近期，長江證券、東莞證券、浙商證券等多家券商股權變動的消息引發(fā)市場關注。在監(jiān)管層“支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強”的政策信號下，市場對券商將掀起并購重組潮的預期升溫。

在2004—2006年的券商并購潮之后，國內券商系期貨公司也迎來了一波發(fā)展。得益于券商股東更大的支持力度和相關政策的完善，不少期貨公司實力增強，服務質量持續(xù)提升，為期貨市場的長期健康發(fā)展奠定了堅實的基礎。那么，此次國內券商是否會再次迎來整合重組潮？對相關期貨公司的發(fā)展又將帶來哪些影響？

券商并購重組是大勢所趨？

一直以來，國內券商的發(fā)展壯大都離不開監(jiān)管政策的引導和支持。2023年中央金融工作會議提出“培育一流投資銀行和投資機構”“支持國有大型金融機構做優(yōu)做強”。今年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布的《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》提出，支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強，旨在進一步加快推進建設一流投資銀行和投資機構，推動證券行業(yè)做大做強。

市場普遍認為，一系列監(jiān)管政策的出臺，明確了證券行業(yè)短中長期的競爭格局和發(fā)展目標，兼并重組或將成為證券行業(yè)優(yōu)化資源配置、助力提質增效的重要抓手。

“監(jiān)管政策支持券商兼并重組，為證券行業(yè)發(fā)展提供了契機，行業(yè)重組勢必成為新趨勢。”上海東亞期貨首席經濟學家景川表示，相對于總市值逾80萬億元的證券市場而言，我國140家券商總體來說存在“產能過?！钡膯栴}。在競爭越來越激烈的當下，券商的生存空間不斷被壓縮，也難以升級迭代，長遠來看不利于證券行業(yè)的整體發(fā)展。因此，券商間通過協同合作、并購重組的方式來進行優(yōu)勢互補將是大勢所趨。

華西期貨總經理魏哲平也表示，中央金融工作會議首次提出建設金融強國的目標，金融強國應當具備一系列關鍵核心金融要素，強大的券商機構正是關鍵核心金融要素之一。參照我國券商行業(yè)之前并購重組的三次浪潮，在目前的國家戰(zhàn)略及監(jiān)管政策背景下，證券行業(yè)很有可能迎來新一輪并購重組浪潮。

據了解，浙商證券近日發(fā)布公告稱，擬通過協議轉讓方式，受讓重慶信托等5家轉讓方合計持有的11.16億股國都證券股份，占國都證券總股份的19.1454%。此次受讓成功后，浙商證券將成為國都證券的第一大股東。此外，此前備受關注的多家券商整合也出現新進展。其中，方正證券與平安證券正在按節(jié)奏推進相關工作，國聯集團也表示將穩(wěn)妥有序推進民生證券與國聯證券的整合。

同濟大學法學院副教授、期貨法律專家劉春彥表示，在弱市中，券商等中介機構的并購重組相應地會受到一定的影響?？偟膩砜矗磥砣绦袠I(yè)的并購重組是大勢所趨，但從短期來看，券商行業(yè)內重組的浪潮可能不會馬上出現。

期貨公司面臨發(fā)展契機

目前，國內期貨行業(yè)有多家券商系期貨公司，此次券商股權變動涉及的浙商證券和國都證券旗下都有期貨公司，分別是浙商期貨和國都期貨。

券商并購重組對旗下的期貨公司是否會帶來影響？魏哲平表示，從行業(yè)角度來看，券商重組將給券商背景期貨公司帶來非常重要的支持作用。國內期貨公司的一個重要定位是風險管理服務商，服務實體經濟需要有效的業(yè)務協同、充足的資本實力和高素質的人才隊伍，因此，期貨公司的發(fā)展與股東的支持和幫助密不可分。

“此次浙商證券和國都證券股權重整之后，實力有望進一步增強，旗下的期貨公司也會受益，將有助于期貨公司抗風險能力提升、業(yè)務協同能力增強、資源配置優(yōu)化和服務實體經濟質效提升。”魏哲平說。

景川也認為，券商的強強聯合將為相關期貨公司帶來發(fā)展新機遇?；仡^來看，在上一輪券商并購期貨公司的過程中，券商系期貨公司快速脫穎而出，整個期貨行業(yè)的格局得以優(yōu)化，頭部券商旗下的期貨公司成為期貨行業(yè)的頭部公司，這與券商的市場資源和相關業(yè)務支撐密不可分。尤其是券商系期貨公司在金融期貨相關業(yè)務上占據絕對優(yōu)勢，進而帶動了其商品期貨業(yè)務的發(fā)展。因此，如果出現券商并購重組潮，相關券商旗下的期貨公司自然會迎來更多發(fā)展機遇。

據了解，近年來，期貨公司之間競爭愈發(fā)激烈，行業(yè)內尋求差異化發(fā)展的腳步加快。與此同時，行業(yè)內期貨公司的“二八效應”也在加劇，頭部公司在業(yè)務發(fā)展、營業(yè)收入、資源背景、人才引入等方面的優(yōu)勢逐漸明顯。

談及未來國內期貨公司是否也會迎來兼并重組，劉春彥認為，在牌照仍然稀缺的情況下，期貨公司之間的大規(guī)模并購重組短期內也未必出現，行業(yè)尾部公司的實際控制人會待價而沽。

景川也坦言，目前業(yè)內競爭異常激烈，期貨公司利潤空間一再被擠壓。雖然政策層面鼓勵期貨公司兼并重組，在分類監(jiān)管中也有加分項，但由于國內期貨公司總體規(guī)模小、成本低，通?？毓晒蓶|會為保留期貨公司的金融牌照而繼續(xù)運營。不過，他也表示，如果券商本輪的兼并重組能夠順利展開，可以為下一步期貨公司的并購作出示范，在監(jiān)管政策的支持下，未來期貨公司的升級迭代將出現新契機。

魏哲平認為，從更長遠來看，期貨公司之間的兼并重組不可避免，或成為期貨公司未來發(fā)展壯大的重要途徑。

具體來看，首先，并購重組是全面提升綜合實力的需要。目前，我國期貨公司數量多、單體力量弱，行業(yè)結構優(yōu)化和綜合實力提升的任務迫在眉睫且異常艱巨，行業(yè)兼并重組或將成為期貨公司快速擴大規(guī)模、增強自身實力、探索新利潤增長點、提升抗風險能力的有效途徑。

其次，兼并重組是全面提升服務實體經濟質效的需要。期貨公司之間的兼并重組能帶來規(guī)模經濟效應、市場主導效應，幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置，提高資源利用率，降低運營成本，實現多元化發(fā)展等，最終促進期貨公司服務實體經濟質效進一步提升。

最后，相關政策為行業(yè)的兼并重組保駕護航。近年來國家層面對金融機構做大做優(yōu)做強均作出明確要求，要全力推進金融機構做優(yōu)做強、改革化險?！耙?024年期貨公司分類評價方案為例，其中明確提出‘在評價期內與其他期貨公司進行合并并且在評價期內已獲中國證監(jiān)會核準的，可加4分’。由此可見，現行政策積極支持鼓勵期貨公司之間兼并重組，做大做優(yōu)做強。在政策支持下，相信未來也能看到期貨公司間的整合重組。”魏哲平說。

（來源：期貨日報網）