日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱“新‘國九條’”），這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國九條”之后，國務(wù)院再次專門出臺(tái)的資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件。

隨著新“國九條”及證監(jiān)會(huì)、交易所系列配套文件的發(fā)布，新一輪資本市場(chǎng)“1+N”政策體系框架逐漸形成，資本市場(chǎng)建設(shè)方向日漸清晰。

問題找得準(zhǔn)、整治力度大、直逼要害、照顧到方方面面，這是業(yè)內(nèi)人士對(duì)新“國九條”的感受。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此番系列調(diào)整，直指我國股市痛點(diǎn)，有利于解決中國資本市場(chǎng)上被詬病多年的“牛短熊長(zhǎng)”怪象。投資配置方面，高股息相關(guān)領(lǐng)域或存在更多機(jī)會(huì)；小盤股短期承壓，長(zhǎng)期具備發(fā)展價(jià)值的優(yōu)質(zhì)小盤股將持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞。

注冊(cè)制如何落地生根？

“前兩次‘國九條’推動(dòng)資本市場(chǎng)機(jī)制改革，此次新‘國九條’旨在推進(jìn)資本市場(chǎng)機(jī)制的進(jìn)一步完善，促進(jìn)金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，政策力度依然很大?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒稱。

田軒進(jìn)一步分析道，新“國九條”在上市發(fā)行、市場(chǎng)交易、退市、金融機(jī)構(gòu)管控、上市公司治理等方面進(jìn)一步細(xì)化要求，將促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的重塑，加快推動(dòng)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰生態(tài)的形成，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)市場(chǎng)走上高質(zhì)量發(fā)展道路。

與新“國九條”同日發(fā)布的，還有證監(jiān)會(huì)、交易所的系列配套制度規(guī)則，這些政策共同構(gòu)成中國資本市場(chǎng)的“1+N”政策體系?！?”指新“國九條”本身；“N”即若干配套制度規(guī)則，其所代表的領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)充，現(xiàn)階段主要圍繞退市監(jiān)管、發(fā)行監(jiān)管、上市公司監(jiān)管、證券公司監(jiān)管、交易監(jiān)管、上市審核、重大資產(chǎn)重組審核、股東及董監(jiān)高減持等方面，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”。

在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，“1+N”政策體系直指我國股市痛點(diǎn)，有利于解決中國資本市場(chǎng)上被詬病多年的“牛短熊長(zhǎng)”怪象。

讓注冊(cè)制真正落地生根，被視為A股走出“牛短熊長(zhǎng)”怪象的關(guān)鍵之一。那么如何讓注冊(cè)制真正落地生根？

田軒分析表示，首先，要讓注冊(cè)制真正落地生根，并非簡(jiǎn)單地調(diào)整發(fā)行制度，而是需要對(duì)市場(chǎng)和監(jiān)管生態(tài)進(jìn)行全面革新。從成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中可以發(fā)現(xiàn)，一個(gè)完備的注冊(cè)制需要兩大外部條件和三大內(nèi)部支柱。具體來看，外部條件是健全法律法規(guī)環(huán)境和投資者保護(hù)機(jī)制；而內(nèi)部支柱則涵蓋事前公平的準(zhǔn)入機(jī)制、事中完備的信息披露制度，以及事后嚴(yán)格的退市制度。

同時(shí)，需健全多部門協(xié)同的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)新技術(shù)手段運(yùn)用，提升監(jiān)管穿透水平，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和處置。暢通多元化維權(quán)通道，對(duì)侵害投資者權(quán)益行為，從嚴(yán)追究機(jī)構(gòu)或個(gè)人責(zé)任，大幅提高證券違法犯罪成本。

高股息成為長(zhǎng)期趨勢(shì)

推動(dòng)股市企穩(wěn)回升，是資本市場(chǎng)各方共同努力的重中之重，也是新“國九條”的目的之一。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此番新“國九條”的出臺(tái)，有望助推A股走出慢牛行情。

田軒認(rèn)為，與促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)的新興技術(shù)領(lǐng)域及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將迎來投資機(jī)遇，如人工智能、半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。另外，監(jiān)管要求上市公司提高分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅等，這將使得高股息成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。因此，具備長(zhǎng)期盈利能力、股息率高、積極開展分紅的企業(yè)將具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，并獲得市場(chǎng)關(guān)注。從新“國九條”發(fā)布后的首個(gè)交易日來看，煤炭、銀行、交通運(yùn)輸、鋼鐵等高股息率行業(yè)表現(xiàn)較好，這些行業(yè)主要以央企為代表，集中于大盤股。

中金公司建議配置關(guān)注分紅能力強(qiáng)的高股息相關(guān)領(lǐng)域，同時(shí)關(guān)注券商、資管相關(guān)龍頭公司。對(duì)于后者，中金公司分析道，一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展是新“國九條”長(zhǎng)期建設(shè)方向之一。新“國九條”也提出支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，券商、資管等相關(guān)領(lǐng)域在新“國九條”出臺(tái)及金融強(qiáng)國建設(shè)中有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

談及近日走弱的小盤股，田軒認(rèn)為，新“國九條”加強(qiáng)了退市要求，包括嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)“保殼”行為打擊力度，對(duì)“借殼上市”從嚴(yán)監(jiān)管等。短期內(nèi)將對(duì)小盤股產(chǎn)生沖擊，但是從長(zhǎng)期來看，將引導(dǎo)上市公司加強(qiáng)自身盈利能力建設(shè)，提升公司治理水平，促進(jìn)資本市場(chǎng)加快優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)格局，提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)值重構(gòu)，具備長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值的優(yōu)質(zhì)小盤股將持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞。

田軒建議中小投資者借助專業(yè)機(jī)構(gòu)力量，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營和盈利能力的研判，關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值，規(guī)避市場(chǎng)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及與經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略方向偏離、創(chuàng)新能力差的企業(yè)可能帶來的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道