作為金融體系中的重要一環(huán)，國內(nèi)證券行業(yè)已邁過了“而立之年”，近年來行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展再上新臺(tái)階。但與此同時(shí)，同質(zhì)化嚴(yán)重、發(fā)展理念不清晰、內(nèi)控治理不完善、“大而不強(qiáng)”等問題依舊存在。

為了引導(dǎo)證券公司回歸本源聚焦主責(zé)主業(yè)、提升風(fēng)控合規(guī)能力、做優(yōu)做強(qiáng)，近日，多項(xiàng)監(jiān)管政策密集發(fā)布。券商需處理好功能性和盈利性關(guān)系，聚焦投行、財(cái)富管理等主責(zé)主業(yè)。上市證券公司作為證券行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，也要發(fā)揮引領(lǐng)示范作用。

功能性

放在券商經(jīng)營首要位置

日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”），明確提出“引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)樹立正確經(jīng)營理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系”“推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力建設(shè)”。

4月12日，證監(jiān)會(huì)就修訂《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）公開征求意見，督促證券公司端正經(jīng)營理念，把功能性放在首要位置，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理等主責(zé)主業(yè)。

中國銀河研究院策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超表示：“當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，證券公司應(yīng)回歸業(yè)務(wù)本源、聚焦主責(zé)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)由規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益的轉(zhuǎn)變?！?/p>

“證券公司應(yīng)明確自身核心競爭力所在，針對(duì)性調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低非核心業(yè)務(wù)比重，防范因過度擴(kuò)張導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)貫徹金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，靈活選取合理的融資方式，為企業(yè)提供暢通的資金支持渠道，將資本市場(chǎng)服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略落到實(shí)處?！睏畛a(bǔ)充道。

證券行業(yè)應(yīng)積極踐行金融為民理念，著力優(yōu)化財(cái)富管理業(yè)務(wù)，更好滿足人民群眾日益增長的財(cái)富管理需求。平安證券表示，將踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價(jià)值取向，持續(xù)提升專業(yè)投研能力。逐步轉(zhuǎn)變“重銷售輕服務(wù)”的觀念，增強(qiáng)專業(yè)管理能力和價(jià)值創(chuàng)造能力，加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度。

在上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副教授李楠看來，券商既要滿足個(gè)人投資者的財(cái)富管理需求、機(jī)構(gòu)客戶的投資需求，也要為企業(yè)的融資和投資提供幫助、篩選出優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。相關(guān)機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步“修煉內(nèi)功”，做好每一環(huán)節(jié)的審慎決策，填補(bǔ)自身風(fēng)險(xiǎn)管理方面的漏洞，拒絕不當(dāng)利益的誘惑。

建立中介機(jī)構(gòu)

“黑名單”制度

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融機(jī)構(gòu)的根本職責(zé)。新“國九條”提出，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。

對(duì)此，平安證券表示：“這是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)‘看門人’責(zé)任的重大舉措，旨在維護(hù)證券市場(chǎng)的公平、公正和透明，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，有效遏制資本市場(chǎng)違規(guī)行為，提高市場(chǎng)規(guī)范化水平，增強(qiáng)投資者的信心和安全感，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛表示：“監(jiān)管部門創(chuàng)設(shè)‘黑名單’制度，能夠起到有效的警示作用，讓更多市場(chǎng)主體在經(jīng)營中更加重視防范違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、守好底線，促使證券公司更為審慎地開展業(yè)務(wù)。‘黑名單’制度的設(shè)立，有助于各類中介機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健長遠(yuǎn)發(fā)展。”

“‘黑名單’制度將對(duì)中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生重要影響，此舉將大幅增加中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)成本，促使相關(guān)從業(yè)人員歸位盡責(zé)?！鄙虾視?huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰表示。

市場(chǎng)主體的違法違規(guī)成本正在加大，這體現(xiàn)在方方面面。4月12日，監(jiān)管部門“重拳出擊”，兩家頭部券商收到證監(jiān)會(huì)立案告知書，另有一家中型券商被地方證監(jiān)局采取暫停保薦業(yè)務(wù)資格6個(gè)月的監(jiān)管措施。

楊超表示，新“國九條”與《規(guī)定》向市場(chǎng)傳遞了監(jiān)管層對(duì)證券行業(yè)未來發(fā)展的全面審視和戰(zhàn)略布局。當(dāng)前，市場(chǎng)波動(dòng)性有所增加，金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性和不確定性上升，對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)適應(yīng)性提出了更高的要求。監(jiān)管層通過多維度、全方位的措施，促進(jìn)上市證券公司發(fā)揮有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)示范作用。

“大而不強(qiáng)”等問題突出

上市券商需發(fā)揮引領(lǐng)作用

我國證券行業(yè)中共有145家證券公司，其中有43家公司為A股上市公司，14家公司為AH兩地上市券商。證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長申兵近日表示，目前，我國上市證券公司共43家，總資產(chǎn)占全行業(yè)的77%，2023年的營業(yè)收入、凈利潤分別占全行業(yè)的70%和77%，規(guī)模和實(shí)力在行業(yè)中的影響和地位舉足輕重。

對(duì)于證券行業(yè)而言，上市證券公司需要進(jìn)一步發(fā)揮行業(yè)標(biāo)桿示范作用。

申兵強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)上市證券公司整體仍面臨“大而不強(qiáng)”等問題，在發(fā)展理念、內(nèi)控治理、投資者保護(hù)、信息披露等方面距離一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)和要求仍有較大差距。

上市證券公司仍有不少“功課”要做。葉小杰表示，上市證券公司作為資本市場(chǎng)中的重要主體，具有證券公司和上市公司的雙重屬性?！兑?guī)定》從多方面對(duì)上市證券公司的監(jiān)管提出了新要求，指明了上市證券公司后續(xù)應(yīng)該提升的方向。

“首先，上市證券公司要專注主要職能，剝離一些無關(guān)職能，更好地凝練發(fā)展目標(biāo)和自身特色，不能單純追求‘做大’。其次，上市證券公司既要滿足一般上市公司的治理要求，也要突出金融行業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的高度重視，例如，證券公司需要規(guī)范薪酬體系、加強(qiáng)信息披露、打造健康的企業(yè)文化和行業(yè)風(fēng)氣?！比~小杰表示。

統(tǒng)籌規(guī)范融資行為

提升合規(guī)風(fēng)控水平

一直以來，證券公司的融資行為備受各方關(guān)注，《規(guī)定》要求證券公司IPO和再融資應(yīng)當(dāng)結(jié)合股東回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略等因素，合理確定融資規(guī)模和時(shí)機(jī)，嚴(yán)格規(guī)范資金用途，聚焦主責(zé)主業(yè)，審慎開展高資本消耗型業(yè)務(wù)，提升資金使用效率。

4月1日，東莞證券的A股IPO進(jìn)程進(jìn)入中止?fàn)顟B(tài)。去年至今，多家券商的再融資計(jì)劃主動(dòng)終止或到期自動(dòng)失效。還有部分券商對(duì)再融資方案進(jìn)行審慎修改，募資投向由之前的側(cè)重于重資本業(yè)務(wù)調(diào)整為聚焦主責(zé)主業(yè)。

更重要的是，合規(guī)風(fēng)控是證券公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。對(duì)于上市證券公司，《規(guī)定》要求“健全公司治理，強(qiáng)化內(nèi)部管控和風(fēng)險(xiǎn)管理要求”，同時(shí)提到“上市證券公司在季度報(bào)告、中期報(bào)告、年度報(bào)告中披露凈資本等主要風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的具體情況和達(dá)標(biāo)情況”。

截至2023年末，全行業(yè)145家證券公司風(fēng)控指標(biāo)均優(yōu)于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，合規(guī)風(fēng)控水平健康穩(wěn)定。不過，不少上市證券公司的風(fēng)控指標(biāo)已臨近“預(yù)警線”，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，中信證券、國泰君安、中國銀河、廣發(fā)證券的凈穩(wěn)定資金率在120%至130%區(qū)間，該指標(biāo)“預(yù)警線”為120%。

“當(dāng)前，證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型與傳導(dǎo)機(jī)制日益復(fù)雜，券商應(yīng)積極主動(dòng)提升風(fēng)控合規(guī)能力。一是應(yīng)當(dāng)構(gòu)筑全面嚴(yán)密的內(nèi)部控制體系與覆蓋各類風(fēng)險(xiǎn)源的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，確保有效識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)管和控制全業(yè)務(wù)鏈條的風(fēng)險(xiǎn)。二是應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化員工的職業(yè)操守和道德規(guī)范。通過持續(xù)的合規(guī)教育與定期的模擬演練，增強(qiáng)員工的合規(guī)意識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，為自身的長遠(yuǎn)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的人才保障和文化支撐?！睏畛硎尽?/p>

可以預(yù)見，證券行業(yè)正迎來新一輪的高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇期，在建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)下，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路任重道遠(yuǎn)。

（來源：證券日?qǐng)?bào)）