4月17日，第十屆大宗商品產(chǎn)業(yè)大會(huì)在上海舉行，此次論壇以“‘先立后破’下的大宗商品機(jī)會(huì)”為主題，吸引到眾多產(chǎn)業(yè)客戶和機(jī)構(gòu)參會(huì)。

近期新“國九條”發(fā)布，引導(dǎo)期貨和衍生品市場高質(zhì)量發(fā)展，體現(xiàn)了對(duì)期貨市場促發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)并重的監(jiān)管理念。對(duì)此，新湖期貨董事長馬文勝表示，期貨行業(yè)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展階段，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理也進(jìn)入了精細(xì)化的管理階段，期貨公司的服務(wù)需要進(jìn)入專業(yè)化、特色化、綜合化的階段。

從精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理助力企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營方面來看，他介紹，期貨市場發(fā)展為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了良好的條件，現(xiàn)在期貨市場的工具、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)都非常豐富。同時(shí)，中國期貨市場效率非常高，已上市的大部分品種流動(dòng)性非常好，平均交易成本全球最低，交易便利性也很高。這些因素一起形成了目前中國市場的衍生工具齊備、產(chǎn)品種類豐富、市場運(yùn)行高效、風(fēng)險(xiǎn)防控有效、功能發(fā)揮充分、國際影響顯著的中國特色的期貨和衍生品市場。

從產(chǎn)業(yè)角度來看，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理已進(jìn)入精細(xì)化階段?！捌髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)入了更加精細(xì)化的3.0階段?！瘪R文勝解釋，這種精細(xì)化首先體現(xiàn)在定價(jià)的精細(xì)化?，F(xiàn)在成熟的大宗商品貿(mào)易定價(jià)中，如果以期貨作為基準(zhǔn)價(jià)，還要加上期現(xiàn)基差、品牌基差、地區(qū)基差，形成完整的現(xiàn)貨定價(jià)。由于很多大宗商品這類定價(jià)體系的慢慢形成，現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)在貿(mào)易中成為比較普遍的貿(mào)易模式。而點(diǎn)價(jià)模式使得風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效率變快，隨時(shí)可以對(duì)沖波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于定價(jià)的精細(xì)化，繼而出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的精細(xì)化?，F(xiàn)在很多企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理是分層管理的，利潤的來源就是承擔(dān)這個(gè)可識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖掉不可識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)種類分類后，就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更加精細(xì)化的管理，通過“現(xiàn)貨+期貨+期權(quán)”的組合，將風(fēng)險(xiǎn)中可識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)裸露出來，不可識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉，將風(fēng)險(xiǎn)分層。

在定價(jià)更加精細(xì)化、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具更加多元化的過程中，企業(yè)的盈利模式開始多元化和精細(xì)化。企業(yè)不再是單一利潤來源，變成經(jīng)營利潤、敞口管理、基差管理、規(guī)模效益和含權(quán)管理五大利潤來源。馬文勝表示，新湖期貨為了適應(yīng)企業(yè)的這些變化，通過多年的摸索，打造了一套大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理綜合服務(wù)體系。目前形成了從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)到交易、結(jié)算、交割、咨詢等業(yè)務(wù)著力的“五線四板塊”研究體系和進(jìn)入企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理管家服務(wù)，通過更細(xì)致的服務(wù)，來當(dāng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理管家，幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

從產(chǎn)業(yè)企業(yè)的視角來看企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理需求，廈門建發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)研究院院長崔勤介紹，在國際政治經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變的當(dāng)下，企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈的參與者，面臨著傳統(tǒng)運(yùn)營管理模式重塑和產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的挑戰(zhàn)。行業(yè)格局的變化不可控，企業(yè)只能積極應(yīng)對(duì)變化，提升自己的競爭能力。比如運(yùn)用金融衍生品這樣的新工具來賦能供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)，走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展之路。

“我們作為產(chǎn)業(yè)服務(wù)商運(yùn)用金融衍生品，是對(duì)自身生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中衍生品運(yùn)用場景的研究，聚焦如何通過衍生品解決企業(yè)和客戶經(jīng)營環(huán)節(jié)中的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)和客戶服務(wù)增量增利的目標(biāo)?！彼f，未來產(chǎn)業(yè)參與者在轉(zhuǎn)型和發(fā)展方面，一方面要搭建衍生品賦能的體系，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、完善研究體系、賦能長期戰(zhàn)略、助力業(yè)務(wù)的策略，都是缺一不可的要素。另一方面要走出新的模式，隨著市場上模式越來越多，利潤率越來越低，必須創(chuàng)新、突破，并隨時(shí)做好準(zhǔn)備，不斷更新、武裝自己。

從今年商品資產(chǎn)配置來看，新湖期貨副總經(jīng)理、董秘、研究所所長李強(qiáng)介紹，2024年國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體被極限低配，形成了相對(duì)低估值。同時(shí)居民部門在收縮自身“資產(chǎn)負(fù)債表”的同時(shí)，擴(kuò)張了自身的“現(xiàn)金流量表”。這種低配的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和強(qiáng)購買潛力的情況可能構(gòu)成潛在較大的配置機(jī)會(huì)。目前則剛剛進(jìn)入到估值修復(fù)的行情，尚未進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)層面驅(qū)動(dòng)的行情中。

在逆全球化背景下，信用貨幣整體信用度降低，他認(rèn)為，從目前來看，黃金仍是信用貨幣弱化背景下受益資產(chǎn)之一，具有長期配置價(jià)值。與黃金類似值得配置的資產(chǎn)還包括其他中國對(duì)外依存度較高的資產(chǎn)，例如銅等品種，且該類商品本身具有長期的稀缺性。同時(shí)，需要關(guān)注中國之外的需求增量。

此外，李強(qiáng)還說，全球地緣關(guān)系的變化可能并非偶然的因素的碰撞，如果本輪地緣關(guān)系的變化是系統(tǒng)性的，可能后續(xù)仍有波動(dòng)，原油供應(yīng)的擾動(dòng)還有發(fā)生的可能，需關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加的定價(jià)。能化板塊產(chǎn)能釋放受到產(chǎn)業(yè)利潤的壓制，實(shí)際潛在產(chǎn)能仍大，長期低利潤還將是大多數(shù)化工板塊的主要邏輯。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）