截至4月17日，A股及H股已有7家保險(xiǎn)公司完成一季度保費(fèi)收入披露。

中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、國(guó)華人壽、眾安在線7家公司共攬保費(fèi)10887.15億元，同比微增0.67%。其中，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體回溫，共攬保費(fèi)7660.84億元，同比微降0.94%；財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，保費(fèi)收入達(dá)3226.3億元，增速為4.7%。

國(guó)君非銀金融團(tuán)隊(duì)指出，2024年一季度，預(yù)計(jì)上市保險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)和銀保渠道供需共振推動(dòng)上市險(xiǎn)企NBV實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。一是個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍小幅下滑，而客戶旺盛的儲(chǔ)蓄需求疊加人均產(chǎn)能持續(xù)提升推動(dòng)新單；二是銀保方面，“報(bào)行合一”下費(fèi)用率顯著改善推動(dòng)價(jià)值率提升。

人身險(xiǎn)方面，隨著高質(zhì)量轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，中國(guó)人壽，平安人壽、健康及養(yǎng)老業(yè)務(wù)均已實(shí)現(xiàn)保費(fèi)正增長(zhǎng)，同比增速達(dá)3.18%及1.17%。

但同時(shí)，招商非銀分析師鄭積沙指出，考慮到LPR持續(xù)調(diào)降和銀行存款利率的下行趨勢(shì)，不排除壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率在年內(nèi)有再次下調(diào)的可能性。一季度滬深300漲幅達(dá)2.23%，權(quán)益市場(chǎng)有所回暖，但新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施影響仍未消除，預(yù)計(jì)各險(xiǎn)企一季度利潤(rùn)依舊承壓。 

人身險(xiǎn)市場(chǎng)回溫

整體看，一季度上市保險(xiǎn)公司人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)已漸回溫。其中，規(guī)模最大的中國(guó)人壽，平安壽險(xiǎn)、健康及養(yǎng)老業(yè)務(wù)均已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比增速分別為3.18%及1.17%。

但從具體公司表現(xiàn)看，人身險(xiǎn)業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型“深水區(qū)”。

上述2家公司外，剩余5家上市公司一季度保費(fèi)仍處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。其中，國(guó)華人壽保費(fèi)降幅最大，保費(fèi)為152.06億元，同比下滑20.55%；新華保險(xiǎn)次之，保費(fèi)達(dá)571.93億元，同比下滑11.7%。其余太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入分別下滑5.39%及3.7%。

分析人士指出，一是考慮到LPR持續(xù)調(diào)降和銀行存款利率下行趨勢(shì)，壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率或再次下調(diào)；二是個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍規(guī)模有望企穩(wěn)，銀保價(jià)值貢獻(xiàn)提升。二者疊加，各人身險(xiǎn)公司負(fù)債端表現(xiàn)有望持續(xù)升溫。

同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出，高質(zhì)量轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，保費(fèi)是重要指標(biāo)，但早已不是衡量業(yè)績(jī)的唯一指標(biāo)，更應(yīng)關(guān)注價(jià)值規(guī)模，摒棄“唯保費(fèi)論”?！氨ＹM(fèi)規(guī)模是一個(gè)指標(biāo)。但不同險(xiǎn)種、不同結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，即使保費(fèi)相同，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的意義也可能完全不同。在利率下行的背景下，資產(chǎn)負(fù)債匹配也同樣值得關(guān)注?！?/span>

例如，新業(yè)務(wù)價(jià)值即指向新銷售的保單預(yù)期未來(lái)產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到當(dāng)年價(jià)值，其增速可反映人身險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)性。各上市保險(xiǎn)公司2023年年報(bào)中，新業(yè)務(wù)價(jià)值在年報(bào)中被多次提及，各公司該項(xiàng)數(shù)據(jù)普遍呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

其中，中國(guó)人壽一年新業(yè)務(wù)共計(jì)368.60億元，較2022年同期使用新經(jīng)濟(jì)假設(shè)重述的結(jié)果增長(zhǎng)11.9%；人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值36.64億元，同比增長(zhǎng)69.6%；中國(guó)平安可比口徑下壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)36.2%，其中，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)40.3%，改革后銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)77.7%。

負(fù)債端回溫之外，持續(xù)承壓的投資端亦有望迎來(lái)改善。

鄭積沙指出，新“國(guó)九條”已明確“優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，落實(shí)并完善國(guó)有保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)辦法，更好鼓勵(lì)開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資。完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，優(yōu)化上市保險(xiǎn)公司信息披露要求”。

“一方面，這優(yōu)化了投資環(huán)境，引導(dǎo)險(xiǎn)資積極入市，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司在權(quán)益投資上放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，構(gòu)建穩(wěn)健的投資組合，為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。”鄭積沙表示，“另一方面，強(qiáng)化了對(duì)保險(xiǎn)公司績(jī)效的透明度和監(jiān)管力度，監(jiān)管制度的完善將引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更加科學(xué)合理地配置，減少短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響?！?/span>

國(guó)君非銀金融團(tuán)隊(duì)同時(shí)表示，2024年一季度權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷1月回調(diào)后，2~3月有所回暖，但漲幅仍低于去年同期水平，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司計(jì)入FVTPL的股基投資仍然有一定壓力。但另一方面，2024年一季度十年期國(guó)債收益率下滑26.29bp至2.29%，預(yù)計(jì)計(jì)入FVTPL的債券資產(chǎn)獲得較好收益，部分對(duì)沖權(quán)益市場(chǎng)收益減少的影響。

財(cái)險(xiǎn)保持“穩(wěn)增長(zhǎng)”態(tài)勢(shì)

相較在“上下求索”的壽險(xiǎn)業(yè)，財(cái)險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)良好。

隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地推動(dòng)、新能源車(chē)滲透率持續(xù)提升，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)，頭部保險(xiǎn)公司或可憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和精準(zhǔn)定價(jià)，獲得高于行業(yè)的增速和盈利。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、眾安在線4家公司共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3226.3億元，較2023年同期的3081.42億元同比增長(zhǎng)4.7%。

值得一提的是，當(dāng)季度，4家公司均實(shí)現(xiàn)保費(fèi)正增長(zhǎng)。其中，眾安在線增速領(lǐng)跑行業(yè)，共攬保費(fèi)收入70.86億元，同比增長(zhǎng)18.1%；太保產(chǎn)險(xiǎn)緊隨其后，收入624.91億元，增長(zhǎng)8.6%。其余人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)增度分別為3.78%、2.75%。

具體業(yè)務(wù)方面，行業(yè)各險(xiǎn)種保費(fèi)均有一定程度增長(zhǎng)。國(guó)家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~2月，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3058億元，同比增幅達(dá)4.01%。其中，車(chē)險(xiǎn)收入1371億元，增速為1.86%；責(zé)任險(xiǎn)收入243億元，同比增長(zhǎng)2.53%；農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)收入227億元，同比增長(zhǎng)3.18%。

以唯一披露具體業(yè)務(wù)收入的人保財(cái)險(xiǎn)為例。據(jù)披露，其一季度車(chē)險(xiǎn)收入692.4億元，同比增速達(dá)1.92%；意外傷害及健康險(xiǎn)收入568.13億元，增速達(dá)6.18%；農(nóng)險(xiǎn)收入199.64億元，增速為3.17%。

國(guó)君非銀金融團(tuán)隊(duì)指出，頭部險(xiǎn)企嚴(yán)格執(zhí)行“報(bào)行合一”以及汽車(chē)銷量下滑，或?qū)κ杖氘a(chǎn)生一定影響。同時(shí)，汽車(chē)出行恢復(fù)以及低溫凍雨等災(zāi)害影響下預(yù)計(jì)賠付率有所抬升，預(yù)計(jì)2024年一季度財(cái)險(xiǎn)綜合成本率將同比小幅抬升。

同時(shí)，其亦指出，當(dāng)下，財(cái)險(xiǎn)業(yè)頭部險(xiǎn)企主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善承保質(zhì)量，預(yù)計(jì)承保盈利將保持穩(wěn)健。

（稿件來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）