來，央行已多次向市場釋放降準仍有空間的信號。業(yè)內(nèi)人士認為，這說明降準只是時機問題，具體時點要視政策效果及經(jīng)濟恢復、目標實現(xiàn)情況來定。

降息或擇機出臺

為進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，除降準外，降息也有望擇機出臺。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，央行將繼續(xù)降低中期借貸便利(MLF)利率等政策利率，引導銀行降低存款利率，推動貸款市場報價利率(LPR)有序下行，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。“無論是政策利率還是市場利率，存款利率還是貸款利率，都有下降的空間和可能?！彼f。

綜合來看，降息具備一定條件。一方面，物價因素對貨幣政策的掣肘有所減弱。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前及未來一段時間，物價都會處于低位運行狀態(tài)?！安贿^，企業(yè)和居民實際貸款利率偏高。因此，要降低實體經(jīng)濟融資成本，有必要通過下調(diào)政策利率引導名義貸款利率下行，緩解實際利率偏高壓力。”王青說。

另一方面，MLF利率有可能下調(diào)。王青進一步表示，這將引導兩個期限品種的LPR跟進調(diào)整，帶動企業(yè)和居民貸款利率持續(xù)下行。LPR下調(diào)帶動貸款利率下行，將為今年地方債務風險化解提供更為有利的條件。

結構性工具發(fā)揮定向引導作用

除運用總量政策工具外，結構性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力，發(fā)揮定向引導作用。

貨幣政策的著力點將繼續(xù)放在“精準有效”上?！邦A計落實結構性貨幣政策工具以支持設備更新、降低制造業(yè)等新動能產(chǎn)業(yè)的融資成本下行，仍是優(yōu)先考慮的因素。”東吳證券首席宏觀分析師陶川認為。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒表示，應充分發(fā)揮結構性貨幣政策工具的作用，加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。用好新設立的5000億元科技創(chuàng)新和技術改造再貸款，支持中小科技企業(yè)和重點領域數(shù)字化、智能化、高端化升級改造。充分發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)等作用，引導金融機構增加對民營和中小微企業(yè)貸款投放，降低融資成本。

在董希淼看來，央行將在結構上加強“精準滴灌”，進一步穩(wěn)定經(jīng)營主體信心和預期，以更大力度支持金融機構做好五篇大文章，為宏觀經(jīng)濟恢復回升和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。

（來源：中國證券報）