通過對(duì)首份上市券商一季報(bào)的分析，結(jié)合行業(yè)環(huán)境及券商五大主營(yíng)業(yè)務(wù)情況的最新進(jìn)展，多家機(jī)構(gòu)對(duì)券商一季度業(yè)績(jī)開展前瞻性分析認(rèn)為，受去年同期高基數(shù)的影響，今年一季度券商業(yè)績(jī)或?qū)⒊袎骸?/p>

預(yù)計(jì)投資、投行業(yè)務(wù)

顯著承壓

從首份上市券商一季報(bào)的情況來看，方正證券2024年一季度營(yíng)業(yè)收入為19.85億元，同比增長(zhǎng)11.97%；歸母凈利潤(rùn)為7.84億元，增長(zhǎng)41.06%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分亮眼。分業(yè)務(wù)來看，方正證券自營(yíng)及資管業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和利息凈收入則有所下滑。

其中，方正證券自營(yíng)業(yè)務(wù)一季度凈收入為7.44億元，同比增長(zhǎng)86.55%，對(duì)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。實(shí)際上，方正證券在2023年的年報(bào)中就透露了其自營(yíng)業(yè)務(wù)的特色“打法”。2023年，方正證券延續(xù)“重配債輕配股”的配置策略，持續(xù)提升債券投資規(guī)模；在固定收益投資方面，充分運(yùn)用杠桿，抓住配置和波段交易機(jī)會(huì)；權(quán)益投資方面則通過控制投資規(guī)模，做好風(fēng)險(xiǎn)防控，收益表現(xiàn)好于市場(chǎng)主要指數(shù)。

從外部大環(huán)境來看，今年以來，資本市場(chǎng)逐漸回暖，交投活躍度明顯提升。華西證券非銀分析師羅惠洲表示：“2024年一季度58個(gè)交易日合計(jì)成交額51.93萬億元，同比增長(zhǎng)0.5%，環(huán)比增長(zhǎng)4.0%。2024年第一季度日均成交額8953億元，同比增長(zhǎng)2.2%，環(huán)比增長(zhǎng)7.6%。2024年1月份至3月份，A股成交額逐月增大，3月份日均成交額超過1萬億元，是2023年5月份以來交易最活躍的一個(gè)月?！?/p>

雖然市場(chǎng)情緒在轉(zhuǎn)暖，但券商業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R多方面因素帶來的壓力。多位分析師提到，去年同期的高基數(shù)可能是造成今年一季度業(yè)績(jī)承壓的主因。

方正證券金融首席分析師許旖珊預(yù)計(jì)：“券商板塊今年一季度主營(yíng)收入可能同比下滑24.9%，歸母凈利潤(rùn)同比下降23.1%，主要因?yàn)槿ツ晖诠善笔袌?chǎng)全面上漲形成高基數(shù)。分業(yè)務(wù)看，預(yù)計(jì)投資、投行業(yè)務(wù)顯著承壓，收入分別同比下滑41%、38%；經(jīng)紀(jì)、資管、凈利息凈收入則分別同比下滑6%、增長(zhǎng)1%、下滑18%。”

“今年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊偈苋ツ晖谡咻^為寬松、賺錢效應(yīng)較強(qiáng)等因素影響處于低點(diǎn)，且一季度股票市場(chǎng)漲幅低于去年同期。預(yù)計(jì)一季度上市券商營(yíng)收同比下降12%，凈利潤(rùn)同比下降17%，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、投資凈收入分別同比下降6%、下降30%、增長(zhǎng)2%、下降8%、下降25%。”浙商證券大金融組組長(zhǎng)梁鳳潔預(yù)測(cè)。

自營(yíng)業(yè)務(wù)仍是

業(yè)績(jī)分化最大影響因素

從2023年年報(bào)業(yè)績(jī)來看，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)券商業(yè)績(jī)整體起到了重要的支撐作用。在對(duì)券商一季度業(yè)績(jī)的前瞻中，多位分析師延續(xù)了此前自營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度較高的判斷。

“由于權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情，投資管理的難度較大，預(yù)計(jì)各家券商的投資類業(yè)務(wù)因股債配置、權(quán)益投資風(fēng)格和倉位變動(dòng)將出現(xiàn)較大分化。因此，預(yù)計(jì)自營(yíng)投資將成為上市券商2024年一季度業(yè)績(jī)的‘勝負(fù)手’?！绷_惠洲表示。

投資收入是券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的重要來源，然而，券商一季度投資收入增速受到去年同期高基數(shù)的影響，預(yù)計(jì)同比有所下滑。國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦表示：“預(yù)計(jì)一季度券商投資業(yè)務(wù)同比下滑22.96%至406.5億元，主要受到去年一季度高基數(shù)影響，投資收益率同比下滑。截至2024年3月31日，萬得全A指數(shù)較2023年底下跌2.85%；中證綜合債指數(shù)較2023年底上漲2.09%，顯著好于2023年同期上漲0.93%；預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)規(guī)模同比小幅擴(kuò)張，投資收益率同比下滑0.27個(gè)百分點(diǎn)至0.68%，致使整體業(yè)績(jī)承壓。”

在投資策略方面，許旖珊表示：“考慮去年前高后低的基數(shù)效應(yīng)，后續(xù)券商板塊利潤(rùn)增速有望逐季修復(fù)。個(gè)股方面，建議繼續(xù)圍繞供給側(cè)改革主線配置。”

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超也表示：“近期板塊估值回落至歷史低位，新‘國九條’有望提振二級(jí)市場(chǎng)信心，看好受益于交易量改善的互聯(lián)網(wǎng)券商、整合預(yù)期較強(qiáng)的標(biāo)的以及低估值頭部券商?！?/p>

展望未來，華泰證券金融首席分析師沈娟表示：“券商的財(cái)富管理和資本中介業(yè)務(wù)有望伴隨市場(chǎng)情緒回暖而逐漸修復(fù)；投行業(yè)務(wù)短期業(yè)績(jī)?nèi)猿袎?，并購重組有望迎來新機(jī)遇；投資業(yè)務(wù)在一季度市場(chǎng)波動(dòng)中預(yù)計(jì)仍有壓力，后續(xù)關(guān)注市場(chǎng)景氣度回升帶來的業(yè)績(jī)彈性；國際業(yè)務(wù)仍是券商拓寬收入邊界的重要抓手，未來將繼續(xù)在探索中前行。當(dāng)前券商板塊估值回落低位，監(jiān)管鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商通過并購做優(yōu)做強(qiáng)，看好政策驅(qū)動(dòng)下的板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！?/p>

（來源：證券日?qǐng)?bào)）