各項政策逐步落地，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，未來內(nèi)需回暖對供需關(guān)系的修復(fù)值得期待。但短期內(nèi)，受到上市公司業(yè)績披露以及地緣風(fēng)險的影響，股指將振蕩整固。

上市公司業(yè)績開始密集披露，資金提前對業(yè)績回落的公司進(jìn)行定價，A股日均交易活躍度有所下降，節(jié)后兩市日均成交額不足萬億元。不過，國內(nèi)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及清明假期的出行和消費數(shù)據(jù)均顯示我國經(jīng)濟(jì)處于緩慢修復(fù)階段，故短期內(nèi)股指處于良性調(diào)整階段，主要股指在壓力位附近振蕩整理。此外，國際局勢緊張，美國就業(yè)數(shù)據(jù)保持韌性使得降息預(yù)期再度回擺。外圍市場的不確定性對權(quán)益市場形成壓制，全球主要風(fēng)險資產(chǎn)普遍波動加大。

3月國內(nèi)制造業(yè)PMI為50.8，環(huán)比上行1.7，時隔6個月重回榮枯線上方，疊加1—2月進(jìn)出口和通脹數(shù)據(jù)均強(qiáng)于市場預(yù)期，市場風(fēng)險偏好有所回升。從制造業(yè)各分項指標(biāo)來看，3月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)分別為52.2%、53%、51.3%，比上月上升2.4、4、5個百分點，上升幅度均高于制造業(yè)PMI整體水平。特別是新訂單指數(shù)，不論從絕對值還是回升值來看，均高于生產(chǎn)指數(shù)，凸顯國內(nèi)供需關(guān)系正在改善。分行業(yè)來看，3月21個制造業(yè)中有15個行業(yè)處于擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比增加10個。此外，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月上升1.4個百分點，錄得52.4%，連續(xù)3個月回升。清明節(jié)小長假落下帷幕，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，假期3天全國國內(nèi)旅游出游1.19億人次，按可比口徑較2019年同期增長11.5%；國內(nèi)游客出游花費539.5億元，較2019年同期增長12.7%?！凹偃战?jīng)濟(jì)”火熱反映出我國消費市場的活力與潛力，未來疊加各省市積極出臺的促消費政策，消費市場有望持續(xù)升溫。整體考慮，各項政策逐步落地，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，未來內(nèi)需回暖對供需關(guān)系的修復(fù)也值得期待。

目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇強(qiáng)度仍然受到房地產(chǎn)市場的拖累。清明節(jié)假期，國內(nèi)新房成交成色一般，成交規(guī)模處于低位，同時網(wǎng)簽數(shù)據(jù)顯示，日均成交量降至近6年新低。不過，隨著地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，尤其是北上廣一線城市寬松力度的加大，假期間杭州二手房帶看量創(chuàng)出近4年新高、上海新房成交量由2022年同期的144套上升至290套。二手房市場成交明顯好于新房，總成交量已經(jīng)超過2022年同期水平。二季度仍是觀察政策量變引起質(zhì)變的窗口期。

海外方面，美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，激增30.3萬人，創(chuàng)下去年5月以來的最大增幅，而市場預(yù)期只有21.4萬人，教育和保健服務(wù)、休閑和酒店業(yè)是主要增長部門。同時，美國3月制造業(yè)PMI重回榮枯線上方，ISM制造業(yè)PMI由47.8上升至50.3。分項數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)、價格和新型訂單指數(shù)全部回暖，凸顯美國經(jīng)濟(jì)仍然維持較強(qiáng)的韌性。隨后互換市場下調(diào)2024年美聯(lián)儲降息預(yù)期，將首次降息時點從7月推遲到9月，6月降息的概率降至52%左右，但全年依舊維持降息3次的觀點。此前鮑威爾也表示，就業(yè)強(qiáng)勁不一定導(dǎo)致通脹上升，也有可能是供應(yīng)端的改善造成的。目前公布的通脹數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，若未來通脹持續(xù)回落，仍將為美聯(lián)儲提供降息空間。除了美國降息預(yù)期的搖擺，俄烏沖突升級、中東局勢緊張，地緣風(fēng)險發(fā)酵壓制市場風(fēng)險偏好，全球主要股票指數(shù)呈現(xiàn)振蕩走勢。

整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于緩慢修復(fù)進(jìn)程，房地產(chǎn)市場成交邊際改善，政策繼續(xù)積極支持設(shè)備更新改造，股指下方依然存在支撐，只是現(xiàn)階段受到業(yè)績披露以及地緣風(fēng)險的影響，指數(shù)暫時出現(xiàn)調(diào)整需求。待調(diào)整過后，以大盤藍(lán)籌和高股息板塊為主的IF和IH，將獲得較優(yōu)表現(xiàn)。

  來源：期貨日報