新“國(guó)九條”聚焦中國(guó)式現(xiàn)代化這個(gè)中心，錨定金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)這一奮斗目標(biāo)，分階段提出了未來5年、2035年和本世紀(jì)中葉資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)，從投資者保護(hù)、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面，勾畫了一幅令人振奮、催人奮進(jìn)的發(fā)展藍(lán)圖。本報(bào)今起推出“貫徹落實(shí)新‘國(guó)九條’”系列報(bào)道，解析資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新作為、新進(jìn)展、新趨勢(shì)。

國(guó)務(wù)院日前發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新“國(guó)九條”）提出，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)。專家認(rèn)為，監(jiān)管部門進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度、強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度，IPO監(jiān)管再加碼，將筑牢上市公司高質(zhì)量發(fā)展的“第一道防線”。

提高現(xiàn)場(chǎng)檢查抽取比例

在完善制度方面，相關(guān)部門正緊鑼密鼓將新“國(guó)九條”提出的措施轉(zhuǎn)化為制度規(guī)則。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同交易所有序推進(jìn)上市規(guī)則等修訂工作，對(duì)主板創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)指標(biāo)、科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性、現(xiàn)場(chǎng)檢查抽取比例、限制突擊“清倉(cāng)式”分紅、上市委委員管理等事項(xiàng)做出新的安排。

證監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行司司長(zhǎng)嚴(yán)伯進(jìn)說，目前，滬深交易所已經(jīng)做好了修改上市規(guī)則的準(zhǔn)備，對(duì)在審企業(yè)規(guī)則適用的銜接過渡也有考慮，將向社會(huì)公開征求意見。

現(xiàn)場(chǎng)檢查是從源頭提高上市公司質(zhì)量的重要手段。為落實(shí)相關(guān)要求，證監(jiān)會(huì)修訂《中國(guó)證監(jiān)會(huì)隨機(jī)抽查事項(xiàng)清單》，將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應(yīng)提高問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查和交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)整體比例將不低于三分之一。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)荀玉根表示，未來A股發(fā)行上市監(jiān)管工作中，將提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查比例，加強(qiáng)全鏈條把關(guān)，嚴(yán)審重罰財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行。這將有助于從源頭提升A股上市公司質(zhì)量，保護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和質(zhì)量。

此外，新“國(guó)九條”明確將上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。

“‘負(fù)面清單式管理’是一種積極有效的工作方法，有助于優(yōu)化監(jiān)管和提升效率?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，“負(fù)面清單式管理”有助于明確監(jiān)管責(zé)任，減少監(jiān)管盲區(qū)；有助于提升監(jiān)管針對(duì)性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理違規(guī)行為；有助于加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與合作，形成共同打擊“清倉(cāng)式”分紅等違規(guī)行為的監(jiān)管合力。

壓實(shí)“看門人”責(zé)任

嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，新“國(guó)九條”對(duì)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各環(huán)節(jié)提出明確要求，并首次提出建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單制度”。

平安證券認(rèn)為，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單制度”，是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的重大舉措，旨在維護(hù)證券市場(chǎng)的公平、公正和透明，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，有效遏制資本市場(chǎng)違規(guī)行為，提高市場(chǎng)規(guī)范化水平，增強(qiáng)投資者的信心和安全感，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中介機(jī)構(gòu)“黑名單”的引入和實(shí)施，不僅企業(yè)會(huì)在中介機(jī)構(gòu)選擇方面更加謹(jǐn)慎，也將進(jìn)一步倒逼中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓實(shí)責(zé)任。

整治市場(chǎng)亂象

發(fā)行承銷也是IPO監(jiān)管重點(diǎn)。新“國(guó)九條”要求整治高價(jià)超募、抱團(tuán)壓價(jià)等市場(chǎng)亂象，從嚴(yán)加強(qiáng)募投項(xiàng)目信息披露監(jiān)管。

“詢價(jià)合規(guī)、定價(jià)合理事關(guān)投資者切身利益和市場(chǎng)穩(wěn)定?！遍_源證券副總裁兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅認(rèn)為，不合理的定價(jià)會(huì)影響市場(chǎng)正常運(yùn)行，不利于資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。強(qiáng)化新股發(fā)行詢價(jià)定價(jià)配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管，有助于進(jìn)一步提升新股定價(jià)合理性。

田利輝認(rèn)為，合理的定價(jià)是新股二級(jí)市場(chǎng)接受度的關(guān)鍵所在，能夠避免因定價(jià)過高而導(dǎo)致的破發(fā)問題，從而保護(hù)公眾投資者利益。同時(shí)，合理詢價(jià)定價(jià)能夠提高市場(chǎng)效率，使得資金更加合理地配置到有潛力的企業(yè)中，更好實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的資源配置優(yōu)化。此外，合理的定價(jià)能夠提升投資者對(duì)新股發(fā)行市場(chǎng)的信心，吸引更多的投資者關(guān)注市場(chǎng)，增加市場(chǎng)的活躍度。

此外，新“國(guó)九條”要求加強(qiáng)穿透式監(jiān)管和監(jiān)管協(xié)同，嚴(yán)厲打擊違規(guī)代持、以異常價(jià)格突擊入股、利益輸送等行為。

國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人、國(guó)浩金融證券合規(guī)業(yè)務(wù)委員會(huì)主任黃江東表示，從證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》可以看出，新“國(guó)九條”關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入的要求正得到逐步落實(shí)，將從源頭提高上市公司質(zhì)量，同時(shí)降低投資者“踩雷”的概率。

（來源：中國(guó)證券報(bào)）