4月15日，A股市場(chǎng)上演驚心動(dòng)魄又異常讓人感覺(jué)撕裂的一幕。

滬指早盤小幅低開后沖高，又突然大幅回撤逾1.5%，盤中更是跌破3000點(diǎn)，后有“神秘”資金介入快速拉高，最終震蕩收高1.26%。

盤面上，以高股息為首的大盤板塊重新出現(xiàn)暴漲，尤其中字頭、煤炭能源、傳統(tǒng)消費(fèi)等概念漲幅靠前。在其中，中國(guó)中車、中國(guó)交建等“鐵公基”巨頭甚至漲停封板。

但另一邊，今天中小盤股卻被市場(chǎng)狠狠拋棄，尤其微盤股指數(shù)甚至一度重挫近10%，收盤依舊大跌8.8%，與大盤表現(xiàn)呈現(xiàn)極為明顯的冰火兩重天的狀態(tài)。

這就導(dǎo)致了今天收市雖然指數(shù)大漲，但依然有超過(guò)4千個(gè)股下跌，接近全A股80%，包括超過(guò)300只個(gè)股跌停，顯然是“漲指數(shù)、跌個(gè)股”的失真狀態(tài)。

01

上周五盤后，國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)、滬深交易所發(fā)布了一攬子政策文件，新“國(guó)九條”重磅面世，其中，一些重要表述超出市場(chǎng)預(yù)期。這對(duì)投資者穩(wěn)定市場(chǎng)信心帶來(lái)重要刺激，也是今天市場(chǎng)能抗住外網(wǎng)壓力逆勢(shì)大漲的一個(gè)重要導(dǎo)火索。

這一批改革政策中，有很多項(xiàng)是對(duì)股市帶來(lái)長(zhǎng)期利好的重磅內(nèi)容。

比如加強(qiáng)IPO上市標(biāo)準(zhǔn)，幫投資者把好質(zhì)量關(guān)。同時(shí)好公司來(lái)上市的多了，投資者的“壓中”好公司的概率就大，長(zhǎng)期是非常利于培養(yǎng)市場(chǎng)信心的。

比如分紅新規(guī)。針對(duì)滬深主板，明確要對(duì)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤(rùn)的30%，而且累計(jì)分紅金額低于5000萬(wàn)的公司，將會(huì)實(shí)施ST。另外，對(duì)科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的分紅要求會(huì)更加寬松一些。此外，也設(shè)置了一些豁免實(shí)施ST的條件。

退市新規(guī)還提高了市值退市標(biāo)準(zhǔn)，收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，從而加大績(jī)差公司的退市力度，推動(dòng)市場(chǎng)化退市功能充分發(fā)揮作用，加速資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

更大的作用在于，這對(duì)大量中小票和沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的垃圾公司來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直就是極具針對(duì)性和殺傷力的“核威脅”。

現(xiàn)在很多小公司賴在市場(chǎng)上，搞發(fā)展不在行， 蹭概念、搞“市值管理”的搞風(fēng)搞雨，倒是既在行也積極無(wú)比。

它們當(dāng)中有不少公司上市多年要么不賺錢，要么從來(lái)幾乎不分紅，反而在一次次蹭概念炒作中套現(xiàn)離場(chǎng)，留下不少爛攤子。

如今，新規(guī)之下，這些低質(zhì)量的“老賴”公司，好日子就要到頭了。

分紅不達(dá)標(biāo)，ST帽子一戴，如此讓人矚目的標(biāo)簽，哪還有機(jī)構(gòu)和股民敢買？還怎么混下去?

大家勢(shì)必要用腳投票。

另一方面，這些中小盤股，因?yàn)橘Y金常常炒作，導(dǎo)致大部分都是沒(méi)業(yè)績(jī)但估值又奇高的存在。比如在去年12月底，大盤風(fēng)格連續(xù)調(diào)整了3年時(shí)間，估值泡沫被擠出，PE創(chuàng)下2018年以來(lái)較低水平，而小盤價(jià)值、小盤成長(zhǎng)估值頗高，位于2018年以來(lái)PE分位數(shù)的60.6%、40.2%。

如今，分紅新規(guī)出臺(tái)，更是驅(qū)動(dòng)或加劇了市場(chǎng)往大盤、價(jià)值風(fēng)格去靠齊。這是今日大小盤走勢(shì)大分化的重要原因之一。

按照這個(gè)劇本來(lái)看，如果沒(méi)有什么意外，未來(lái)一段時(shí)間，中小微盤依然要面臨向下調(diào)整壓力，事兒還遠(yuǎn)沒(méi)有完的。

其實(shí)，從去年下半年以來(lái)，多項(xiàng)改革政策均圍繞“建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)”。這是A股從融資市逐步過(guò)度為投資市的必經(jīng)之路，有利于價(jià)值投資的回歸。

02

有關(guān)資本市場(chǎng)的改革政策，會(huì)對(duì)市場(chǎng)短期有一些影響。但時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，還是要回歸到宏觀基本面、貨幣政策等主要定價(jià)因子上面來(lái)。

此前，3月制造業(yè)PMI大超預(yù)期，令市場(chǎng)短期亢奮了一波。但很快，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇的持續(xù)性還是比較存疑。之后，CPI數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼披露，可能會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期搖擺。

3月份CPI環(huán)比大幅回落2%至-1%，同比回落至0.1%，不及市場(chǎng)預(yù)期的0.3%。此外，3月核心CPI明顯走弱，環(huán)比降至-0.6%，創(chuàng)下2013年有數(shù)據(jù)以來(lái)的最大降幅，同比也降至0.6%的歷史相對(duì)低位。

再看金融宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)。今年3月，社融新增4.87萬(wàn)億元，同比少增5142億元，其拖累項(xiàng)主要是實(shí)體信貸和政府債。

3月，M2同比增長(zhǎng)8.3%，較2月回落0.4%，創(chuàng)下2021年9月以來(lái)較低水平。而2023年2月還一度高達(dá)12.9%。3月M1為1.1%，較2月下滑0.1%，處于歷年來(lái)絕對(duì)低位水平，說(shuō)明企業(yè)預(yù)期還是偏謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)活力不夠。

此外，3月份存量社融增速為8.7%，環(huán)比繼續(xù)回落0.3%，創(chuàng)下2003年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)新低。

眾多數(shù)據(jù)都表明國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)仍然趨弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇恐將一波三折，這或許在未來(lái)一段時(shí)間，成為影響市場(chǎng)信心的一個(gè)宏觀背景因素。

03

除國(guó)內(nèi)宏觀基本面壓力外，A股還有一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，值得留意——美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。

3月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)3.5%，環(huán)比增幅超預(yù)期回升至0.4%。剔除能源和食品，核心CPI同比增長(zhǎng)3.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，均超出預(yù)期0.1%。尤其是核心CPI不論是同比還是環(huán)比，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月超預(yù)期。加上非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)相對(duì)強(qiáng)勁，以致于美聯(lián)儲(chǔ)首次降息可能將推遲至9月份。

目前，10年期美債收益率已經(jīng)突破4.5%大關(guān)。2年期盤中一度突破5%關(guān)口，為去年11月以來(lái)首次。1年期和更短期的美債收益率更是維持在5%以上的高位。

10年期美債收益率是全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)錨。其大幅攀升，并沒(méi)有令美股承受壓力。

但市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)警惕美國(guó)再通脹的可能（比如接下來(lái)幾個(gè)月，通脹、就業(yè)再超預(yù)期），美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏還將出現(xiàn)搖擺，估值頗高的美股也或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

而美股又是全球股票市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，但目前看美股想要大跌難度較大，大概率將保持寬幅震蕩，暫不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成下行壓力。

目前整體看，A股尚未有大幅上攻或下跌的驅(qū)動(dòng)力。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面整體呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)，對(duì)A股上攻形成一定制約。另一方面，市場(chǎng)跌多一些，政策層面、國(guó)家隊(duì)或許又會(huì)有相應(yīng)動(dòng)作，下探空間也并不大。

接下來(lái)，A股也大概率將保持箱體震蕩，演繹結(jié)構(gòu)化行情。整體不悲觀，不亢奮，保持投資耐心就好。

來(lái)源：鳳凰網(wǎng)