退市制度再次迎來修訂。4月12日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，證券交易所同步修訂完善相關(guān)退市規(guī)則，并向市場公開征求意見。

整體來看，本次退市標(biāo)準(zhǔn)的修訂著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值；同時拓寬多元退出渠道，加強(qiáng)退市公司投資者保護(hù)。

證監(jiān)會表示，下一步將統(tǒng)籌推進(jìn)各項措施盡快落地，嚴(yán)厲打擊各類規(guī)避退市行為，更大力度保護(hù)投資者權(quán)益，提高上市公司質(zhì)量，凈化資本市場生態(tài)。

嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)

據(jù)介紹，《退市意見》具體包括以下五方面內(nèi)容。第一，嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，包括嚴(yán)格重大違法退市適用范圍；將資金占用長期不解決導(dǎo)致資產(chǎn)被“掏空”等納入規(guī)范類退市情形；提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)；完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。

第二，進(jìn)一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。

第三，削減“殼”資源價值。加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，加強(qiáng)對“借殼上市”監(jiān)管力度。加強(qiáng)收購監(jiān)管，壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，規(guī)范控制權(quán)交易。從嚴(yán)打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。堅決出清不具有重整價值的上市公司。

第四，強(qiáng)化退市監(jiān)管。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。嚴(yán)厲懲治導(dǎo)致重大違法退市的控股股東、實際控制人、董事、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”。推動健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。

第五，落實退市投資者賠償救濟(jì)。綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類工具，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

多項退市指標(biāo)擬進(jìn)一步完善

常態(tài)化退市機(jī)制是保障資本市場良性運(yùn)行的關(guān)鍵。2020年退市制度改革以來，滬深兩市共有135家公司退市，其中112家公司強(qiáng)制退市，常態(tài)化退市實現(xiàn)平穩(wěn)開局。隨著市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境發(fā)生深刻變化，現(xiàn)行退市規(guī)則需要進(jìn)一步加大覆蓋面和出清力度。

滬深交易所本次退市規(guī)則的修訂，在保留原有欺詐發(fā)行、規(guī)避財務(wù)類退市等重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，堅決打擊惡性和長期系統(tǒng)性財務(wù)造假。

第一，嚴(yán)打多年連續(xù)造假，造假行為持續(xù)3年及以上的，只要被行政處罰予以認(rèn)定，堅決予以出清。第二，加大嚴(yán)重造假的出清力度，進(jìn)一步調(diào)低“造假金額+造假比例”的退市標(biāo)準(zhǔn)。對于1年造假的，當(dāng)年財務(wù)造假金額達(dá)到2億元以上，且造假比例達(dá)到30%以上的，予以退市；連續(xù)2年造假的，造假金額合計數(shù)達(dá)到3億元以上，造假比例達(dá)到20%以上的，予以退市。其中，一年、連續(xù)兩年標(biāo)準(zhǔn)適用于2024年度及以后年度的虛假記載行為；三年及以上標(biāo)準(zhǔn)適用于2020年度及以后年度的虛假記載行為。

同時，新增三種規(guī)范類退市情形。第一，上市公司內(nèi)控失效，出現(xiàn)控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金，余額達(dá)到最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值30%或者金額超過2億元，被中國證監(jiān)會責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正的，堅決予以出清。第二，擬將連續(xù)2年財務(wù)報告內(nèi)部控制被出具否定或者無法表示意見，或者未按照規(guī)定披露內(nèi)部控制審計報告的公司納入退市風(fēng)險警示范圍，第三年再次觸及前述情形的，將被終止上市。第三，新增控制權(quán)無序爭奪的情形，督促公司規(guī)范內(nèi)部治理。

財務(wù)類退市指標(biāo)進(jìn)一步收緊，一方面，提高滬深主板虧損公司營業(yè)收入指標(biāo)要求，從現(xiàn)行“1億元”提高至“3億元”；另一方面，引入財務(wù)報告內(nèi)部控制審計意見機(jī)制，對于內(nèi)部控制存在問題的退市風(fēng)險警示公司予以退市，提高撤銷退市風(fēng)險警示的規(guī)范性要求。

交易類退市指標(biāo)進(jìn)一步完善。滬深交易所適當(dāng)提高主板A股（含A+B股）上市公司的市值退市指標(biāo)至5億元。值得注意的是，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則還增加了適用于財務(wù)造假的其他風(fēng)險警示制度（ST）指標(biāo)。根據(jù)證監(jiān)會行政處罰事先告知書載明的事實，上市公司披露的年度報告財務(wù)指標(biāo)存在虛假記載，尚未達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)的，實施其他風(fēng)險警示。

過渡期安排公布

與此同時，滬深交易所明確了退市制度調(diào)整的過渡期安排。

重大違法退市指標(biāo)方面，新修訂的重大違法強(qiáng)制退市情形，自新規(guī)發(fā)布之日起開始實施，并按照行政處罰事先告知書的發(fā)出時點(diǎn)作出新老劃斷。行政處罰事先告知書在新上市規(guī)則發(fā)布實施前作出并披露的，仍按照原上市規(guī)則的規(guī)定判斷是否觸及重大違法強(qiáng)制退市情形；行政處罰事先告知書在新上市規(guī)則發(fā)布實施后作出的，將按照新上市規(guī)則的規(guī)定判斷是否觸及并實施重大違法強(qiáng)制退市情形。

規(guī)范類退市指標(biāo)方面，內(nèi)控非標(biāo)意見退市情形，以2024年度為第一個會計年度。資金占用、控制權(quán)無序爭奪重大缺陷退市情形自新規(guī)則發(fā)布之日起施行。

上市公司在新規(guī)則施行時仍存在被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金，在新規(guī)則施行后被證監(jiān)會責(zé)令改正，未在規(guī)定期限內(nèi)完成整改的，適用新規(guī)則判斷是否觸及規(guī)范類退市。新規(guī)則施行前實際控制人已經(jīng)發(fā)生變化，且現(xiàn)任實際控制人與資金占用方無關(guān)聯(lián)關(guān)系的，原資金占用行為不適用新規(guī)則規(guī)范類退市；對于新規(guī)則施行后實際控制人發(fā)生變化的，將適用新規(guī)則資金占用規(guī)范類退市。

財務(wù)類退市指標(biāo)方面，修改后的主板財務(wù)類“虧損+營業(yè)收入”組合指標(biāo)，以2024年度為第一個會計年度。同時，對于2023年年報披露后觸及原上市規(guī)則相關(guān)情形被實施財務(wù)類退市風(fēng)險警示的公司，如2024年年報披露后觸及新上市規(guī)則規(guī)定的財務(wù)類退市指標(biāo)，股票將被終止上市。

交易類退市指標(biāo)方面，本次修改的主板股票和存托憑證市值退市指標(biāo)，自新上市規(guī)則發(fā)布實施之日起6個月后開始適用。

（來源：中國證券報）