“現(xiàn)在單純關(guān)注各家公司的管理規(guī)模沒有太大意義，更重要的是底層（投研+科技系統(tǒng)）能力建設(shè)?！币晃汇y行理財(cái)行業(yè)觀察者意味深長地說。

自2019年5月工銀理財(cái)作為首家銀行理財(cái)公司成立以來，銀行理財(cái)公司走過近5年發(fā)展歷程，行業(yè)在投研能力建設(shè)、科技系統(tǒng)建設(shè)、銷售渠道拓展等方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。

與此同時(shí)，銀行理財(cái)行業(yè)面臨著產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)品短期化、底層資產(chǎn)單一化等問題，而費(fèi)率內(nèi)卷下的“增量不增收”、被公募基金在規(guī)模方面反超引發(fā)的焦慮同樣不容忽視。

展望未來，銀行理財(cái)行業(yè)如何通過提升底層能力破除成長焦慮，擁抱下一個(gè)五年、十年、二十年？

轉(zhuǎn)型成果豐碩

2023年，“穩(wěn)健低波”成為銀行理財(cái)?shù)闹匾~，行業(yè)在穩(wěn)健布局中逐步加大轉(zhuǎn)型力度，這既體現(xiàn)在產(chǎn)品策略、管理規(guī)模的變化上，也體現(xiàn)在產(chǎn)品形態(tài)、投研策略、渠道建設(shè)、系統(tǒng)建設(shè)等方面。

這在各家銀行2023年報(bào)中顯現(xiàn)端倪。

產(chǎn)品端，中郵理財(cái)在郵儲(chǔ)銀行年報(bào)中披露，2023年公司在業(yè)內(nèi)首發(fā)多款創(chuàng)新產(chǎn)品，收益互換、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、目標(biāo)日期指數(shù)等產(chǎn)品規(guī)模突破100億元。興銀理財(cái)在“八大核心、三大特色”產(chǎn)品體系基礎(chǔ)上，搭建量化多類型產(chǎn)品線，發(fā)行“固收+優(yōu)先股”等低波含權(quán)理財(cái)，持續(xù)完善主流策略產(chǎn)品線。

事實(shí)上，多資產(chǎn)、多策略已成為銀行理財(cái)公司的熱詞。“目前各家公司都在實(shí)行多資產(chǎn)多策略投資。我們公司也在完善策略庫建設(shè)，會(huì)根據(jù)行情發(fā)展創(chuàng)設(shè)不同策略產(chǎn)品，比如前陣子就創(chuàng)設(shè)了包含黃金投資策略的產(chǎn)品?！币晃粐行欣碡?cái)公司高管表示。

渠道端建設(shè)更是多面開花，這不僅體現(xiàn)在銷售渠道數(shù)量增多，也帶動(dòng)著理財(cái)公司管理規(guī)模的提升。

中信銀行2023年報(bào)稱，2023年信銀理財(cái)不斷加強(qiáng)“線上宣傳+線下推廣”“機(jī)構(gòu)+個(gè)人”的直銷體系建設(shè)和“12(國有、股份行)+3(頭部互聯(lián)網(wǎng)銀行)+N(中小城農(nóng)商行)”的代銷渠道建設(shè)，進(jìn)一步完善銷售渠道生態(tài)圈，截至2023年末累計(jì)與127家代銷機(jī)構(gòu)開展合作。

截至2023年末，平安理財(cái)已與超40家同業(yè)銀行合作開展代銷業(yè)務(wù)，代銷余額超3400億元……平安銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，平安理財(cái)管理規(guī)模突破萬億元級別大關(guān)，產(chǎn)品余額10130.60億元，較2022年末增長14.2%。

多項(xiàng)難題待解

陽光下也有陰影。在銀行理財(cái)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，也面臨著規(guī)模被公募基金超越、行業(yè)“增量不增收”等尷尬境地，這在2023年更加凸顯。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金資產(chǎn)凈值分別為27.69萬億元和27.60萬億元，而同期銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模分別為25.34萬億元和26.80萬億元。這意味著銀行理財(cái)失去“資管一哥”寶座。

值得一提的是，今年公募基金的市場規(guī)模還在快速增長，截至2024年3月末，公募基金資產(chǎn)凈值規(guī)模為29.20萬億元。而銀行理財(cái)在“季末效應(yīng)”下規(guī)模有所降低，據(jù)中信證券研究測算，2024年3月末理財(cái)規(guī)模環(huán)比降低約1.2萬億元，至26.33萬億元。

在規(guī)模沒有得到明顯增長和響應(yīng)減費(fèi)讓利號(hào)召的背景下，行業(yè)經(jīng)營業(yè)績整體出現(xiàn)下滑，部分公司更是出現(xiàn)“增量不增收”的窘境。2023年，中郵理財(cái)、興銀理財(cái)、青銀理財(cái)、中銀理財(cái)、招銀理財(cái)凈利潤均較2022年減少超10%，農(nóng)銀理財(cái)、建信理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)凈利潤均較2022年減少超50%。

對此，國信證券銀行業(yè)首席分析師王信分析稱：“2023年理財(cái)規(guī)模增加的同時(shí)業(yè)務(wù)收入同比下滑，進(jìn)而導(dǎo)致占總營收比例有所下降。我們判斷這與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)短期化、高收益資產(chǎn)留存不足、代銷行議價(jià)能力強(qiáng)等因素有關(guān)?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，1年以上期限封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全部封閉式產(chǎn)品比例為67.02%，較年初減少5.58個(gè)百分點(diǎn)。2023年末，權(quán)益類資產(chǎn)配置規(guī)模下降，僅為0.83萬億元，占總投資資產(chǎn)比例為2.86%，而2022年末占總投資資產(chǎn)比例為3.14%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這種短期化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)容易帶來管理規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績的不穩(wěn)定，底層資產(chǎn)單一化更是“危險(xiǎn)”。

“過去幾年來銀行理財(cái)規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅提升，但這只是債牛行情下的一種表象。當(dāng)未來權(quán)益市場行情大幅好轉(zhuǎn)之后，長期著重發(fā)力固收投研的銀行理財(cái)不一定能經(jīng)得起市場考驗(yàn)，客戶、管理規(guī)模可能會(huì)被其他資管行業(yè)快速奪去?！币晃还煞菪欣碡?cái)公司高管對銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資策略表達(dá)擔(dān)憂。

強(qiáng)化底層能力建設(shè)

自銀行理財(cái)公司成立以來，銀行理財(cái)行業(yè)逐步破解產(chǎn)品凈值化、投資者教育等系統(tǒng)性難題，完成了一次“脫胎換骨”。行業(yè)如何迎接下一個(gè)五年、十年、二十年？

在部分業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財(cái)公司紛紛開啟管理費(fèi)率、申贖模式優(yōu)化，“0費(fèi)率”“理財(cái)夜市”等模式獲得不少投資者好評，更有部分理財(cái)公司管理規(guī)模突出重圍，實(shí)現(xiàn)逆勢增長。但這些僅是表象，以投研能力、科技能力為基礎(chǔ)的底層能力建設(shè)才是理財(cái)公司作為資管機(jī)構(gòu)的最終競爭力。

對于投研能力的建設(shè)，興銀理財(cái)董事長景嵩表示，要“展多資產(chǎn)中板，補(bǔ)權(quán)益短板”。未來，銀行理財(cái)需要建立和完善包括策略、行業(yè)、個(gè)股在內(nèi)的多維度、多層次權(quán)益投研體系，大力培養(yǎng)多資產(chǎn)、權(quán)益投資優(yōu)秀隊(duì)伍，與各類優(yōu)秀資管同業(yè)、市場研究機(jī)構(gòu)及高校開展深度合作，靈活運(yùn)用衍生工具、對沖手段管理好含權(quán)產(chǎn)品的波動(dòng)和回撤，在多資產(chǎn)及權(quán)益投資上實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。

與其他資管子行業(yè)相比，銀行理財(cái)行業(yè)具有從業(yè)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品數(shù)量多、期限復(fù)雜等特點(diǎn)，這些都考驗(yàn)公司的金融科技能力。這也將促使銀行理財(cái)加大科技系統(tǒng)建設(shè)，加大相關(guān)人才培育力度，為后期豐富投研體系和產(chǎn)品投資策略奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

“以往有一些理財(cái)公司的運(yùn)營人員是外包的，目前也在逐漸走向自主化建設(shè)，培養(yǎng)和招募專業(yè)的人才?！币晃粐行欣碡?cái)公司運(yùn)營部門人士表示。還有一位股份行理財(cái)公司人士表示，銀行理財(cái)在債券市場發(fā)揮著機(jī)構(gòu)投資者和產(chǎn)品定價(jià)者的作用，公司內(nèi)部正在研究債券量化交易，其中科技系統(tǒng)建設(shè)將發(fā)揮重要作用。

據(jù)了解，目前銀行理財(cái)呈現(xiàn)精細(xì)化管理特征。某理財(cái)公司表示，投研交易板塊，2023年投資系統(tǒng)新增9項(xiàng)投資品種或場景，智能交易平臺(tái)項(xiàng)目上線，詢價(jià)交易效率大幅提升，投研交易管理功能持續(xù)完善。風(fēng)險(xiǎn)管理板塊，實(shí)現(xiàn)對產(chǎn)品全流程閾值偏離度、破凈產(chǎn)品修復(fù)跟蹤監(jiān)測的數(shù)字化。

發(fā)力五篇大文章

中央金融工作會(huì)議指出，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。在業(yè)內(nèi)人士看來，作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融組成部分，銀行理財(cái)在產(chǎn)品端、投資端、資產(chǎn)端甚至是內(nèi)部管理方面都可以有效發(fā)力。

“針對科技金融，理財(cái)公司要在科創(chuàng)金融基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓寬視野，通過私募股權(quán)理財(cái)產(chǎn)品等方式，引導(dǎo)長期資金投資非上市公司一級市場股權(quán)。針對綠色金融，理財(cái)公司要在產(chǎn)品端、投資策略端和資產(chǎn)端同時(shí)做好文章，推進(jìn)ESG綠色產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)發(fā)行，探索綠色理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新、投資策略創(chuàng)新和資產(chǎn)創(chuàng)新?！本搬员硎?。

近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，有望為理財(cái)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)打開更大窗口。

招銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對于銀行理財(cái)公司來說，《意見》意味著產(chǎn)品端可配置更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)配置的多樣性和投資效率。通過參與資本市場，銀行理財(cái)產(chǎn)品能夠更好地分享經(jīng)濟(jì)增長的成果，提升理財(cái)產(chǎn)品的收益水平，進(jìn)而提高投資者的財(cái)富感知?！兑庖姟酚兄谕苿?dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展。政策鼓勵(lì)銀行理財(cái)產(chǎn)品通過參與資本市場，提升權(quán)益投資規(guī)模，這為公司提供了更多業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間，可加大對股票型、混合型理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)創(chuàng)新力度，滿足投資者對高收益產(chǎn)品的需求。

“新國九條的發(fā)布讓我們加大權(quán)益投資能力的決心更加堅(jiān)定?！币患依碡?cái)公司人士表示。

（來源：中國證券報(bào)）