今年以來，A股上市申請審核終止數(shù)量不斷攀升。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月6日，今年以來滬深北交易所已公布終止審查（撤材料+否決/終止注冊）企業(yè)135家。其中，133家均為主動撤單，1家IPO上會被否，1家因未及時消除中止審核情形或補充提交有效文件而被終止審核。

企業(yè)上市申請的“撤銷潮”，反映出監(jiān)管部門對IPO“準入關(guān)”的嚴格把控。為落實《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，4月30日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，并發(fā)布北交所輔導(dǎo)指引；滬深北交易所發(fā)布股票發(fā)行上市審核規(guī)則等配套業(yè)務(wù)規(guī)則，進一步完善上市條件和板塊定位要求。

隨著監(jiān)管政策持續(xù)加碼，企業(yè)上市門檻提高，IPO生態(tài)將重塑。長城證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪毅表示，一系列改革舉措落地后，IPO市場新生態(tài)逐步形成，不僅有助于優(yōu)化一二級市場的互動關(guān)系，提升資本市場的整體質(zhì)量和效率，也將為投資者創(chuàng)造更為安全、透明的投資環(huán)境。長遠來看，還將促進資本市場的持續(xù)繁榮與穩(wěn)定發(fā)展，更好服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

IPO終止家數(shù)持續(xù)增加

今年以來，IPO終止家數(shù)持續(xù)增加，特別是4月份以來，終止家數(shù)大幅攀升。上述上市申請終止的135家公司中，上交所45家（其中主板26家、科創(chuàng)板19家），深交所56家（其中主板17家、創(chuàng)業(yè)板39家），北交所34家。

從終止原因來看，中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，去年8月份IPO收緊之后，發(fā)行節(jié)奏放緩，而今年證監(jiān)會更加聚焦嚴把IPO“入口關(guān)”。部分IPO終止公司在板塊定位、信息披露、會計處理等方面存在問題。

具體來看，因藍色星際未能在三個月內(nèi)消除中止審核情形或補充提交有效文件，北交所決定終止對其公開發(fā)行股票并在北交所上市的審核。勝華波因內(nèi)控有效性不足等問題，上會被否，上交所終止其滬市主板上市申請審核。133家主動撤單的企業(yè)中，有2家在注冊階段撤回上市申請。

東源投資首席分析師劉祥東表示，一些企業(yè)在準備上市過程中發(fā)現(xiàn)合規(guī)等方面存在一些問題或隱患，無法滿足上市要求，因此選擇主動撤回上市申請。此外，有的企業(yè)可能因市場環(huán)境變化、融資需求改變等因素而決定終止IPO。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，今年以來滬深北三大證券交易所新上市企業(yè)35家，融資合計263.24億元，同比減少63家，融資額同比下滑76.23%。

嚴監(jiān)管下IPO終止數(shù)量增加，有利于從源頭提高上市公司質(zhì)量、優(yōu)化資源配置、促進一二級市場動態(tài)平衡。董忠云表示，首先，這有助于優(yōu)化資源配置。通過調(diào)節(jié)IPO節(jié)奏，促使擬上市公司審慎考慮融資時機和規(guī)模，避免市場流動性過?；蜻^缺，實現(xiàn)資本的有效配置；其次，提升上市公司質(zhì)量，對擬IPO企業(yè)嚴格審核，有助于篩選出更具發(fā)展?jié)摿Φ墓?，從而提高上市公司的整體質(zhì)量，增強投資者信心；最后，穩(wěn)定二級市場，減少IPO數(shù)量可以避免市場因短期內(nèi)大量新股上市而引發(fā)的波動，維護市場穩(wěn)定。

上市門檻提高

從滬深交易所發(fā)布的發(fā)行上市審核規(guī)則以及配套規(guī)則來看，新的上市條件主要出現(xiàn)了四大變化：一是滬深主板、創(chuàng)業(yè)板上市門檻中的財務(wù)指標有所提升；二是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的定位把握標準也有所提升、優(yōu)化；三是將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負面清單；四是進一步強化了現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)的力度。

汪毅表示，滬深主板和創(chuàng)業(yè)板的上市財務(wù)標準均有所提高，旨在吸引更具盈利能力的企業(yè)上市，同時，也提高了對成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的要求，突出了主板的大盤藍籌定位和創(chuàng)業(yè)板的特色?？苿?chuàng)板雖然財務(wù)指標未變，但對“硬科技”企業(yè)的科創(chuàng)屬性要求更加嚴格，增加了研發(fā)投入、發(fā)明專利產(chǎn)業(yè)化等方面的標準，強調(diào)了“硬科技”特色。

劉祥東表示，在監(jiān)管趨嚴的背景下，審核部門對于企業(yè)的盈利能力、創(chuàng)新能力、治理結(jié)構(gòu)等方面都有更為嚴格的要求。長期來看，這有助于提升上市公司整體質(zhì)量，促使中介機構(gòu)更好地履行職責(zé)，為資本市場的穩(wěn)定發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

對于新老劃斷問題，4月30日，滬深交易所在答記者問時表示，已通過上市委審議的首發(fā)項目，適用原審核類規(guī)則的規(guī)定；未通過上市委審議的首發(fā)項目，應(yīng)當(dāng)符合新的上市條件。

另外，深交所相關(guān)負責(zé)人稱，對于未通過上市委審議，且不符合新的上市條件、創(chuàng)業(yè)板定位要求的首發(fā)項目，深交所將引導(dǎo)其重新申報在其他合適的板塊上市，做好接續(xù)審核。

IPO門檻的提高有助于篩選出更具競爭力和成長潛力的企業(yè)進入市場。汪毅表示，IPO門檻提高，不僅有助于提升上市公司整體質(zhì)量，還有助于形成更加健康的市場環(huán)境。高質(zhì)量的IPO項目能夠吸引更多長期資金參與，促進資本的有效配置。同時，此次新規(guī)強化了對“硬科技”企業(yè)的支持和鼓勵，以及對創(chuàng)新型企業(yè)上市標準的差異化設(shè)計，促進資本向科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)領(lǐng)域流動，有利于加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

審核流程更加高效透明

在IPO終止數(shù)量增加的同時，今年以來，滬深交易所并未受理新的IPO項目，北交所僅受理2單申報項目，排隊上市企業(yè)數(shù)量大幅下降。截至5月6日，滬深北交易所在審上市項目合計552單，較去年同期大幅下降。

隨著IPO上市門檻提升，部分觀望企業(yè)有轉(zhuǎn)向并購市場的計劃?！霸居媱澣ツ陥笞C監(jiān)局輔導(dǎo)備案，但是政策突然收緊，目前可能會關(guān)注并購市場?！北本┠晨苿?chuàng)企業(yè)相關(guān)人士表示。

展望后市，董忠云認為，隨著資本市場改革的深入推進，IPO審核流程會更加高效和透明，上市公司質(zhì)量也將持續(xù)提升，進而提高資本市場活力。未來監(jiān)管機構(gòu)會根據(jù)市場的實際情況和需要，適時調(diào)整IPO的節(jié)奏和規(guī)模。

（來源：證券日報）