“五一”期間，港股延續(xù)此前上升勢頭，5月3日恒生指數(shù)高開高走收報(bào)18475.92點(diǎn)，創(chuàng)8個(gè)月來新高；科技股表現(xiàn)更為亮眼，恒生科技指數(shù)大漲2.74%，盤中站上4000點(diǎn)大關(guān)。整個(gè)假期，恒指大漲逾4%領(lǐng)漲全球，恒生科技指數(shù)更是飆升超7%。往前看，恒生指數(shù)已連續(xù)9個(gè)交易日收漲，創(chuàng)2018年2月以來最長連漲紀(jì)錄。

歐洲市場方面，英國股市再創(chuàng)新高。美股指數(shù)則是先抑后揚(yáng)重回60日均線，納指漲幅超3%，道指和標(biāo)普500指數(shù)漲幅均在2%左右。5月1日至5月3日，美股上市的中國資產(chǎn)大幅飆升，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)3天大漲8.47%。

有分析人士認(rèn)為，歐美市場走出反彈行情，主要原因還是押注美聯(lián)儲降息。美國4月的就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。估值處于全球低位的港股市場對利率更為敏感，已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性牛市，以科網(wǎng)股為代表的中國資產(chǎn)更是氣勢如虹。在外圍市場普遍向好，尤其是港股大漲的情況下，A股“紅5月”值得期待。

港股上市公司主要以我國公司為主，盈利能力受我國經(jīng)濟(jì)周期和盈利周期驅(qū)動。同時(shí)，港股的無風(fēng)險(xiǎn)利率由美元利率決定，美元利率則受到美聯(lián)儲貨幣政策周期的驅(qū)動。當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好且美元利率預(yù)期向下時(shí)，處于全球股指低位的港股市場就迎來了大爆發(fā)。這也是港股市場迎來戴維斯雙擊的主要原因。

國家統(tǒng)計(jì)局4月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，大超市場預(yù)期。4月30日統(tǒng)計(jì)局公布的4月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇階段。此外，頗受關(guān)注的房地產(chǎn)市場也迎來重大轉(zhuǎn)機(jī)。4月30日中共中央政治局會議提出統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這一提法標(biāo)志著房地產(chǎn)市場調(diào)控思路的重要轉(zhuǎn)變，有望提振低迷的房地產(chǎn)市場。

估值方面，截至5月3日，恒生指數(shù)滾動市盈率為9.41倍，處于近十年31.86%分位數(shù)；市凈率低于1倍，僅有0.92倍，處于近十年13.29%分位數(shù)。對比全球股市，港股絕對估值及估值分位數(shù)均明顯偏低。此外，恒指的股息率回報(bào)也相當(dāng)可觀，最新股息率達(dá)3.91%，僅低于資源股云集的巴西和澳大利亞股市，高居全球第三位。

短期來看，在外圍市場尤其是港股大漲帶動下，A股“紅5月”值得期待。光大證券表示，在財(cái)報(bào)完全披露之后，基本面的回暖將有望得到數(shù)據(jù)層面的進(jìn)一步驗(yàn)證，市場預(yù)期或許也將重歸穩(wěn)定。此外，未來資本市場相關(guān)政策的逐漸出臺落地也將對市場預(yù)期及信心起到穩(wěn)定作用。在基本面及政策雙重推動下，市場預(yù)期A股有望持續(xù)上行。

瑞銀集團(tuán)（UBS）近期研報(bào)則展現(xiàn)出了對中國資產(chǎn)長期可觀收益的信心。報(bào)告指出，MSCI中國在過去18個(gè)月里已經(jīng)縮小了與新興市場其他國家的凈資產(chǎn)收益率（ROE）差距，但在此期間，估值已從溢價(jià)變?yōu)檎蹆r(jià)。按照目前中國的ROE，本應(yīng)比新興市場有13%溢價(jià)，實(shí)際則是40%的折價(jià)。即使僅將上述估值差距的一半恢復(fù)，也會有很大的上漲空間。港股更是如此。

UBS同時(shí)指出，對于全球配置的大型基金，中國池子仍然太小，不需要從發(fā)達(dá)市場大幅撤資（單看微軟在MSCI全球指數(shù)中的權(quán)重就是中國的大約1.5倍）。全球主動基金目前低配了中國80個(gè)基點(diǎn)，中國資產(chǎn)在MSCI權(quán)重只有2.6%，也就是低配了三分之一。

摩根士丹利、高盛等外資機(jī)構(gòu)也紛紛看好中國資產(chǎn)。高盛表示，如果A股能在股東回報(bào)等方面縮小與全球平均水平的差距，那么A股可能會上漲約20%，若能達(dá)到全球領(lǐng)先者的水平——最樂觀的假設(shè)，漲幅可能高達(dá)40%。

（來源：證券時(shí)報(bào)）