港口市場對于甲醇期現(xiàn)市場來講，多數(shù)時間有著“風向標”的意義。港口市場的變化，直接牽動著甲醇市場情緒。今年以來，港口市場話題不斷，成為主導甲醇期現(xiàn)市場走勢的關鍵因素。

港口話題不斷，聚焦貨源收緊

據(jù)了解，截至2023年12月，華東和華南港口市場占我國甲醇總消耗的30%左右，也是甲醇期貨主要的交割地和價格錨地。甲醇港口市場主要的計價方式是盤面+升貼水，港口市場的波動直接影響甲醇進口價格。

“通常情況下，港口甲醇供需錯配會通過庫存數(shù)據(jù)體現(xiàn)，進而反映到市場價格的強弱上（包括區(qū)域價差強弱與港口基差強弱兩方面）。在此期間，期貨市場也會對產(chǎn)品供需變化的現(xiàn)實與預期做出相應的漲跌反應?！苯鹇?lián)創(chuàng)分析師張曉艷表示。

據(jù)了解，2024年年初以來，甲醇港口市場主要焦點在于庫存持續(xù)性偏低或累庫節(jié)奏不及預期，主要在于伊朗地區(qū)季節(jié)性限氣所導致的進口縮量。

對此，齊盛期貨分析師于芃森介紹，今年以來，甲醇市場之所以將焦點轉(zhuǎn)向港口市場，主要是因為市場出現(xiàn)了兩方面問題。“一方面，春節(jié)前后，國際甲醇裝置檢修偏多，尤其是伊朗地區(qū)冬季限氣，造成伊朗地區(qū)甲醇裝置開工一度不足三成，使國際供應量減少，造成進口偏少。另一方面，甲醇價格持續(xù)走高后，烯烴工廠虧損加劇，降負檢修頻頻出現(xiàn)，并主動使用常備庫存，在一定程度上加劇了港口地區(qū)甲醇庫存的下降，使得港口市場持續(xù)偏強運行。但2月下旬至3月初，國際甲醇裝置開工大幅回升，尤其是伊朗地區(qū)甲醇開工率超過90%，造成國際供應突然恢復，整體又壓制了市場。”于芃森稱。

“與往年不同的是，今年港口經(jīng)歷了頻繁封航，疊加部分船貨污染等事件性驅(qū)動影響，港口貨源流動性大幅收緊，支撐絕對價格和基差不斷走強。其中，基差由年初的15元/噸大幅走強至3月初的200/噸，絕對價格從2400元/噸附近上行突破2700元/噸，漲幅超過10%?！敝行牌谪浕そM首席研究員胡佳鵬表示，2—3月又受到伊朗大面積停車以及降溫帶來的裝置復產(chǎn)延后，此外，非伊朗裝置計劃內(nèi)與計劃外停車檢修及降負使得一季度非伊朗貨源抵港僅維持在40萬—45萬噸。進口量的大幅減少導致港口庫存持續(xù)處于往年同期低位水平。

值得一提的是，隨著3月中旬伊朗裝置的全面重啟并恢復穩(wěn)定高負荷運行，伊朗裝置開工已增加至90%左右，整體國際供應恢復。目前伊朗地區(qū)月產(chǎn)量在100萬噸上下。

事實上，高產(chǎn)量也反映在不斷提升的裝船量上。相關數(shù)據(jù)顯示，2月份伊朗裝船約20萬噸，中東主力區(qū)域4月裝船（含靠泊船只）共計47.4萬噸。

“按照船期來看，市場預期甲醇進口的沖擊將主要體現(xiàn)在4月下旬，累庫預期使得港口基差從高位一路走弱，港口現(xiàn)貨與2405合約基差從200元/噸以上高位一路走弱至最低60元/噸?！焙样i說。

“4—5月，國內(nèi)甲醇進口有可能再度恢復至每月120萬噸以上，隨著時間的推移，港口地區(qū)進口貨物大幅增加是大概率事件，這將有效緩解我國港口地區(qū)甲醇現(xiàn)貨偏少的問題?！庇谄M森稱。

伊朗甲醇談判僵持，或制約后續(xù)裝船速度

據(jù)了解，雖然2月下旬以來伊朗甲醇項目逐步恢復，但進口到船結(jié)構(gòu)性問題仍在一定程度上影響社會罐區(qū)累庫的節(jié)奏及力度，且近期港口市場預期又發(fā)生了新的變化，這也讓甲醇市場的關注點再次轉(zhuǎn)到了港口市場。

據(jù)胡佳鵬介紹，4月12日，港口MTO工廠聯(lián)合主流進口貿(mào)易商開會一致同意未來執(zhí)行ICIS AO基準計價，未來兩周將不采購SO計價的進口甲醇。而為了應對改計價方式的問題，伊朗甲醇工廠準備在港口租罐子放貨以做應對。目前雙方商談仍在僵持博弈階段。

“從買賣雙方角度來看，對于國內(nèi)買方而言，在前期季節(jié)性限氣結(jié)束后，當前伊朗甲醇整體開工已恢復至高位，總體供應較充裕，且在當前情況下，談判具備讓利買方的條件。對于伊朗工廠而言，目前國內(nèi)甲醇整體低庫存情況下，疊加MTO開工狀態(tài)尚可，需求端存在較強挺價談判基礎支撐?；诖耍斐闪水斍百I賣談判僵持的現(xiàn)狀?！睆垥云G稱。

對此，隆眾資訊甲醇分析師趙琤琤也反映，4月第1周，中東主力區(qū)域裝船貨物多為前期成交，第2周裝速已有所放緩。受計價方式問題影響，近期伊朗貨商談僵持，或大概率制約后續(xù)裝船速度。

“目前進口甲醇的計價方式有很多，此次伊朗方面更改計價方式，更大程度上是參與主流的貿(mào)易計價方式，對價格的影響不會太大?！庇谄M森解釋稱，現(xiàn)在談判的關鍵在于升貼水的設置問題，價格談判并不會影響已經(jīng)裝船貨物的運輸和抵港。

對此，胡佳鵬認為，這或?qū)⒂绊懞笃谝晾实难b船計劃，進而對5月中旬前后的進口到貨量產(chǎn)生較大影響。

趙琤琤認為，伊朗商談僵持對裝船的制約以及非伊朗貨源的持續(xù)低位供應，將使得甲醇港口庫存二季度大概率難以累積。

“從具體影響來看，目前無論談判進展順利與否，對內(nèi)盤影響更多在于進口到貨增量的時間周期問題?！痹趶垥云G看來，短期若談判持續(xù)僵持，造成后續(xù)發(fā)貨節(jié)奏趨緩，可能會造成港口庫存持續(xù)處于偏低水平，造成MTO因原料供應不足或經(jīng)濟性擠壓等降負或停工現(xiàn)象。“但伊朗貨為制裁型貨，在目前供應充裕情況下，也會面臨甲醇工廠庫存累積、憋罐等問題?！睆垥匝啾硎?，伊朗甲醇進口增量節(jié)奏的變化勢必會造成港口庫存增量偏弱、基差趨強等問題。此外，地緣政治問題仍需密切關注。

把握市場關鍵指標，警惕價格高位回落風險

談及港口市場后期的變化，業(yè)內(nèi)人士認為，需緊盯伊朗招標談判進展情況，以及伊朗甲醇項目開工波動及國內(nèi)MTO開工波動等關鍵指標。

從進口來看，5月份進口趨勢大概率仍保持增加態(tài)勢。不過，基于當前伊朗因招標買賣商談持續(xù)性僵持，疊加中東局勢不確定性較大，該因素或牽制后續(xù)伊朗整體轉(zhuǎn)船或發(fā)貨節(jié)奏。此外，二季度歐美部分甲醇項目檢修仍存，非伊朗貨量增量有限?？傮w看，5月國內(nèi)甲醇進口增量或有限，仍需緊盯伊朗商談情況及發(fā)貨節(jié)奏等影響。

此外，近期隨著內(nèi)地甲醇的強勢上漲，港口烯烴工廠采購內(nèi)地貨的優(yōu)勢已經(jīng)不再?！隘B加港口價格不斷跟漲，若進口低價談不攏的話，那么后期烯烴工廠將會面臨停車和高價貨的兩難決定?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

“4月份隨著寧波富德MTO裝置重啟，港口烯烴消費量再度回升至高位，目前偏低的原料庫存仍存在剛性補庫需求。而伊朗商談對于后期裝船和抵港的影響疊加地緣沖突的不確定性，以及二季度非伊朗各區(qū)域檢修計劃相繼落地的情況下，將使得港口往后的累庫預期被大幅削弱。此外，內(nèi)地市場在檢修增多以及高表需的支撐下，價格重心不斷抬升，對港口市場也將形成較強的提振作用?！痹诤样i看來，后期甲醇價格的潛在上行驅(qū)動較強，除了計價商談結(jié)果之外，市場還需密切關注地緣政治、國際開工率以及烯烴工廠運行動態(tài)等影響。

“就市場走勢來看，短期在甲醇供需相對健康的情況下，疊加‘五一’前補貨需求等支撐，市場整體偏強運行?！睆垥云G稱，中長期在進口增量、春檢結(jié)束及需求轉(zhuǎn)弱等預期下，市場仍需警惕高位回落風險。

（來源：期貨日報網(wǎng)）