臨近“五一”小長(zhǎng)假的A股好不熱鬧。旅游股分化明顯，券商股則迎來(lái)了久違的漲停潮。

截至4月26日收盤(pán)，證券板塊上漲6.46%，國(guó)盛金控、浙商證券、太平洋、方正證券、首創(chuàng)證券、中國(guó)銀河、中金公司等封漲停板，西部證券、信達(dá)證券、華鑫股份等漲超8%。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，證券板塊獲主力凈流入56.3億元，位居行業(yè)第一。

2024年4月25日晚，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的停牌公告，稱公司擬發(fā)行股份收購(gòu)民生證券控制權(quán)。這預(yù)示著，自國(guó)聯(lián)證券控股股東國(guó)聯(lián)集團(tuán)于2023年3月15日，通過(guò)競(jìng)拍方式取得民生證券34.71億股后，兩家證券公司重組整合進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

近期以新“國(guó)九條”為代表的多個(gè)政策前后呼應(yīng)并交叉驗(yàn)證，無(wú)不揭示出非銀金融行業(yè)的供給側(cè)改革或?qū)⒗_(kāi)序幕。國(guó)聯(lián)證券的A股停牌成為重要的催化劑?？紤]到當(dāng)前券商板塊整體底部企穩(wěn)，市場(chǎng)整體有回暖趨勢(shì)，板塊短期的補(bǔ)漲修復(fù)行情已至。

停牌開(kāi)啟并購(gòu)

2024年4月25日晚，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的停牌公告，正在籌劃通過(guò)發(fā)行A股股份的方式收購(gòu)民生證券控制權(quán)并募集配套資金。公司A股股票自26日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

同時(shí)，國(guó)聯(lián)證券公告稱，終止了此前向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件。

國(guó)聯(lián)證券表示，公司目前正與標(biāo)的公司各股東接洽。初步確定的發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)交易對(duì)方包括無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司、上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司等45家交易方。

2024年4月25日，公司與前述45名交易對(duì)方簽署了關(guān)于本次交易的《合作意向協(xié)議》，合作方式為公司擬以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式收購(gòu)無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司等交易對(duì)方合計(jì)持有的標(biāo)的公司約108.695億股股份，占其總股本的95.48%。本次重組上市公司具體收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)范圍尚在協(xié)商討論中，最終以各方簽署的正式協(xié)議為準(zhǔn)。

國(guó)聯(lián)證券公告指出，本次交易尚處于籌劃階段，截至目前，民生證券的估值及擬參與本次交易的交易對(duì)方尚未最終確定。停牌期間，公司將積極推進(jìn)各項(xiàng)工作，并根據(jù)事項(xiàng)進(jìn)展情況，嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和要求履行信息披露義務(wù)。待上述事項(xiàng)確定后，公司將及時(shí)發(fā)布相關(guān)公告并申請(qǐng)公司股票復(fù)牌。

建設(shè)“一流”投資銀行

國(guó)聯(lián)證券與民生證券的并購(gòu)，在2024年被市場(chǎng)認(rèn)為是開(kāi)啟券商行業(yè)并購(gòu)之旅的標(biāo)桿性事件。值得注意的是，此次國(guó)聯(lián)證券停牌的官宣也是新“國(guó)九條”發(fā)布不久，國(guó)務(wù)院發(fā)布報(bào)告表示集中力量打造金融業(yè)“國(guó)家隊(duì)”后的第一時(shí)刻。

4月25日晚間，據(jù)中國(guó)人大網(wǎng)消息，《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理情況專項(xiàng)報(bào)告審議意見(jiàn)的研究處理情況和整改問(wèn)責(zé)情況的報(bào)告》對(duì)外發(fā)布。報(bào)告指出，集中力量打造金融業(yè)“國(guó)家隊(duì)”。推動(dòng)頭部證券公司做強(qiáng)做優(yōu)，支持上海、深圳證券交易所建設(shè)世界一流交易所。

4月12日，新“國(guó)九條”正式出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）等配套政策文件，形成“1+N”政策體系，釋放強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管強(qiáng)烈信號(hào)，指引證券行業(yè)通過(guò)“并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新”，“差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)”等措施，回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

可以看到，2023年10月，中央金融工作會(huì)議首次提出“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”；11月3日，證監(jiān)會(huì)表示將支持頭部券商通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。

“國(guó)聯(lián)證券與民生證券正式開(kāi)啟整合進(jìn)程，既是落實(shí)新‘國(guó)九條’和《意見(jiàn)》等各項(xiàng)政策要求的重要措施，也是自身堅(jiān)守業(yè)務(wù)本源，做優(yōu)做強(qiáng)，打造一家業(yè)務(wù)特色鮮明、市場(chǎng)排名前列、具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的大型證券公司，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略舉措?！币晃簧鲜腥谭倾y行業(yè)首席分析師直言。在他看來(lái)，兩家公司成功完成整合，將成為中央金融工作會(huì)議首提“打造一流投資銀行”后，證券公司通過(guò)并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)內(nèi)標(biāo)桿性案例。

2023年12月15日，國(guó)聯(lián)集團(tuán)獲批成為民生證券第一大股東時(shí)，表示將穩(wěn)妥有序推進(jìn)民生證券與國(guó)聯(lián)證券的整合，始終堅(jiān)持市場(chǎng)化機(jī)制和發(fā)展方向，充分發(fā)揮國(guó)有股東資源優(yōu)勢(shì)、民生證券業(yè)務(wù)特色優(yōu)勢(shì)和人才資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”目標(biāo)，不斷提升綜合金融服務(wù)能力。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單測(cè)算，國(guó)聯(lián)證券和民生證券完成整合后，投行、固收、研究、資產(chǎn)管理等主要業(yè)務(wù)將躋身行業(yè)第一梯隊(duì)，將成為準(zhǔn)頭部券商。未來(lái)，隨著投資投行、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)天花板的進(jìn)一步打開(kāi)，公司有望沖擊行業(yè)前10名區(qū)間，擠進(jìn)頭部券商序列，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。

引爆券商漲停潮

4月26日，隨著國(guó)聯(lián)證券A股停牌，券商板塊也迎來(lái)了久違的漲停潮。截至收盤(pán)，國(guó)盛金控、浙商證券、太平洋、方正證券、首創(chuàng)證券、中國(guó)銀河、中金公司等封漲停板，西部證券、信達(dá)證券、華鑫股份等漲幅超過(guò)8%。

華創(chuàng)證券分析師徐康認(rèn)為，此次國(guó)聯(lián)證券停牌是證券行業(yè)金融供給側(cè)改革的重要催化。除國(guó)聯(lián)證券并購(gòu)?fù)?，目前正在推進(jìn)券商股權(quán)收購(gòu)的主體包括：浙商證券收購(gòu)國(guó)都證券股權(quán)，方正證券與平安證券合并，華創(chuàng)證券收購(gòu)太平洋10.92%股權(quán)等，持續(xù)看好金融行業(yè)金融供給側(cè)改革。

國(guó)海證券分析師孫嘉賡認(rèn)為，相比于銀行業(yè)大型金融企業(yè)，國(guó)有大型非銀企業(yè)與世界一流非銀企業(yè)存在一定差距，更需要做大做強(qiáng)。特別值得關(guān)注的是，與第三次“國(guó)九條”不同的是國(guó)務(wù)院的報(bào)告僅提及頭部券商做強(qiáng)做優(yōu)，更加凸顯出行業(yè)馬太效應(yīng)有望增強(qiáng)加速，重點(diǎn)利好頭部券商同時(shí)也暗含了頭部陣營(yíng)加速并購(gòu)整合的可能性。

在孫嘉賡看來(lái)，雖然我國(guó)證券行業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)三十多年的發(fā)展，也誕生一批相對(duì)優(yōu)秀的頭部券商，但是“中國(guó)一流”與“世界一流”仍存在一定差距，且行業(yè)可能難以長(zhǎng)期維持高速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這也意味著僅靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)難以完成三步走戰(zhàn)略，外延式并購(gòu)將不可或缺甚至將主導(dǎo)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

考慮到當(dāng)前我國(guó)證券行業(yè)綜合性券商眾多且同質(zhì)化嚴(yán)重，甚至同一實(shí)控主體（如中投系、上海國(guó)資系）下存在多家券商的情況并不罕見(jiàn)，這也導(dǎo)致過(guò)度的競(jìng)爭(zhēng)難以避免，行業(yè)過(guò)度分散化的供給側(cè)格局也有礙于第三次“國(guó)九條”提出的資本市場(chǎng)“三步走”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

（來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）