期貨K線圖

國際金價(jià)持續(xù)大漲使黃金成為亮眼的投資品，理財(cái)公司也加入“掘金”行列。

多家理財(cái)公司紛紛布局黃金，多以債券資產(chǎn)打底，同時(shí)配置上海黃金交易所的Au9999、黃金ETF、掛鉤黃金的場外期權(quán)等金融衍生工具。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財(cái)公司推出與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，獲取債券市場的打底收益，在金價(jià)上漲時(shí)又能獲得加持收益，但也存在一定的限制。金價(jià)年內(nèi)走勢堅(jiān)挺，未來或易漲難跌。

銀行理財(cái)花樣布局黃金

4月19日，國際金價(jià)一度攀上2400美元/盎司，在前期小幅回調(diào)后，價(jià)格再度反彈。今年以來金價(jià)累計(jì)漲幅已達(dá)到15.96%，即將趕上2020年上半年累計(jì)17%的漲幅。

有不少理財(cái)公司紛紛推出與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，招銀理財(cái)、光大理財(cái)、興銀理財(cái)、平安理財(cái)、北銀理財(cái)?shù)榷嗉夜煞菪谢虺巧绦邢聦倮碡?cái)公司率先布局。

招銀理財(cái)旗下共有16款理財(cái)產(chǎn)品與黃金掛鉤，業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)上限多為3%左右，少數(shù)產(chǎn)品達(dá)到5%，多為封閉型，時(shí)間期限3個(gè)月到1年不等。以“招睿目標(biāo)盈穩(wěn)金3號(hào)”為例，該款產(chǎn)品以黃金及量化中性等策略為主，產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為年化利率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)穩(wěn)進(jìn)黃金二元看漲”系列的理財(cái)產(chǎn)品，掛鉤上海黃金交易所現(xiàn)貨SGE黃金9999。平安理財(cái)發(fā)行了一款“新安鑫黃金之星1號(hào)六個(gè)月封閉”的產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)在2%~4%區(qū)間，產(chǎn)品也關(guān)聯(lián)上海黃金交易所現(xiàn)貨SGE黃金9999，內(nèi)嵌結(jié)構(gòu)為雙向鯊魚鰭，適合R2風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資者。

北銀理財(cái)較早推出“謀定止盈1號(hào)”理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品為“固收+黃金”組合，在固定收益資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，配置部分黃金。從底層資產(chǎn)披露情況來看，該產(chǎn)品以不低于80%的固定收益類資產(chǎn)獲取打底票息收益，按照15%的中樞配置掛鉤黃金的ETF基金等。

還有理財(cái)公司推出與黃金ETF、黃金基金掛鉤的黃金理財(cái)產(chǎn)品。興銀理財(cái)發(fā)行的“睿利興成金辰6個(gè)月持有期1號(hào)”理財(cái)產(chǎn)品，主要投向債權(quán)類資產(chǎn)，同時(shí)配置一定比例的黃金資產(chǎn)，精選黃金ETF、黃金主題基金等標(biāo)的。

此外，還有機(jī)構(gòu)推出與海外黃金資產(chǎn)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，如瑞銀代客境外理財(cái)雙贏票據(jù)，與SPDR黃金信托掛鉤，以及QDII貝萊德世界黃金基金等產(chǎn)品。

整體而言，理財(cái)機(jī)構(gòu)推出的與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品以穩(wěn)健為主要特點(diǎn)，主要有兩種類型，一是“固收+黃金”理財(cái)產(chǎn)品，以傳統(tǒng)的債券資產(chǎn)為打底資產(chǎn)，獲取較為穩(wěn)定的票息收益，黃金資產(chǎn)占比在10%~20%區(qū)間，作為收益加持。投資期限上，多在3個(gè)月~1年的區(qū)間，少數(shù)有3年，多為封閉式。

“近期銀行理財(cái)公司頻頻發(fā)行與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款的原因，主要是今年以來黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高。”光大銀行金融市場部分析師周茂華認(rèn)為，金價(jià)迭創(chuàng)新高使得市場投資熱情較高，更容易受到投資者關(guān)注。

接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品掛鉤黃金資產(chǎn)，具備相應(yīng)的優(yōu)勢。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員屈穎指出，相較于直接購買實(shí)物黃金或參與黃金期貨交易，掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品投資門檻通常較低，使得更多投資者能夠參與其中。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)涉及多種資產(chǎn)，其最終收益情況仍要看組合資產(chǎn)的整體表現(xiàn)。同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置的封閉式投資期限，可能影響投資者贖回。

金價(jià)易漲難跌

國際金價(jià)從年初2000美元/盎司上方，一路飆漲至2400美元/盎司后，高盛調(diào)高今年年底黃金價(jià)格的預(yù)期至每盎司2700美元/盎司。這已是該機(jī)構(gòu)年內(nèi)第四次修改黃金未來價(jià)格預(yù)期。

長期以來，國際金價(jià)的主要定價(jià)錨是美國國債實(shí)際利率和美元指數(shù)，兩者屬于此消彼長的“蹺蹺板”關(guān)系，美元指數(shù)走強(qiáng)，金價(jià)則下跌；金價(jià)走強(qiáng)，美元指數(shù)走低?！敖衲暌詠睃S金價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，伴隨著美元指數(shù)走強(qiáng)，原來的黃金定價(jià)邏輯似乎有些行不通了?！蹦彻蓟鹳F金屬投資顧問稱。

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘認(rèn)為，近期金價(jià)的走勢再度證明，在目前全球宏觀走勢和地緣政治大環(huán)境下，不論是增長不確定性上升還是增長超預(yù)期，黃金并未受到真實(shí)利率走高的實(shí)際影響。她指出，真實(shí)利率處于歷史高位，而和真實(shí)利率水平往往負(fù)相關(guān)的黃金價(jià)格，在真實(shí)利率從-1%以下一路上升到+2%以上的過程中沒有受到影響，目前至少已經(jīng)不再面臨“逆風(fēng)”。

各國央行增持黃金儲(chǔ)備被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是另一大致使黃金價(jià)格堅(jiān)挺的因素。據(jù)銀河證券給出的數(shù)據(jù)，2023年全球央行增持黃金數(shù)量為有史以來的第二高，僅略低于2022年。2024年1月全球官方黃金儲(chǔ)備增加了39噸，是2023年12月的兩倍以上，全球央行已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)黃金凈增持。

“黃金上漲與各國央行增持和市場零售購入密切相關(guān)?！鼻笆龇治鰩煼Q，美元指數(shù)、美債收益率走高的形勢下，黃金仍未像以往那樣上漲，說明市場對(duì)于美元和美債的安全信任度降低。

中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青認(rèn)為，長期來看，美國貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松是大勢所趨，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大，各國央行正在持續(xù)增持黃金，“黃金后市仍將易漲難跌”。

國盛證券有色金屬行業(yè)分析師王琪在報(bào)告中指出，短期金價(jià)中樞保持向上彈性，市場等待美聯(lián)儲(chǔ)有更加確定的貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)或?qū)嵸|(zhì)性落地。中長期來看，高利率環(huán)境不斷延續(xù)或?qū)⒎糯蠼?jīng)濟(jì)下行壓力，黃金作為非美元資產(chǎn)替代，在經(jīng)濟(jì)下行壓力升溫時(shí)避險(xiǎn)屬性將逐漸凸顯，非投機(jī)頭寸在美聯(lián)儲(chǔ)寬松不及預(yù)期，或降息時(shí)點(diǎn)后移時(shí)為金價(jià)提供支撐，金價(jià)將長期受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息空間與避險(xiǎn)溢價(jià)雙線邏輯。

  來源：第一財(cái)經(jīng)