觀點(diǎn)：隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期以及近期外資的持續(xù)回暖，股市迎來整體回升，滬指重返3100點(diǎn)下再創(chuàng)本年新高。場內(nèi)方面，證券以及房地產(chǎn)板塊的爆發(fā)，是此次指數(shù)迎來突破的重要力量。不過，在此之前，房地產(chǎn)以及證券板塊是春節(jié)以來行情中僅有的兩個調(diào)整新低的板塊，它們的逆勢崛起，有行業(yè)重大變化的影響和預(yù)期，也有資金配置需求的提振。但也恰恰表明市場在基本面不強(qiáng)以及主線不明之下，距離準(zhǔn)牛市以及主升行情，或仍有差距，需要進(jìn)一步的觀望和等待。

春節(jié)以來呈現(xiàn)兩大“最差”板塊

2月5日指數(shù)上行以來截止4月24日，三大主要指數(shù)悉數(shù)上行，其中滬指累計(jì)漲幅11.53%，深成指累計(jì)上漲14.84%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲13.87%。對于板塊來說，盡管參差不齊多有反復(fù)，但多數(shù)板塊基本保持上行趨勢，僅有房地產(chǎn)以及非銀金融板塊整體保持調(diào)整趨勢。其中，2月5日到4月24日，房地產(chǎn)板塊累計(jì)下跌11.26%、非銀金融板塊上漲0.44%，在此期間，非銀金融板塊指數(shù)創(chuàng)下2022年10月以來的新低，而房地產(chǎn)板塊指數(shù)更是下跌至2028年的水平。

至此，在指數(shù)整體上行趨勢下，在所有申萬31個一級行業(yè)當(dāng)中，有且僅有房地產(chǎn)以及非銀金融表現(xiàn)最弱，期間逆勢走低，僅從漲跌幅上，成為春節(jié)以來兩大“最差”板塊。

兩大“攪屎棍”短期雙雙爆發(fā) 股市重返3100點(diǎn)

就在板塊持續(xù)疲軟以及市場震蕩整理之際，房地產(chǎn)和非銀金融兩大“最差”板塊突然發(fā)力，短期大漲之下帶領(lǐng)指數(shù)重返3100點(diǎn)。

對于非銀金融，尤其是券商板塊，在券商整合大幕的開啟以及國務(wù)院推動頭部券商做強(qiáng)做大之下迎來爆發(fā)。4月26日板塊漲停潮下指數(shù)大漲超4%，加上今日一度上漲，兩日累計(jì)大漲超6%。實(shí)際上，此前證券板塊持續(xù)的走低，主要還是在于監(jiān)管的趨嚴(yán)以及業(yè)績的承壓。而目前看，監(jiān)管趨嚴(yán)依舊，而從一季報(bào)業(yè)績情況看，證券行業(yè)繼續(xù)承壓。排除基本面和政策的提振，更多的還是事件的刺激。而事件刺激下，短期或更多是情緒提振，沒有基本面的支撐，謹(jǐn)防階段波動的加大；

對于房地產(chǎn)，此前的走低，主要還是行業(yè)整體的下行趨勢以及銷售等多項(xiàng)數(shù)據(jù)的持續(xù)低迷。而近兩日板塊突然爆發(fā)，從市場消息面看，市場傳言更傾向于房地產(chǎn)政策即將的落地的提振。不過，從以最近二手房市場的表現(xiàn)為例，當(dāng)下成交量的反彈并沒有帶來價(jià)格的企穩(wěn)，市場仍處在以價(jià)換量的階段。經(jīng)濟(jì)、人口及居民購房信心等因素的影響下，仍需更多政策支撐和提振房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)回緩。因此，對于房地產(chǎn)板塊的報(bào)告，或也是情緒提振，尤其是全面政策落地的預(yù)期，而并非基本面等其他核心因素的提振。

房地產(chǎn)和券商板塊的爆發(fā) 透露出何種信號？

如此，兩大“最差”板塊短期的悉數(shù)爆發(fā)，或許更多的還是事件以及消息預(yù)期下對情緒的提振，并非是基本面企穩(wěn)以及向好下的刺激。這種情況下的上行，其持續(xù)性有待觀望。

不過，房地產(chǎn)以及券商板塊調(diào)整新低后的爆發(fā)，卻透露出幾個重要的信息，具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義：一方面，隨著經(jīng)濟(jì)整體的修復(fù)，對于可能的“困境反轉(zhuǎn)”預(yù)期行業(yè)，隨著估值以及行業(yè)出清的尾聲，結(jié)構(gòu)性的行情值得期待。中長期如果政策持續(xù)發(fā)力，行業(yè)或有望迎來新生；另一方面，從此前的TMT到高股息板塊，再到近期的“最差板塊”，市場資金的風(fēng)格轉(zhuǎn)換一直在持續(xù)，這其中情緒以及預(yù)期的不確定性或是主基調(diào)，也顯然不是牛市或主升行情的重要表現(xiàn)。此外，缺乏更強(qiáng)基本面的提振，市場想要迎來持續(xù)性以及整體的主升浪，或許依然需要觀望和等待。

總之，近期股市發(fā)生明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)向，更多還是情緒以及預(yù)期變化的結(jié)果，并非是實(shí)質(zhì)性的基本面的轉(zhuǎn)向。不過，在經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)以及政策持續(xù)發(fā)力之下，部分“困境反轉(zhuǎn)”或存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，而景氣回升的板塊也有望迎來整體的回升趨勢。不過，也正是風(fēng)格的多次轉(zhuǎn)換，或表明當(dāng)前市場并無絕對主線，也不符合牛市以及主升行情的一般規(guī)律。所以，對于更強(qiáng)的行情，或仍需觀望和等待，尤其是基本面進(jìn)一步修復(fù)的實(shí)現(xiàn)。

來源：巨豐財(cái)經(jīng)