日前，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）提出，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，增強(qiáng)資本市場制度競爭力，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

“新‘國九條’及若干配套規(guī)則，將進(jìn)一步促進(jìn)資本市場支持科技創(chuàng)新。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，首先，在上市條件上，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，以盡量滿足科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求；其次，鼓勵(lì)和支持科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和技術(shù)升級(jí)；同時(shí)，加強(qiáng)了對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)信息披露的監(jiān)管，建立更加靈活和市場化的退市機(jī)制，促使科技創(chuàng)新企業(yè)規(guī)范經(jīng)營。

增強(qiáng)上市條件適應(yīng)性和引導(dǎo)功能

資本市場為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了重要的融資機(jī)會(huì)和流動(dòng)性管理工具，這對(duì)處于初創(chuàng)及成長階段的科技公司而言尤為關(guān)鍵。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，資本市場已為35家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了合計(jì)263.24億元的首發(fā)融資支持。

諾瓦星云公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，登陸資本市場的初衷是尋求更大的成長機(jī)遇。公司通過首發(fā)募集資金16.29億元，為后續(xù)研發(fā)投入、市場擴(kuò)張等發(fā)展計(jì)劃提供了支持，從而切實(shí)地助力了公司業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，也提升了公司關(guān)注度和品牌形象。

適當(dāng)?shù)纳鲜袟l件和板塊定位對(duì)于諸多初創(chuàng)企業(yè)而言，是其匹配發(fā)展資本資源的重要一環(huán)。為此，在新“國九條”指引之下，證券交易所修訂了相關(guān)規(guī)則，以增強(qiáng)上市條件和板塊定位的適應(yīng)性和引導(dǎo)功能。

以創(chuàng)業(yè)板為例，新修訂的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》適度提高創(chuàng)業(yè)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤指標(biāo)，將最近兩年凈利潤指標(biāo)由5000萬元提高至1億元，并新增最近一年凈利潤不低于6000萬元的要求，突出公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；適度提高創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)計(jì)市值、收入等指標(biāo)，將預(yù)計(jì)市值由10億元提高至15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入由1億元提高至4億元，支持規(guī)模、行業(yè)及發(fā)展階段適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)上市。

從成長階段公司來說，為了幫助其通過并購重組實(shí)現(xiàn)資源整合，提升市場競爭力和創(chuàng)新能力，新“國九條”提出，加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。為此，證券交易所修訂《上市審核委員會(huì)和并購重組審核委員會(huì)管理辦法》，適當(dāng)放寬科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板小額快速適用范圍，允許配套融資用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)，將配套融資額度優(yōu)化為“不超過上市公司最近一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%”，支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值等。

在東源投資首席分析師劉祥東看來，證券交易所修訂管理辦法，為上市公司并購重組提供了更加便利的條件和更加規(guī)范的操作流程。處于成長階段的上市公司可以通過并購重組等方式，更有效地整合和利用技術(shù)、人才、資金等各方資源，并擴(kuò)大公司市場份額，增強(qiáng)對(duì)市場的控制力，以進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利能力和市場競爭力。

打造多元化資本市場產(chǎn)品體系

制度上的完善優(yōu)化，為科技企業(yè)匯聚創(chuàng)新資源提供了有力保障的同時(shí)，新“國九條”還明確提出，進(jìn)一步暢通“募投管退”循環(huán)，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用。推動(dòng)債券和不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)慎有序發(fā)展期貨和衍生品市場。

董忠云表示，借助資本市場豐富多元的產(chǎn)品體系，能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新提供全方位的金融支持，從而推動(dòng)技術(shù)成果的加速落地和新質(zhì)生產(chǎn)力的快速發(fā)展。

具體來看，“創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)為早期科技創(chuàng)新提供了關(guān)鍵資金來源，助力技術(shù)研發(fā)和市場推廣。同時(shí)，債券和REITs市場的發(fā)展可為科技園區(qū)和研發(fā)中心等基礎(chǔ)設(shè)施提供長期穩(wěn)定的融資。此外，期貨和衍生品市場的成熟有助于科技公司有效管理原材料成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力?！敝袊鲜泄緟f(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)委員，中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會(huì)會(huì)長程鳳朝表示。

以債券產(chǎn)品為例，2022年5月份，科創(chuàng)債應(yīng)運(yùn)而生，以推動(dòng)交易所債券市場資金精準(zhǔn)高效流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，更好發(fā)揮債券市場在服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的積極作用。

程鳳朝認(rèn)為，通過這種多元化的產(chǎn)品體系，不僅能夠?yàn)樘幱诟鱾€(gè)發(fā)展階段的科技公司提供資金保障，還有助于這些企業(yè)更有效地應(yīng)對(duì)市場和技術(shù)的不確定性，促進(jìn)其持續(xù)創(chuàng)新和增長，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的高效配置與科技創(chuàng)新的深度融合。

展望未來，劉祥東表示，在新“國九條”的指引下，期待進(jìn)一步完善債券發(fā)行和交易機(jī)制，降低融資成本，推動(dòng)REITs市場的規(guī)范化發(fā)展，吸引更多長期資金投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。

完善板塊定位明確市場預(yù)期

事實(shí)上，不論是制度上的完善優(yōu)化，還是產(chǎn)品體系上的多元發(fā)展，本質(zhì)上都離不開完善多層次資本市場體系這一根本要求。為此，新“國九條”提出，堅(jiān)持主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所錯(cuò)位發(fā)展，深化新三板改革，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展。

與此同時(shí)，滬深北證券交易所也紛紛修訂相關(guān)配套規(guī)則，進(jìn)一步完善板塊定位，明確市場預(yù)期。

具體來看，主板市場方面，滬深交易所新修訂的《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》從行業(yè)地位、業(yè)績規(guī)模、核心技術(shù)工藝、行業(yè)發(fā)展趨勢、經(jīng)營穩(wěn)定性等維度，進(jìn)一步具體化主板“大盤藍(lán)籌”定位，突出行業(yè)代表性、增加科技元素，明確要求發(fā)行人、保薦人對(duì)主板定位進(jìn)行評(píng)估研判。

同時(shí)，科創(chuàng)板方面，上交所修訂《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，進(jìn)一步完善科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)，支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。創(chuàng)業(yè)板方面，深交所完善創(chuàng)業(yè)板定位相關(guān)要求，進(jìn)一步從促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展要求出發(fā)，明晰創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”的把握邏輯和標(biāo)準(zhǔn)，適度提高反映創(chuàng)新企業(yè)成長性的相關(guān)指標(biāo)。北交所則基于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位對(duì)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了適應(yīng)性調(diào)整。

在劉祥東看來，證券交易所對(duì)主板上市條件的完善，以及科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步明確，將有助于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，突出不同板塊的特色和優(yōu)勢，更好地滿足科技創(chuàng)新企業(yè)不同階段的融資需求，促進(jìn)科技創(chuàng)新企業(yè)的快速成長和壯大。

程鳳朝表示，此次“1+N”系列監(jiān)管政策的出臺(tái)，凸顯了監(jiān)管體系形成“相輔相成的有機(jī)整體”，將進(jìn)一步助力科創(chuàng)企業(yè)做大做強(qiáng)。隨著一系列具體政策舉措陸續(xù)落地，不僅支持了科技的發(fā)展，也保護(hù)了投資者的利益，確?？萍歼M(jìn)步與資本市場的健康發(fā)展相得益彰。

（來源：證券日?qǐng)?bào)）