港股上市后，生物醫(yī)藥企業(yè)百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱“百奧賽圖”）并不滿足，又籌劃登陸科創(chuàng)板，目前，百奧賽圖科創(chuàng)板IPO正處于中止?fàn)顟B(tài)。對(duì)于百奧賽圖來說，想要回A并非易事，目前，百奧賽圖還未實(shí)現(xiàn)盈利，2020—2023年累計(jì)虧損近20億元。此外，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)和消耗性生物資產(chǎn)轉(zhuǎn)化情況是否合理、關(guān)聯(lián)交易等情況，也可能成為公司IPO路上的“攔路虎”。

圍繞老鼠做生意

“小鼠”是百奧賽圖繞不開的關(guān)鍵詞，近年來，百奧賽圖來自模式動(dòng)物銷售的營收占比正在大幅增加，2023年已接近四成。

資料顯示，百奧賽圖是一家臨床前CRO以及生物醫(yī)藥企業(yè)。公司基于自主開發(fā)的基因編輯技術(shù)提供各類創(chuàng)新模式動(dòng)物以及臨床前階段的醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)，并利用其自主開發(fā)的RenMice全人抗體小鼠平臺(tái)，針對(duì)人體內(nèi)千余個(gè)潛在藥物靶點(diǎn)進(jìn)行規(guī)?；幬锇l(fā)現(xiàn)與開發(fā)，并將有潛力的抗體分子對(duì)外轉(zhuǎn)讓、授權(quán)或合作開發(fā)。

從業(yè)務(wù)類型來看，百奧賽圖業(yè)務(wù)包括基因編輯業(yè)務(wù)、抗體開發(fā)業(yè)務(wù)、模式動(dòng)物銷售、臨床前藥理藥效評(píng)價(jià)。其中模式動(dòng)物銷售主要是小鼠模型，按模型類別劃分可分為靶點(diǎn)人源化鼠、重度免疫缺陷鼠、疾病模型鼠、常規(guī)品系鼠以及其他。

報(bào)告期內(nèi)，百奧賽圖來自模式動(dòng)物銷售的營業(yè)收入出現(xiàn)大幅提高。2020—2022年，百奧賽圖來自模式動(dòng)物銷售的金額分別為6594.81萬元、10755.42萬元、16932.83萬元，占比分別為26.24%、30.48%、31.75%。

2023年，百奧賽圖來自模式動(dòng)物的銷售收入進(jìn)一步提高，據(jù)百奧賽圖在港交所披露的2023年業(yè)績公告，2023年，百奧賽圖模式動(dòng)物銷售收入為2.73億元，占比約為38.1%，已躍升為公司第一大營收來源。

從銷量來看，2020—2022年，百奧賽圖動(dòng)物模型銷量分別為6.76萬只、11.09萬只、12.23萬只。其中靶點(diǎn)人源化鼠銷售數(shù)量占比最高，分別為38.85%、36.11%、44.07%。靶點(diǎn)人源化鼠也是百奧賽圖平均銷售單價(jià)最高的一種小鼠，2022年平均銷售單價(jià)為2339.48元/只。

在首輪問詢中，上交所也關(guān)注到了百奧賽圖模式動(dòng)物銷售的情況，諸如，上交所要求百奧賽圖說明不同種類小鼠在下游領(lǐng)域的應(yīng)用情況，公司現(xiàn)階段聚焦于靶點(diǎn)人源化小鼠的主要考慮因素、靶點(diǎn)人源化小鼠未來的市場(chǎng)前景。此外，百奧賽圖還需要說明公司在日常經(jīng)營過程中是否遵守動(dòng)物福利管理等要求、相關(guān)業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)。

生物資產(chǎn)情況轉(zhuǎn)化遭質(zhì)疑

百奧賽圖生物資產(chǎn)分為消耗性生物資產(chǎn)及生產(chǎn)性生物資產(chǎn)兩種。消耗性生物資產(chǎn)是指為出售或?qū)嶒?yàn)而持有的小鼠，計(jì)入存貨列報(bào)。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)是指為繁育小鼠等目的而持有的種鼠。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020—2022年，百奧賽圖生產(chǎn)性生物資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為2778.82萬元、2864.8萬元、2819.66萬元，消耗性生物資產(chǎn)分別約為2605.73萬元、3948.26萬元、4830.09萬元。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，百奧賽圖存在生產(chǎn)性生物資產(chǎn)與消耗性生物資產(chǎn)相互轉(zhuǎn)換的情形。2020—2022年，百奧賽圖消耗性生物資產(chǎn)轉(zhuǎn)入生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的金額分別為716.18萬元、943.13萬元、1608.14萬元。

在首輪問詢中，上交所對(duì)上述情況提出質(zhì)疑，要求百奧賽圖說明生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、消耗性生物資產(chǎn)和原材料科目之間的轉(zhuǎn)化依據(jù)及具體轉(zhuǎn)化情況，是否存在調(diào)整轉(zhuǎn)化方法、轉(zhuǎn)化時(shí)間調(diào)節(jié)存貨及利潤的情形。

百奧賽圖在回復(fù)中表示，公司在生產(chǎn)性生物資產(chǎn)中核算的實(shí)驗(yàn)鼠，為用于繁育種群用途的重度免疫缺陷鼠、人源化小鼠和常規(guī)品系鼠等。公司在消耗性生物資產(chǎn)中核算的實(shí)驗(yàn)鼠，為用于實(shí)驗(yàn)用途或者銷售用途的重度免疫缺陷鼠、人源化小鼠和常規(guī)品系鼠等。小鼠的生命周期一般分為離乳前、可售期、合籠期和淘汰四個(gè)階段。根據(jù)實(shí)驗(yàn)鼠所處的不同的生命周期階段，會(huì)在生產(chǎn)性生物資產(chǎn)和消耗性生物資產(chǎn)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)化。

尚未扭虧

作為一家生物技術(shù)平臺(tái)型公司，報(bào)告期內(nèi)，百奧賽圖未實(shí)現(xiàn)盈利。而根據(jù)公司在港交所披露的2023年業(yè)績預(yù)告，2023年，公司歸屬凈利潤為-3.83億元，尚未實(shí)現(xiàn)扭虧。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，百奧賽圖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為7.17億元，同比增長34.28%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為-3.83億元，實(shí)現(xiàn)減虧。

把時(shí)間拉長來看，招股書顯示，2020—2022年，百奧賽圖實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為2.54億元、3.55億元、5.34億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-4.28億元、-5.46億元、-6.02億元。經(jīng)計(jì)算，2020—2023年，百奧賽圖歸屬凈利潤累計(jì)虧損約為19.59億元。

百奧賽圖表示，經(jīng)公司謹(jǐn)慎測(cè)算，公司有望于2024年接近盈虧平衡點(diǎn)。百奧賽圖預(yù)測(cè)，2024年度，公司預(yù)計(jì)創(chuàng)收8.49億—9.64億元，凈利潤-0.2億至0.2億元，公司有望于2024年接近盈虧平衡點(diǎn)。

值得注意的是，3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，其中提到，進(jìn)一步從嚴(yán)審核未盈利企業(yè)，要求未盈利企業(yè)充分論證持續(xù)經(jīng)營能力、披露預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利情況，就科創(chuàng)屬性等逐單聽取行業(yè)相關(guān)部門意見。

萬聯(lián)證券投資顧問屈放表示，生物醫(yī)藥行業(yè)相較其他的特殊性在于其產(chǎn)品研發(fā)周期長、投入資金大，中間不可控因素較多。因此生物醫(yī)藥企業(yè)的可持續(xù)性就至關(guān)重要。奧優(yōu)國際董事長張玥則認(rèn)為，未盈利企業(yè)尤其是生物科技公司在沖擊IPO的道路上將面臨更多挑戰(zhàn)，而生物醫(yī)藥企業(yè)則需要通過不斷的創(chuàng)新和戰(zhàn)略調(diào)整來增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭力。

“不過，這并不意味著監(jiān)管層對(duì)未盈利IPO企業(yè)關(guān)上了門，反而是更有利于篩選出更優(yōu)質(zhì)的上市標(biāo)的。”投融資專家許小恒如是說。

（來源：北京商報(bào)）