近年來，受多重因素影響，國際航運價格經歷多輪劇烈波動，給我國出口型企業(yè)的經營造成巨大不確定性：在運價猛烈上漲的環(huán)境下，繼續(xù)執(zhí)行訂單發(fā)貨，利潤往往無法覆蓋運價上漲推升的成本；單方面毀約，則可能面臨法律風險，同時丟失公司在國際市場的信譽。

如何盡可能規(guī)避運價波動帶來的風險？對此，航運產業(yè)開始在衍生品領域展開探索。

航運產業(yè)遇上難題

青島是國際航運業(yè)重要樞紐，聚集了超1萬家貨代公司，以及更多數(shù)量的制造業(yè)貨主。談到運價上漲給貨物出口造成的影響，青島朗東國際物流有限公司總經理李長江表示：“那要從疫情暴發(fā)說起，當時我有一個制造業(yè)客戶和歐洲公司簽了訂單，按紙面算這單貨物大概能盈利30%。但是，之后不到3個月，各大船公司不斷漲價，一個集裝箱運費最高漲到上萬美元，整體算下來這筆訂單變成倒賠20%。因為合同已經簽了，對客戶不能違約，不然要面臨巨額的索賠，企業(yè)信譽也保不住了。”

在調研中也獲悉，由于無法承擔猛烈上漲的海運成本，不少貨值較低的小微制造業(yè)企業(yè)，近幾年出現(xiàn)歇業(yè)停業(yè)的情況。

相比之下，一些出貨量較大的頭部制造企業(yè)開始使用物流招標的模式來規(guī)避風險。

所謂物流招標，就是貨主提前發(fā)布未來一段時間（一般是45天到60天）的產銷安排，由多家貨代公司根據發(fā)貨節(jié)奏提供運費報價，貨主從中選擇報價相對合適的貨代提供服務。這樣一來，貨主鎖定了一段時間的物流成本，相應的運價波動風險就轉移到貨代。

“隨著運價大幅波動，近年來越來越多客戶有招標的需求?！鼻鄭u泰澤國際物流有限公司總經理盧勇表示，“過去的招標貨體量一般是每個月幾百個集裝箱，現(xiàn)在每個月幾十個箱子的也走招標，這對貨代的抗風險能力提出極高要求?！?/p>

衍生品融入產業(yè)思維

2023年8月18日，集運指數(shù)（歐線）期貨在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心掛牌。這是全球首個依托我國指數(shù)開發(fā)的航運期貨品種。一些企業(yè)已通過參與交易取得了較好的風險規(guī)避效果。

2023年12月，紅海危機爆發(fā)，李長江起初判斷這是一起類似于2021年蘇伊士運河堵塞的短期事件，所以并未過多在意。當時，他的公司按照12月下旬即期運價與客戶簽訂了2024年1月中旬出運集裝箱貨物的合同。誰知這筆合同埋下了隱患。

之后的事態(tài)發(fā)展超出了李長江預期，紅海危機愈演愈烈，帶動亞歐航線運價飆漲。眼看執(zhí)行合同的虧損越來越大，李長江想起了集運指數(shù)（歐線）期貨，立即聯(lián)系山東港口下屬的港信期貨，在期貨公司的指導下買入EC2404合約用于套期保值。

2023年12月下旬至2024年1月中旬，集運歐線運價漲超200%，集運指數(shù)（歐線）期貨價格隨之攀升。李長江事后算了一筆賬，僅12月下旬的那筆合同，因運價上漲給公司造成的損失約56萬元，但由于在期貨市場做多套保，公司期貨端盈利約29萬元，挽回過半損失。

“如果沒有期貨套保，我們只能被動地接受船公司報價。”李長江說，“如今，我們有了對沖工具，特別是經過這次紅海危機，公司通過參與期貨套保，轉移了價格不利的風險，為穩(wěn)定經營帶來相當大的幫助，我們深刻體會到了期貨套保的意義?！?/p>

據觀察，紅海危機爆發(fā)后，集運指數(shù)（歐線）期貨引起了眾多產業(yè)鏈企業(yè)的關注，不少企業(yè)正在摸索學習，準備在合適的契機進入期貨市場進行交易。自此，衍生品市場與航運產業(yè)這兩條“平行線”，慢慢出現(xiàn)了“交會點”。

探索易懂的服務模式

據了解，由于期貨衍生品專業(yè)性較強，初次接觸的實體企業(yè)往往不敢入場交易。如何用產業(yè)鏈可接受的方式宣傳期貨品種，真正發(fā)揮期貨服務實體經濟的功能？

據悉，針對集運指數(shù)（歐線）期貨，上海期貨交易所開展了多輪調研與培訓，在維護品種穩(wěn)定運行的前提下，向產業(yè)鏈宣傳品種的功能意義，并及時獲知行業(yè)訴求。今年3月至4月中旬，上海期貨交易所舉辦了集運指數(shù)（歐線）期貨交割專題系列培訓活動，邀請專家從不同角度對相關專業(yè)知識和實務要點進行解讀，進一步強化該期貨品種的首次交割準備工作。

期貨公司也在醞釀推出基于集運指數(shù)（歐線）期貨的價格險產品。據港信期貨副總經理孟濤介紹，集運指數(shù)（歐線）期貨上市后，公司便積極進行產業(yè)培育，但由于船主、貨代和貨主普遍對衍生品市場不熟悉，公司只能從最基本的期貨知識講起，整個過程還是較為困難的。

“如何把復雜的衍生品包裝成一個便于客戶理解的產品形式？我們想到了行業(yè)內成熟的‘保險+期貨’模式?！泵蠞硎荆菊谠O計一款類似于保險的產品，企業(yè)支付一定比例的“保費”，在承保過程中，只要運價上漲就能獲得賠付，運價下跌則享受成本下降的收益。如此，復雜的金融衍生品被簡單化，產業(yè)鏈企業(yè)更能夠接受也更容易掌握。

據悉，目前航運產業(yè)缺少對運價風險進行管理的工具，僅有極少數(shù)船公司提供短期（約7天）的運價保障服務，但過短的保障周期遠遠無法滿足下游需求。

對于集運指數(shù)（歐線）期貨，眾多貨主、貨代企業(yè)逐漸在學習實踐中積累了經驗，慢慢認識到其規(guī)避風險、價格發(fā)現(xiàn)的功能，但還需要期貨業(yè)繼續(xù)努力，將專業(yè)的期貨品種通過服務模式創(chuàng)新進一步大眾化，以滿足產業(yè)鏈旺盛的風險管理需求。

（來源：新華財經）