2月以來(lái)，A股、港股震蕩走高，近期均創(chuàng)年內(nèi)新高。多家私募機(jī)構(gòu)表示，經(jīng)濟(jì)探底回升、企業(yè)盈利回暖、政策發(fā)力支持等推動(dòng)近期市場(chǎng)反彈，對(duì)后市行情持續(xù)性保持樂(lè)觀。

據(jù)了解，多家受訪私募目前倉(cāng)位較高，有的在市場(chǎng)回升過(guò)程中不斷提高倉(cāng)位，有的則是一直高倉(cāng)位運(yùn)作，主要布局高分紅等確定性較高的資源價(jià)值類(lèi)資產(chǎn)和人工智能、新能源等成長(zhǎng)股。

對(duì)于港股，受訪私募認(rèn)為，當(dāng)前港股整體估值處于低位，布局上重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、科技制造業(yè)、運(yùn)營(yíng)商等方向。

私募對(duì)A股后市保持樂(lè)觀

4月底，上證指數(shù)站上3100點(diǎn)。磐耀資產(chǎn)分析，去年市場(chǎng)經(jīng)歷了對(duì)過(guò)度樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步糾偏的過(guò)程，而今年與去年的預(yù)期和節(jié)奏恰恰相反。去年底以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期持續(xù)下修，伴隨著國(guó)債利率的顯著回落和紅利資產(chǎn)的大幅上行。今年2月以來(lái)的反彈，正是一個(gè)預(yù)期逐漸修復(fù)的過(guò)程。因此，今年應(yīng)該保持樂(lè)觀，用多頭思維制勝，當(dāng)出現(xiàn)階段性的調(diào)整或風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮時(shí)，更應(yīng)積極應(yīng)對(duì)。

煜德投資認(rèn)為，當(dāng)前要尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一方面，經(jīng)濟(jì)基本面不是太差，近期的高頻數(shù)據(jù)可以看到經(jīng)濟(jì)慢慢見(jiàn)底、PMI拐頭回升，最難的階段已經(jīng)過(guò)去，開(kāi)始逐步走穩(wěn)；另一方面，從高層對(duì)于救市力度及救市政策的調(diào)整等來(lái)看，要堅(jiān)決遏制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)A股不必悲觀。不過(guò)，由于交易制度限制，很多股票還沒(méi)有徹底出清。

A股站上3100點(diǎn)后能否繼續(xù)上攻？恒立基金總經(jīng)理潘煥煥稱(chēng)，要看兩方面因素，一是下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)力情況，二是海外美國(guó)財(cái)政貨幣政策?！罢w上，我們對(duì)下半年的A股較為樂(lè)觀，但考慮到上市公司業(yè)績(jī)還未企穩(wěn)，對(duì)指數(shù)上漲空間暫時(shí)不能過(guò)分樂(lè)觀。我們認(rèn)為，指數(shù)點(diǎn)位不重要，找對(duì)結(jié)構(gòu)更重要?！?/p>

致順投資表示，近期上市公司2023年年報(bào)、2024年一季報(bào)剛剛披露完畢，很多公司都交出了亮麗的成績(jī)單，業(yè)績(jī)?nèi)〉幂^大幅度增長(zhǎng)。同比低基數(shù)是業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的重要原因。未來(lái)兩三個(gè)季度需求確定性強(qiáng)、收入增長(zhǎng)具有持續(xù)性的上市公司值得關(guān)注。

私募高倉(cāng)位運(yùn)作

布局兼顧價(jià)值和成長(zhǎng)

多家受訪私募表示，公司目前保持高倉(cāng)位運(yùn)作。

“我們目前是維持高倉(cāng)位，布局的板塊主要是國(guó)防軍工、工業(yè)氣體、電子以及人工智能。”磐耀資產(chǎn)表示，國(guó)防軍工具有強(qiáng)計(jì)劃性，板塊股價(jià)經(jīng)歷了較充分的調(diào)整，估值處于歷史底部，年內(nèi)行業(yè)需求有望反轉(zhuǎn)，訂單逐步修復(fù)將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股業(yè)績(jī)端修復(fù)?？春美Ь撤崔D(zhuǎn)的航發(fā)、導(dǎo)彈鏈，以及信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、智能裝備等新域新質(zhì)細(xì)分加速方向，關(guān)注國(guó)企改革。同時(shí)，人工智能是過(guò)去一年最大的科技熱點(diǎn)，中長(zhǎng)期看好AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。

致順投資也表示，目前倉(cāng)位處于高位，重點(diǎn)圍繞智能化的科技創(chuàng)新、電氣化的先進(jìn)制造和老齡化的人口結(jié)構(gòu)等社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期趨勢(shì)，挖掘投資機(jī)會(huì)進(jìn)行布局，同時(shí)，緊密關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化引發(fā)的流動(dòng)性波動(dòng)所帶來(lái)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)直言，目前倉(cāng)位大概在七成，主要布局大消費(fèi)、醫(yī)藥、軍工、新能源、物流快遞、金融等行業(yè)。

煜德投資表示，目前整體倉(cāng)位八成左右，港股市場(chǎng)配置比例較高，A股要找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，美股保持小倉(cāng)位，待有調(diào)整時(shí)增加美股配置。

展望后市，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的進(jìn)展，緊密跟蹤各個(gè)行業(yè)和上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，從而進(jìn)一步確認(rèn)宏觀和微觀層面復(fù)蘇的持續(xù)性和重點(diǎn)?！皬拇蟮姆较騺?lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的概率在增加，風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)和分化。如果出現(xiàn)相關(guān)情況，我們將及時(shí)根據(jù)最新變化調(diào)整倉(cāng)位和持倉(cāng)行業(yè)?！?/p>

煜德投資表示，從確定性?xún)r(jià)值和確定性成長(zhǎng)兩個(gè)方向把握未來(lái)收益：一方面，確定性的價(jià)值提供長(zhǎng)期的穩(wěn)定回報(bào)；另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力方向提供確定性的成長(zhǎng)。

公司旗下股票多頭產(chǎn)品一直保持高倉(cāng)位，布局集中在石油、黃金、煤炭、家電、輪胎、銅礦、電力等行業(yè)。宏觀多資產(chǎn)類(lèi)的產(chǎn)品方面，權(quán)益的比例也相較去年和前年明顯增加，權(quán)益投資方向還加大了定向增發(fā)項(xiàng)目的參與，用折扣價(jià)格中長(zhǎng)期持有優(yōu)秀公司，同時(shí)，加大了可轉(zhuǎn)債的配置。

他表示，后續(xù)關(guān)注消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)的機(jī)會(huì)。短期風(fēng)險(xiǎn)在于有些板塊今年以來(lái)漲幅較大，超額收益明顯，近期可能會(huì)有調(diào)整壓力，倉(cāng)位上會(huì)微調(diào)，但中長(zhǎng)期仍然看好。

港股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈

外資回流成為重要推手

“五一”小長(zhǎng)假期間，港股市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。截至5月3日，恒生指數(shù)連續(xù)9個(gè)交易日收漲，創(chuàng)2018年以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。4月22日以來(lái)，恒生指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲13.88%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲13.93%，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲21.15%。

煜德投資表示，在國(guó)際政治博弈環(huán)境下，港股經(jīng)歷了市場(chǎng)化出清、資金流出，導(dǎo)致很多港股標(biāo)的跌到具有絕對(duì)投資價(jià)值的位置。受益于美國(guó)降息的邊際流動(dòng)性改善，資金的回流直接利好于港股，疊加目前極度低估的位置，港股具有絕對(duì)的投資價(jià)值。

潘煥煥認(rèn)為，近期港股大幅反彈，最直接的驅(qū)動(dòng)因素是外資回流，南向資金也大幅增長(zhǎng)，港股流動(dòng)性大幅改善。此外，香港市場(chǎng)有一批估值較低的優(yōu)質(zhì)龍頭，無(wú)論外資流入還是流出，都不會(huì)改變這批龍頭的配置價(jià)值，只要價(jià)值低估，洼地遲早會(huì)填平。因此，對(duì)港股的長(zhǎng)期趨勢(shì)較為樂(lè)觀。

磐耀資產(chǎn)表示，近期港股上漲跟基本面關(guān)系不大，主要是由于資金環(huán)境改善，而外資是加倉(cāng)主力，修復(fù)剛剛開(kāi)啟。

在布局上，私募重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、科技制造業(yè)、運(yùn)營(yíng)商等方向。

“目前來(lái)看，港股的整體估值在低位，與A股的估值差異達(dá)到了20年歷史最高，港股配置價(jià)值非常高?！迸鸵Y產(chǎn)表示，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭、港股優(yōu)勢(shì)科技方向以及港股高分紅個(gè)股。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，港股當(dāng)前的整體估值確實(shí)比較低，但這與港股整體上市公司質(zhì)量、市場(chǎng)資金構(gòu)成等多種因素有關(guān)?！拔覀儗?duì)于港股適度參與，占總倉(cāng)位的15%~20%，買(mǎi)入的個(gè)股主要是在港上市的內(nèi)地公司，或A+H股的H股部分?！?/p>

潘煥煥表示，目前恒生指數(shù)整體估值為9.41倍（TTM），處在30%分位。無(wú)論是對(duì)比A股市場(chǎng)的整體估值，還是海外市場(chǎng)的估值，港股在全球市場(chǎng)中都是明顯的價(jià)值洼地?！敖衲暌詠?lái)，我們積極參與香港市場(chǎng)。股票多頭類(lèi)產(chǎn)品中，港股的倉(cāng)位占比在30%左右，主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、石油、煤炭、電力、運(yùn)營(yíng)商、黃金等行業(yè)，未來(lái)會(huì)繼續(xù)看好并堅(jiān)定持有。”

致順投資稱(chēng)，港股當(dāng)前仍然處于較長(zhǎng)歷史時(shí)期之內(nèi)的極低估值水平，相較于全球主要資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，具有較高性?xún)r(jià)比，最看好港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）