新“國(guó)九條”擘畫(huà)了資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的宏偉藍(lán)圖，振奮人心。作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北京證券交易所迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇。本報(bào)今起推出“新‘國(guó)九條’下北交所機(jī)遇洞察”系列報(bào)道，聚焦當(dāng)前市場(chǎng)主要關(guān)心的北交所話題，從不同維度與視角為市場(chǎng)各方洞察新“國(guó)九條”下北交所發(fā)展前景提供參考。

近日，市場(chǎng)對(duì)A股小市值股票討論聲量增大。北交所公司市值普遍偏小，故有市場(chǎng)聲音把北交所股票視為“微盤(pán)股”。但實(shí)則不然。

專家表示，北交所作為境內(nèi)第三家證券交易所，主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，市場(chǎng)發(fā)展階段及生態(tài)、上市公司規(guī)模及結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)流動(dòng)性有其自身特點(diǎn)。同時(shí)，五成左右北交所公司系國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，它們多是細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)“尖兵”，而且北交所公司普遍重視投資者回報(bào)，呈現(xiàn)分紅率較高的特色，加之指數(shù)產(chǎn)品、未來(lái)的ETF產(chǎn)品等配置需要，北交所公司整體具備較高投資價(jià)值。

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，北交所公司整體體現(xiàn)出較好的創(chuàng)新屬性，部分公司前瞻布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，具有較高的產(chǎn)業(yè)鏈/行業(yè)配置價(jià)值。

市場(chǎng)定位特色鮮明

設(shè)立北交所是黨中央立足構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展作出的重要戰(zhàn)略部署，也是支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新的重要改革舉措?！氨苯凰菍?duì)我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要補(bǔ)充，致力于為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供更為廣闊的融資平臺(tái)?！比f(wàn)家基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

2021年11月15日，北交所開(kāi)市運(yùn)行。兩年多來(lái)，北交所有力支持了一大批專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化的中小企業(yè)加速發(fā)展。目前，北交所匯聚248家上市公司，其中一半公司獲評(píng)國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)稱號(hào)，“專精特新”屬性凸顯。

創(chuàng)新始于技術(shù)，成于資本。加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，北交所勇挑大梁。易方達(dá)北證50指數(shù)產(chǎn)品基金經(jīng)理龐亞平表示，北交所重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域企業(yè)，已聚集一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、科技成色足的中小企業(yè)，涵蓋人工智能、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，以及材料端、設(shè)備端、精密加工等多個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)。

“北交所作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，專注培育‘專精特新’的資本市場(chǎng)，要積極打造培育新質(zhì)生產(chǎn)力的生態(tài)，全面推進(jìn)企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，發(fā)揮抓早抓小的優(yōu)勢(shì)?！本珓?chuàng)電氣副董事長(zhǎng)李敏表示。

北交所全力構(gòu)建服務(wù)中小企業(yè)特色制度體系。北交所準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板保持一定差異，在嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)的前提下，著力提升審核效率、透明度和可預(yù)期性。適配中小企業(yè)發(fā)展需要和中小市值股票特點(diǎn)，提供多元化的融資品種、融資方式和市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，

實(shí)施做市交易和融資融券機(jī)制，設(shè)置靈活的股權(quán)激勵(lì)安排。

不乏優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的

“北交所公司整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和基本面均有較好表現(xiàn)，采用整體法計(jì)算的北交所公司凈資產(chǎn)收益率TTM約為9.6%（截至2023年三季度）。根據(jù)一致預(yù)期數(shù)據(jù)，比較具有代表性的北證50成份股未來(lái)一年的平均凈資產(chǎn)收益率將達(dá)到16.2%。”工銀瑞信北證50指數(shù)產(chǎn)品基金經(jīng)理趙栩說(shuō)。

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，82家北交所上市公司披露了2023年年報(bào)，其中59家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，占比72%；78家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比95%。進(jìn)一步看，有24家公司營(yíng)業(yè)收入增速超過(guò)20%，31家公司盈利增速超過(guò)20%。

申萬(wàn)宏源專精特新首席分析師劉靖表示，不能單純將所有北交所公司歸結(jié)為“小微盤(pán)”和“主題投資類”股票，北交所不少“專精特新”公司同時(shí)含有“高股息”和“成長(zhǎng)潛力”特征。這類企業(yè)一方面在細(xì)分行業(yè)擁有較高的市占率，展現(xiàn)出高毛利率/凈利潤(rùn)率、良好的現(xiàn)金流等特征，另一方面在出海、進(jìn)口替代等方面，仍有成長(zhǎng)空間。

北交所上市公司積極分享經(jīng)營(yíng)成果。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年、2023年分別有66.05%、76.15%的北交所公司派發(fā)現(xiàn)金紅包。其中，2022年共現(xiàn)金分紅27.16億元，平均每家2538.41萬(wàn)元；2023年共現(xiàn)金分紅53.77億元，平均每家2954.5萬(wàn)元。在披露2023年年報(bào)的北交所公司中，超九成公司發(fā)布分紅方案，預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅金額達(dá)27.07億元。

新“國(guó)九條”要求，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。北交所鼓勵(lì)上市公司積極分紅，此次新規(guī)放寬了審議權(quán)益分派方案的時(shí)間要求，讓上市公司自行靈活確定分紅時(shí)間，且可以一年內(nèi)多次分紅。同時(shí)，新規(guī)明確中期分紅以最近一期經(jīng)審計(jì)未分配利潤(rùn)為基準(zhǔn)。比如，上市公司計(jì)劃7月進(jìn)行中期分紅，如半年報(bào)沒(méi)審計(jì)，分派金額應(yīng)當(dāng)參考年報(bào)未分配利潤(rùn)及半年度利潤(rùn)情況。

長(zhǎng)線資金入市可期

2023年基金年報(bào)顯示，公募基金持有北交所股票的市值為73億元，較2023年基金半年報(bào)增長(zhǎng)16%；北交所首只ESG股權(quán)投資主題基金成立，基金規(guī)模3億元；指南略遠(yuǎn)基金成立，主攻北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)……在市場(chǎng)低迷階段，近期有部分“聰明資金”逆勢(shì)加碼布局北交所。

新“國(guó)九條”提出，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量。舉措包括：大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，落實(shí)并完善國(guó)有保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)辦法，更好鼓勵(lì)開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資。完善全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資政策。提升企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金投資靈活度。

在劉靖看來(lái)，新“國(guó)九條”傳遞了“價(jià)值投資”的激勵(lì)信號(hào)，有利于引導(dǎo)長(zhǎng)線資金配置“高股息”、優(yōu)質(zhì)細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)等資產(chǎn)，引導(dǎo)市場(chǎng)更加重視企業(yè)現(xiàn)金流和公司治理。

據(jù)了解，除了積極推動(dòng)更多境內(nèi)外指數(shù)公司將北交所公司納入相關(guān)指數(shù)成份股外，北交所加緊研究、開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)備更多指數(shù)產(chǎn)品、ETF產(chǎn)品等，滿足多元化及中長(zhǎng)期資金的配置需求。

產(chǎn)品只是工具，吸引更多資金入市還得靠?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)。一方面，隨著嚴(yán)把入口關(guān)、退市制度改革以及提升上市公司質(zhì)量行動(dòng)方案的落實(shí)，北交所上市公司質(zhì)量預(yù)計(jì)將持續(xù)提升。另一方面，隨著北交所市場(chǎng)功能的逐步完善，也將助力已經(jīng)上市的北交所公司抓住發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，完成從“小而美”到“大而優(yōu)”的蝶變。

“隨著一系列改革措施逐步落地生效，北交所將匯聚更多創(chuàng)新成色足、成長(zhǎng)性強(qiáng)的專精特新‘小巨人’，吸引更多長(zhǎng)期資金入場(chǎng)，北證50指數(shù)長(zhǎng)期投資價(jià)值將逐步顯現(xiàn)?！饼媮喥秸f(shuō)。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）