價(jià)格走勢：上漲行業(yè)擴(kuò)散至汽車和金融地產(chǎn)

本周，港股維持強(qiáng)勢姿態(tài)，恒生指數(shù)收漲4.7%。風(fēng)格角度觀察，大盤（恒生大型股+4.7%）＞中盤（恒生中型股+2.8%）＞小盤（恒生小型股+2.5%）。

概念指數(shù)中，表現(xiàn)較優(yōu)的主要有恒生汽車（+8.5）、恒生互聯(lián)網(wǎng)（+7%）、恒生金融（+6.9%）等；表現(xiàn)較落后的有恒生公用事業(yè)（+0.8%）、恒生高股息（+1.6%）、恒生消費(fèi)（+2.1%）等。

港股通行業(yè)中，24 個(gè)行業(yè)上漲，6 個(gè)行業(yè)下跌。漲幅居前的有非銀行金融（+9.6%）、家電（+9.1%）、計(jì)算機(jī)（+8.3%）、綜合（+8.1%）、房地產(chǎn)（+7.6%）；表現(xiàn)落后的有農(nóng)林牧漁（-2.5%）、通信（-2.4%）、機(jī)械（-1.3%）等。

量價(jià)表現(xiàn)：資金大量流入保險(xiǎn)與商湯

本周，在南向資金缺席2 個(gè)交易日的情況下，港股保持了較大的成交量，資金流入速度仍然較高。港股通日均資金強(qiáng)度達(dá)到+11.5 億港元/日，一周前為+13.5 億港元/日，近4 周平均+4.6 億港元/日；近13 周平均+2.3 億港元/日。

港股通行業(yè)中，23 個(gè)行業(yè)資金凈流入，6 個(gè)行業(yè)資金凈流出。流入量較大的行業(yè)有非銀行金融（+2.3 億港元/日，保險(xiǎn)+交易所）、計(jì)算機(jī)（+2.2 億港元/日，商湯）、房地產(chǎn)（+1.6 億港元/日，多家公司）、傳媒（+1.4 億港元/日，騰訊+快手）和汽車（+9580 萬港元/日，整車廠）；資金流出量較大的行業(yè)主要是通信（-1190 萬港元/日，運(yùn)營商）。

業(yè)績預(yù)期：總體維持不變，個(gè)別行業(yè)大幅下修

本周，港股通整體法EPS 維持不變。

分行業(yè)看，18 個(gè)行業(yè)EPS 預(yù)期上修，11 個(gè)行業(yè)預(yù)期下修。上修幅度較大的行業(yè)有有色金屬（+2%）、交通運(yùn)輸（+1.7%）、家電（+0.9%）、汽車（+0.8%）和消費(fèi)者服務(wù)（+0.5%）；業(yè)績下修幅度比較大的行業(yè)有鋼鐵（-8.2%）、基礎(chǔ)化工（-8%）、農(nóng)林牧漁（-3.5%）、建材（-0.7%）和煤炭（-0.6%）。

投資建議：做多情緒尚有釋放空間，但前方或有短暫顛簸本周，在地產(chǎn)刺激政策密集出臺，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)的背景下，恒生指數(shù)維持了上周的強(qiáng)勢表現(xiàn)。

情緒角度看，恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.5%，模型勝率為57%，處于居中水平；結(jié)構(gòu)上，上漲主力從互聯(lián)網(wǎng)巨頭向其他行業(yè)擴(kuò)散，但市場仍然側(cè)重大盤股，說明風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升空間還沒有充分釋放。結(jié)合企業(yè)盈利預(yù)期企穩(wěn)，我們認(rèn)為港股還有上漲空間。

短線看，港股短期的上漲節(jié)奏較快，恒指已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的價(jià)格帶（18000-20500），我們認(rèn)為，如果沒有進(jìn)一步催化劑的銜接（如刺激性財(cái)政政策的出臺、美聯(lián)儲釋放鴿派信號等），恒指在短線上有可能會(huì)面臨阻力，但在18100 和17600 的位置有望受到支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性，國際政治局勢的不確定性，美國財(cái)政政策的不確定性，美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性。

來源：國信證券