可可變“金子”，“銅博士”價格飛漲，國際金價屢破新高，油價有望繼續(xù)攀升。4月以來，全球多種大宗商品紛紛上漲，錫、白銀、鋅、鐵礦石、銅、黃金等多種大宗商品價格漲幅均超過5%。分析認為，近期多種大宗商品價格上漲的背后，都離不開以下幾個原因：庫存短缺，需求復蘇以及地緣政治風險。

可可變“金子”，“銅博士”價格飛漲，國際金價屢破新高，油價有望繼續(xù)攀升。近期的全球大宗商品可謂迎來高光時刻，熱鬧非凡。市場中有越來越多的聲音看好今年全球大宗商品市場的表現(xiàn)。

4月以來，全球多種大宗商品紛紛上漲，錫、白銀、鋅、鐵礦石、銅、黃金等多種大宗商品價格漲幅均超過5%。分析認為，近期多種大宗商品價格上漲的背后，都離不開以下幾個原因：庫存短缺，需求復蘇以及地緣政治風險。

可可與銅：

庫存短缺 需求旺盛

在大宗商品中，受到供應不足以及需求增長的影響，可可以及銅的期貨價格正在快速上漲?？煽煞矫?，受到氣候變化的影響，近兩年可可豆產量出現(xiàn)明顯下降，供應短缺導致可可價格持續(xù)大漲。紐約洲際交易所（ICE）數(shù)據顯示，可可期貨價格在過去一年的漲幅已經超過了243%。

銅方面，由于銅的需求量是反映全球經濟狀況的重要指標，因此也有“銅博士”之稱。當前銅價的快速上漲主要由于需求量的增加。對于中國經濟增長前景的樂觀預期推動了銅需求的增長。全球工業(yè)的恢復也令銅的需求量有所回升。與此同時，近年來新能源以及電動汽車迅猛發(fā)展，銅作為其中關鍵材料，需求量與日俱增。

需求的快速增長也導致銅的供應開始緊張。美銀分析提出，銅供應危機已經來臨。銅礦的供應緊張正在制約著精煉銅生產。預計到2026年，銅價將觸及每磅5.44美元。景順投資高級基金經理劉徽表示，總體而言，銅的長期供給缺口沒那么快被彌補，全球銅礦供應端出現(xiàn)產能不足，因而形成了中長期的供應約束。從短期的庫存來看，2024年銅的庫存跟前幾年相比也處于相對低位。

“從需求層面分析，銅礦終端需求有接近一半來自于電力行業(yè)，其次是家電和交通運輸，交通運輸主要是汽車。電力板塊對銅的用量很大。此外，AI算力需求的大規(guī)模投資或會對電能的消耗起到非常大的拉動作用。作為銅需求最大的行業(yè)，電力未來的大幅度增長會對銅的需求有很大的拉動作用。另外，電動汽車的用銅量遠高于油車，中期會對銅有一個需求拉動。從短期來看，家電行業(yè)特別是空調的銷量有一些回暖，對銅的需求也有一定的拉動作用。”劉徽分析稱。

原油與黃金：

風險因素主導 長期走勢還需觀察

在本輪大宗商品的上漲中，原油與黃金也頗受市場關注。而推動兩者價格上漲的共同因素是當前頻發(fā)的地緣政治風險。俄烏沖突仍在繼續(xù)，中東地區(qū)緊張局勢有進一步加劇的風險。

受到避險情緒的影響，國際黃金價格持續(xù)攀升。盡管美元和美債收益率表現(xiàn)依然較強，但未能阻止國際黃金價格的上漲。截至4月15日，國際現(xiàn)貨黃金價格上漲1.7%，報收于每盎司2382.51美元。美國黃金期貨價格上漲0.4%，報收于每盎司2383美元。

國際能源署（IEA）警告稱，今年以來，烏克蘭加大對俄羅斯石油設施襲擊的舉措，可能會對全球石油產品市場造成波動。與此同時，中東地區(qū)的動蕩或將對原油生產造成不利影響，增加國際原油的供應壓力。此外，石油輸出國組織（OPEC）與非OPEC產油國組成的“OPEC+”的減產行動，也進一步給原油價格的上漲帶來助力。

從今年3月中旬開始，布倫特原油期貨價格顯著拉升，從80美元/桶左右的價格上漲至當前90美元/桶左右的水平。為了繼續(xù)支撐國際原油價格，今年3月初，“OPEC+”達成一致，同意將自愿減產220萬桶/日的減產協(xié)議延長至今年6月底。其中，沙特表示，將把自愿減產100萬桶/日的計劃延長至6月底，使其日產量保持在900萬桶左右。

從短期來看，俄烏沖突以及中東地區(qū)的緊張局勢變化將繼續(xù)主導國際原油以及黃金價格的走勢。而從長期來看，國際原油價格的走勢還需要繼續(xù)觀察“OPEC+”的減產行動。另外，對于國際黃金市場而言，美聯(lián)儲未來的貨幣政策調整將對國際黃金市場表現(xiàn)產生更加長遠的影響。

美聯(lián)儲原本計劃在今年年內降息3次。但隨著強勁的就業(yè)市場數(shù)據出爐以及通脹的反彈，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內的多位美聯(lián)儲官員都對未來的降息節(jié)奏表達了更加謹慎的態(tài)度。

一般而言，黃金作為無息資產，將從美聯(lián)儲的降息中獲益，在加息中受到打擊。不過，本輪黃金的漲勢尤為特別。自2022年3月美聯(lián)儲開啟新一輪加息周期后，美元與黃金價格出現(xiàn)了雙雙走強的局面。再加上當前地緣政治風險的推動，國際金價節(jié)節(jié)攀升。后續(xù)，國際金價是否還有繼續(xù)上漲的空間，主要還需要看地緣政治風險的變化。

（來源：金融時報）