自2023年下半年起，科創(chuàng)債市場在政策支持和市場需求的雙重作用下迎來顯著增長，科創(chuàng)債的一級市場發(fā)行量和二級市場交易熱度均有顯著提升。

數據顯示，今年一季度，上交所科創(chuàng)債發(fā)行延續(xù)快速增長勢頭，發(fā)行量為755億元，同比增長184%。科創(chuàng)債3月成交量達1241.59億元，較前一月提升674.25億元，達到歷史最高水平。

有關人士表示，國有企業(yè)作為科創(chuàng)債發(fā)行的主導力量，繼續(xù)發(fā)揮其在市場中的重要作用，而民營企業(yè)的參與度也在逐步提升，顯示出市場對此類債券的熱烈追捧。與此同時，民營企業(yè)在科創(chuàng)債發(fā)行方面仍需更多支持，政策端已提出相關措施以促進其發(fā)展。展望未來，預計科創(chuàng)債市場將持續(xù)擴大規(guī)模并優(yōu)化結構，成為資本市場服務科技創(chuàng)新的重要渠道。

科創(chuàng)債一級發(fā)行明顯提速

2023年下半年以來，在城投公司再融資趨嚴、平臺市場化轉型等背景驅動下，科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴容。業(yè)內人士分析，政策支持、市場環(huán)境優(yōu)化、產品創(chuàng)新以及中央企業(yè)等多方面的積極貢獻推動了科創(chuàng)債市場的快速發(fā)展和擴容。

據了解，2023年上交所科創(chuàng)債發(fā)行明顯提速，發(fā)行量為2956億元，同比增長203%；綠色債券發(fā)行量超1500億元，同比正增長。今年一季度，上交所科創(chuàng)債發(fā)行延續(xù)快速增長勢頭，發(fā)行量為755億元，同比增長184%。

科創(chuàng)債，是指由科技創(chuàng)新領域相關企業(yè)發(fā)行以及將募集資金用于支持科技創(chuàng)新發(fā)展的債券。

關于科創(chuàng)債發(fā)行火熱的原因，一位債券投行從業(yè)者表示，國家持續(xù)增強對科技創(chuàng)新領域的扶持，激發(fā)了科創(chuàng)企業(yè)的融資熱情，它們對資金的需求日益增長。與此同時，隨著基準利率的下行趨勢增強，債券市場的價值逐漸上升，使得債券投資對于投資者的吸引力不斷增加。在這樣的市場背景下，科技創(chuàng)新型企業(yè)更傾向于利用這一時機，通過發(fā)行長期債券來鎖定長期的低成本資金來源。

“隨著科技創(chuàng)新在國家發(fā)展中的重要性日益凸顯，投資者對于投資科技創(chuàng)新領域的興趣增加，科創(chuàng)債因其與國家戰(zhàn)略的契合度高而受到投資者的青睞?！鄙鲜鋈耸空f。

科創(chuàng)債二級交易熱度明顯提升

隨著市場擴容，同時化債行情持續(xù)，信用債高收益資產難尋，部分機構也逐漸將目光聚焦于科創(chuàng)債，帶動其交易熱度在近期明顯上升。

華福證券統(tǒng)計數據顯示，科創(chuàng)債3月成交量達1241.59億元，較前一月提升674.25億元，達到歷史最高水平；3月換手率達13.8%，較前一月有顯著提升。

在華福證券固定收益首席分析師李清荷看來，理論上，科創(chuàng)債因為其科創(chuàng)屬性，信用風險會高于同等級的普通債券。但從實際落地情況來看，一方面科創(chuàng)債的發(fā)行人以傳統(tǒng)行業(yè)的央企、國企為主，高等級主體占比較高；另一方面科創(chuàng)債資金募集用途以償還存量有息債務為主，直接用于科創(chuàng)項目、科創(chuàng)基金投資的比例較低，進一步控制了風險。

“總結來看，當前科創(chuàng)債整體風險與非科創(chuàng)的城投債、產業(yè)債并無明顯差別，并且流動性也有顯著改善趨勢，因此可以關注與普通城投債或者產業(yè)債相比存在一定估值溢價的品種，結合債券品種綜合采用短久期下沉、拉久期等策略，以達到增厚收益的目的?！崩钋搴烧f。

萬聯證券研報也認為，科創(chuàng)債市場有望迎來規(guī)模增長與結構優(yōu)化并行的新格局，市場參與度有望逐步提升，流動性將持續(xù)改善。在低票息和“資產荒”的行情下，科創(chuàng)債具備相對票息優(yōu)勢，票面利率多數處在3%及以上，建議關注流動性相對較好的中高評級優(yōu)質企業(yè)科創(chuàng)債。

民營企業(yè)科創(chuàng)債還需更多支持

雖然科創(chuàng)債在一二級市場受到追捧，但其中的結構性問題仍然比較突出。

從科創(chuàng)債的發(fā)行主體構成中可以發(fā)現，國有企業(yè)依托其雄厚的實力，繼續(xù)在科創(chuàng)債的發(fā)行中扮演著主要角色。相較之下，民營企業(yè)發(fā)行主體仍然相對較少。

據東方金誠統(tǒng)計的數據，從企業(yè)性質看，央企、國企為科創(chuàng)債發(fā)行絕對主力。截至2024年3月底，共計229家科創(chuàng)債發(fā)行企業(yè)中，地方國企160家，發(fā)行量2745.4億元；央企57家，發(fā)行量2253.5億元；廣義民企僅12家，發(fā)行量103.1億元，其中民營企業(yè)7家，發(fā)行量45.1億元。從占比看，央企和地方國企發(fā)行量占比為44.2%和53.8%，合計占比達到98%。

事實上，政策端也一直在大力支持民營企業(yè)科創(chuàng)債的發(fā)展。4月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》（下稱《措施》），《措施》對于債券市場精準支持科技創(chuàng)新作出了重要指引。

《措施》提到，加強債券市場對科技創(chuàng)新的精準支持。推動科技創(chuàng)新公司債券高質量發(fā)展，健全債券市場服務科技創(chuàng)新的支持機制。重點支持高新技術和戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)債券融資，鼓勵政策性機構和市場機構為民營科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持。將優(yōu)質企業(yè)科創(chuàng)債納入基準做市品種，引導推動投資者加大科創(chuàng)債投資。

萬聯證券研報認為，此次政策對于民營科技型企業(yè)增信支持做出指引，后續(xù)相關配套政策有望持續(xù)推進，民營科創(chuàng)債發(fā)行有望提速，同時新質生產力相關的高新技術和戰(zhàn)略性新興領域企業(yè)融資需求將加速釋放，發(fā)行結構有望逐步優(yōu)化。

東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳也表示，盡管目前民營企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)行占比很小，但通過讓信用狀況良好的央企、國企發(fā)行科創(chuàng)債融資，再將資金投入中小型科創(chuàng)企業(yè)，也能夠實現債券市場間接為科創(chuàng)類民營企業(yè)提供融資支持。“另外，隨著可轉債市場運行機制不斷健全，投資人對可轉債的認可度提升，可轉換科創(chuàng)債也將為民營企業(yè)加快推進科技創(chuàng)新和融入新質生產力發(fā)展提供重要融資支持?！瘪T琳說。

（來源：上海證券報）