隨著上市保險公司年報披露完畢，險企的投資成績單也進入公眾視野。2023年，多家保險公司實施新會計準則，更真實地反映了險企的經營情況及業(yè)務規(guī)模。中國平安總投資收益1238.99億元，比上年增長32.78%。中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險總投資收益分別為441.15億元、1419.68億元、522.37億元和222.51億元，比上年分別下降19.7%、24.38%、28.3%和50.25%。

受到利率走低、權益資產分化的影響，險企投資平衡收益、風險和波動難度加大，多家保險公司投資收益和利潤有所下滑。不過，結合今年一季度的經濟形勢和經營情況，在業(yè)績發(fā)布會上各險企高管均表示，2024年投資環(huán)境會有不同程度改善，將持續(xù)優(yōu)化資產負債匹配，尋找新的投資機會。

資產負債更為匹配

保險公司通常采用資產負債雙輪驅動業(yè)績增長。2023年低利率的市場環(huán)境，加上資本市場波動加劇，給保險公司的投資收益和盈利帶來更多考驗。

中國太平董事會秘書張若晗認為，應對低利率環(huán)境不是單純的投資問題，對保險公司來說是資產負債管理問題。中國太平把資產負債管理放在了更重要的位置，過去險企通常會通過負債驅動投資，目前已逐步轉化成資產負債聯動，避免在資產端過度積累風險。

中國太平投資管理部總經理張作學認為，在投資端堅持從市場出發(fā)，實事求是制定資產配置計劃。在償付能力充足的基礎上，綜合考慮資本消耗、投資收益和風險偏好，把配置方案做得更穩(wěn)健。同時加強底線思維，做足壓力測試，確保形成穩(wěn)定穩(wěn)健的資產配置結構。年報數據顯示，2023年中國太平管理總投資資產規(guī)模近2.5萬億港元，同比增長7.8%；總投資收益率2.66%，較2022年提升1.45個百分點；綜合投資收益率5.01%，較2022年提升2.66%。

今年以來，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，經濟回升向好的態(tài)勢進一步鞏固和增強，在經濟發(fā)展目標明確、高質量發(fā)展扎實推進的背景下，業(yè)內普遍認為，今年的投資環(huán)境較去年將有明顯改善。中國人壽保險股份有限公司副總裁劉暉表示，中國人壽堅持長期投資、價值投資和穩(wěn)健投資，也堅定了中國經濟持續(xù)向好、回升向好的信心。今年將重點聚焦一些優(yōu)勢品種，加強精耕細作，力爭實現穩(wěn)定合理的投資收益水平。今年的大類資產配置基本會保持穩(wěn)定，但是在具體的品種構建上會有所加強。在固收方面，我們在持續(xù)提升長久期資產配置的同時會重點關注收益率具有優(yōu)勢的銀行資本債、存款等品種，把握交易機會來增厚收益。在權益方面，中國人壽會持續(xù)推進策略多元和結構優(yōu)化，發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，布局投資提升收益的同時也會重點關注高股息股票的配置價值，降低權益組合的波動性。

近年來，中國人壽已配置了2萬億元期限在10年期以上的優(yōu)質長期資產，資產負債久期缺口在行業(yè)中處于較好水平。對保險公司來說，穩(wěn)健的基本盤對于公司抵御環(huán)境變化、未來保持長期穩(wěn)健增長具有重要作用。劉暉在業(yè)績發(fā)布會上還表示，中國人壽會發(fā)揮好保險資金的長線布局優(yōu)勢，重視高質量高股息股票的配置。在這方面已經連續(xù)多年進行布局，未來也會適度進行增配，中國人壽會關注前瞻、把握好配置時機，注重投資的安全邊際，同時也會提升權益配置能力，繼續(xù)把握在新質生產力、高質量發(fā)展方面帶來的機遇。

優(yōu)化投資品種布局

日前，中國保險行業(yè)協會發(fā)布了《保險集團(控股)公司及保險公司投資管理能力建設情況通報》，通報了險企開展投資管理能力建設的最新情況。保險公司投資管理能力包括信用風險管理、股票投資、股權投資、不動產投資和衍生品運用管理5項能力。截至2024年3月31日，我國共有117家保險公司具備各類投資管理能力合計266項。從投資管理能力類型看，具備股權投資管理能力的保險公司最多，具備信用風險管理能力的次之。

從上市保險公司的年報來看，險企面對持續(xù)變化的投資環(huán)境通常會綜合運用各種投資管理能力，調整固收資產、權益資產和另類資產的比重，進而取得較好的市場表現。從年報披露的投資組合比例來看，險企普遍降低了權益資產的比重，提高了固收資產的占比。還有險企積極把握境內外經濟分化、經營周期不同步的情況，主動配置海外資產，投資范圍既包括美國、日本、歐洲等發(fā)達市場，還包括印度、東南亞等新興市場。

中國平安的年報顯示，2023年保險資金投資組合實現綜合投資收益率3.6%，同比上升0.9個百分點。近10年，中國平安實現平均凈投資收益率5.2%，平均綜合投資收益率5.4%。中國平安總經理助理兼首席投資官鄧斌表示，中國平安重視絕對收益理念，逐步構建符合保險資金特性的投資組合。在股票投資方面不斷調整持倉結構，目前高股息的品種占比較高，市場表現也不錯。在債券投資方面，中國平安從2019年開始就持續(xù)加大了長久期利率債的配置，現在來看也取得了較好的效果。另類投資方面積極推動業(yè)務轉型，努力補充底層資產收益較好、現金流穩(wěn)定的資產證券化產品，緩解資產荒的問題。中國平安將堅持嚴格的風險準入標準，投資是一個長期的過程，希望在較長周期里，表現出穩(wěn)健的風格和持續(xù)優(yōu)異的資產質量。

人保資產擬任總裁黃本堯認為，近一段時期市場情緒正在發(fā)生積極變化，投資者信心也在逐步恢復。從全年來看，2024年保險資金的投資運作環(huán)境將逐步改善，投資機會顯著增多，在新會計準則口徑下，投資收益率將有所回升。中國人保將繼續(xù)堅持長期投資、價值投資、審慎投資的理念，聚焦加強資產負債管理、完善風險管理體系、優(yōu)化資產配置結構、推進另類業(yè)務創(chuàng)新、加快產業(yè)布局五個方面，在控制好投資風險的前提下，努力保持投資收益率相對穩(wěn)定，為保險主業(yè)的高質量發(fā)展提供支持。

長期資金支持實體

中央金融工作會議提出，要堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨，要著力打造現代金融機構和市場體系，疏通資金進入實體經濟的渠道。保險資金具有資金來源長期穩(wěn)定的優(yōu)勢，近年來，險資通過股票、股權、債權等多種形式，積極深入服務實體經濟發(fā)展的前沿陣地和戰(zhàn)略領域。

新華保險董事長楊玉成表示，新華保險錨定國有金融機構的定位，2023年服務實體經濟投資累計超9200億元，在服務科技自立自強、綠色發(fā)展、普惠金融、區(qū)域協調發(fā)展等領域的投資金額均實現雙位數增長。

中國平安年報數據顯示，截至2023年12月31日，中國平安累計投入超8.77萬億元支持實體經濟發(fā)展，平安保險資金綠色投資規(guī)模1285.68億元，綠色貸款余額1463.45億元。中國平安總經理兼聯席首席執(zhí)行官謝永林表示，中國平安會持續(xù)發(fā)揮綜合金融的優(yōu)勢，利用險資投資、專業(yè)銀行貸款、投資銀行等多種組合式工具，服務處于不同發(fā)展階段的科技創(chuàng)新型企業(yè)，以“金融活水”助力科技創(chuàng)新，夯實產業(yè)發(fā)展基礎，強化產業(yè)鏈抗風險的能力。

在業(yè)績發(fā)布會上，中國人壽集團董事長白濤表示，壽險資金具有耐心資本和長期資本的特質，組合靈活，這是壽險資金非常重要的特點。所以我們要優(yōu)化投資組合、創(chuàng)新投資方式，為現代化產業(yè)體系的建設，為科技自立自強，同時為綠色發(fā)展提供全周期的金融服務，為經濟發(fā)展注入更多的“金融活水”。例如，目前中國人壽發(fā)起設立的500億元的大健康基金已經支持了50多家健康類企業(yè)，有10多家公司已經上市。

陽光保險的數據顯示，2023年陽光保險持續(xù)探索綠色低碳保險產品研究，大力發(fā)展綠色保險業(yè)務，為177萬次企業(yè)及個人提供綠色保險保障12.2萬億元，提供賠款支持超41億元。在資產端，優(yōu)化可持續(xù)投資框架，截至2023年末，可持續(xù)投資余額超500億元，其中綠色投資超180億元。陽光保險董事長張維功在業(yè)績發(fā)布會上表示，陽光保險會在服務整個國家的戰(zhàn)略中找準定位，明確目標，以“金融活水”澆灌實體經濟穩(wěn)步發(fā)展。

中再資產總經理李巍認為，作為管理長期資金的險資機構，中再資產既關注短周期的市場變化，也會充分結合長周期進行前瞻判斷。隨著新業(yè)務動能轉換的加快，尤其是現代化的產業(yè)體系逐步形成，中國經濟將會進入更加可持續(xù)、更加高質量的發(fā)展階段。

國家金融監(jiān)督管理總局的數據顯示，截至2023年四季度末，保險業(yè)綜合償付能力充足率為197.1%，核心償付能力充足率為128.2%，均高于100%和50%的達標標準，保險業(yè)償付能力充足穩(wěn)定。其中，財產險公司、人身險公司、再保險公司的綜合償付能力充足率分別為238.2%、186.7%、285.3%；核心償付能力充足率分別為206.2%、110.5%、245.6%。

（來源：經濟日報）