作為國內(nèi)石化龍頭企業(yè)，恒力石化持續(xù)領(lǐng)跑。

2024年1月30日，恒力石化發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)增公告，扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后，2023年全年度公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約564000萬元，與上年同期相比增長約459471.49萬元，同比增加439.57%左右。業(yè)績大幅增長的背后是行業(yè)整體成本環(huán)境趨于穩(wěn)定和下游需求逐漸改善，當(dāng)然也離不開企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的新思路，通過“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”在成本端持續(xù)強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。

事實(shí)上，從一滴油到一匹布，恒力石化緊扣時代脈搏，逐個擊破供給瓶頸，牢牢把握發(fā)展自主權(quán)。從現(xiàn)貨到期貨，多年來，恒力石化著力穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價穩(wěn)上下游，增強(qiáng)發(fā)展韌性和競爭力，在市場波動中激流勇進(jìn)、不斷超越。

據(jù)了解，一直以來，恒力石化都非常重視期貨和期權(quán)工具的學(xué)習(xí)、研究和使用，希望通過運(yùn)用期貨及衍生工具達(dá)到兩個目的和效果：一是實(shí)現(xiàn)每個月產(chǎn)銷平衡的經(jīng)營目標(biāo)；二是通過金融工具銷售的價格高于長約客戶價格。

正是基于這一考慮，恒力石化將“期貨基因”賦能企業(yè)經(jīng)營，把期貨市場作為“賣貨渠道”，運(yùn)用期貨及衍生工具規(guī)避價格波動風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。

2013年，恒力石化已是PTA生產(chǎn)龍頭，正期待著前期巨額投資兌現(xiàn)利潤。但此時我國PTA行業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)能極速擴(kuò)張，市場價格大跌，利潤從每噸約2300元降至幾乎為零。當(dāng)時極端情況下，生產(chǎn)1噸PTA甚至還要虧損542元。一大批企業(yè)在慘烈的價格廝殺中潰敗，經(jīng)營難以為繼。此時，恒力石化也開始出現(xiàn)大幅虧損，新增投產(chǎn)計劃被迫延期。

“生存下來成為PTA企業(yè)面臨的第一要務(wù)”，這一信念也使恒力石化將目光投向了期貨市場。企業(yè)嘗試通過賣出期貨套保規(guī)避跌價風(fēng)險，同時積極申請成為交割品牌，多方面拓展銷售渠道。通過期貨套期保值鎖定部分加工利潤，恒力石化在行業(yè)普遍虧損的環(huán)境下贏得了主動權(quán)。

當(dāng)時PTA行業(yè)面臨的形勢很嚴(yán)峻，但是恒力石化充分利用期貨工具，尚能夠生存下去。在認(rèn)識到利用期貨管理風(fēng)險的重要性后，恒力石化開始主動運(yùn)用期現(xiàn)“兩條腿”走路。

當(dāng)生產(chǎn)不足時，利用期貨建立虛擬生產(chǎn)線滿足客戶需求，也成為恒力石化重要的經(jīng)營策略之一。

2015年，擁有660萬噸PTA產(chǎn)能的恒力石化成為全球單體產(chǎn)能最大的PTA工廠之一。當(dāng)時企業(yè)正處于深耕產(chǎn)業(yè)鏈、提升規(guī)模競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵時期。同年8月，企業(yè)按計劃需進(jìn)行設(shè)備的年度檢修，但下游需求旺盛，客戶擔(dān)心出貨量有所下降。為保障供貨不間斷、不減量，恒力石化決定加大外購力度，同時買入期貨近月合約，建立虛擬生產(chǎn)線，賣出期貨遠(yuǎn)月合約，鎖定銷售利潤。

利用期貨價格公開公允、市場流動性好、合約連續(xù)性強(qiáng)、履約有保障等特點(diǎn)，恒力石化最終實(shí)現(xiàn)了低成本購入PTA，分批接貨；臨近交貨期，以期轉(zhuǎn)現(xiàn)、交割、倉單轉(zhuǎn)讓等方式向客戶交付實(shí)物。通過這一買一賣，恒力石化不僅增強(qiáng)了供貨能力、保住了利潤，還穩(wěn)住了上下游良好的合作關(guān)系，市場競爭力和公信力大大增強(qiáng)。

據(jù)了解，近年來，除了期貨，恒力石化也在嘗試做一些含權(quán)貿(mào)易。期權(quán)對企業(yè)來說也是一個很好的銷售工具。

作為PTA龍頭供應(yīng)商之一，恒力石化長期擁有一個動態(tài)平衡的庫存量，這部分庫存很適合運(yùn)用期權(quán)工具，通過賣出看漲期權(quán)實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險和銷售的目的。在期貨盤面沖高時，企業(yè)會對比當(dāng)時主要現(xiàn)貨報價、盤面價格和現(xiàn)貨基差，選擇合適的點(diǎn)位分批賣出看漲期權(quán)。進(jìn)入到期日，若賣出的看漲期權(quán)被行權(quán)，企業(yè)就以較高的價格（行權(quán)價+權(quán)利金）賣出現(xiàn)貨；若沒有被行權(quán)，企業(yè)就可以獲取權(quán)利金收益。

借助PTA期貨和期權(quán)工具，恒力石化不僅沒有因PTA產(chǎn)量擴(kuò)張而出現(xiàn)銷售不暢的問題，而且還加快了下游聚酯板塊擴(kuò)產(chǎn)的速度。

作為生產(chǎn)企業(yè)，恒力石化認(rèn)為企業(yè)最重要的工作是保護(hù)利潤和平穩(wěn)銷售。

2020年，隨著大連長興島第五套生產(chǎn)裝置的成功開車，恒力石化PTA總產(chǎn)能達(dá)到每年1160萬噸。然而，突如其來的疫情導(dǎo)致紡織需求大幅減少，PTA價格持續(xù)下跌。同時，現(xiàn)貨客戶采購意愿不強(qiáng)，長約合同開始出現(xiàn)違約，恒力石化PTA庫存壓力驟增。據(jù)銷售部門統(tǒng)計，2020年2月上旬非正常累庫數(shù)量達(dá)7萬噸。如果這時將庫存拋向市場，勢必進(jìn)一步打壓價格，不僅自己受損，下游聚酯客戶以及整個行業(yè)也會受損。

怎么辦？憑借豐富的期現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，恒力石化決定將多余的產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到期貨市場，贏取更多的主動調(diào)整時間，避免現(xiàn)貨價格螺旋式下跌。

隨后短短三個月內(nèi)，恒力石化通過基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易、期貨交割等方式，共賣出95.4萬噸PTA，貨值約40億元，高效穩(wěn)妥地化解了庫存貶值風(fēng)險，維護(hù)了正常的產(chǎn)銷秩序。

恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人感嘆道，保護(hù)利潤和平穩(wěn)銷售是企業(yè)最重要的工作，沒想到坐在辦公室動動手就把庫存處理了。可以想象如果沒有期貨，企業(yè)就需要把大量PTA拋向現(xiàn)貨市場，極有可能引發(fā)一場“價格戰(zhàn)”。

值得一提的是，近年來，在復(fù)雜的外部環(huán)境下，恒力石化面臨高運(yùn)行成本與低行業(yè)需求的雙重經(jīng)營壓力。在此情況下，恒力石化聚焦主責(zé)主業(yè)，持續(xù)強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略優(yōu)勢，同時加快推進(jìn)期現(xiàn)領(lǐng)域的謀篇布局。

事實(shí)上，全產(chǎn)業(yè)鏈布局并非一蹴而就，企業(yè)發(fā)展之路充滿了挑戰(zhàn)。尤其是首次進(jìn)入PTA這一上承石油、下接聚酯的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如何在激烈的行業(yè)競爭中站穩(wěn)腳跟、快速發(fā)展、保持領(lǐng)先地位，對于恒力石化而言，整合全產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢至關(guān)重要。

2021年，恒力石化通過收購期貨公司獲得金融服務(wù)牌照，打造期現(xiàn)一體化平臺，以全面提升抗風(fēng)險能力和盈利能力，積蓄發(fā)展后勁。

從摸索嘗試到駕輕就熟，再到得心應(yīng)手，期現(xiàn)結(jié)合理念已滲透到恒力石化的日常經(jīng)營中，應(yīng)用領(lǐng)域也從PTA擴(kuò)展至原油、甲醇、乙二醇、短纖等。

“只掙市場給予的合理加工利潤，不掙投機(jī)差價的錢。”作為全產(chǎn)業(yè)鏈布局的大型集團(tuán)，恒力石化認(rèn)為，最好同時進(jìn)行鎖原材料和賣出套保兩個動作。2022年下半年，國際原油價格在短時間內(nèi)大幅下跌。通過期現(xiàn)兩端共同發(fā)力、互為補(bǔ)充，恒力石化既穩(wěn)住了自身原油供應(yīng)，也穩(wěn)住了采購成本，獲得了實(shí)實(shí)在在的收益。

多年的實(shí)踐和探索也再次證明，從PTA到多領(lǐng)域，通過利用期貨和衍生品，恒力石化增強(qiáng)了企業(yè)發(fā)展韌性和競爭力，期貨力量也使企業(yè)在全產(chǎn)業(yè)鏈“領(lǐng)跑”的道路上更有“底氣”。

（來源：期貨日報網(wǎng)）