今年險(xiǎn)企密集發(fā)債、增資。4月9日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《關(guān)于中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券的批復(fù)》，同意人保財(cái)險(xiǎn)在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模人民幣120億元。從公開數(shù)據(jù)看，這是今年險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債券獲監(jiān)管批復(fù)同意的第一例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有8家險(xiǎn)企獲批增資，增資額超過77億元。年內(nèi)合計(jì)“補(bǔ)血”197億元。

受訪專家表示，受償二代二期工程、去年資本市場波動(dòng)、行業(yè)深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型等因素影響，2024年保險(xiǎn)業(yè)資本補(bǔ)充需求仍將維持高位。

預(yù)期“補(bǔ)血”需求仍較大

今年以來截至4月10日，除人保財(cái)險(xiǎn)剛剛獲批發(fā)行資本補(bǔ)充債外，目前尚未有保險(xiǎn)公司實(shí)際發(fā)行資本補(bǔ)充債。同時(shí)，年內(nèi)已有8家險(xiǎn)企獲批增資，增資額超過77億元。由此可見，險(xiǎn)企補(bǔ)充資金的需求并不低。

對(duì)此，星圖金融研究院研究員黃大智稱，資本補(bǔ)充需求一方面受到監(jiān)管政策的影響，例如償二代二期工程；另一方面受到險(xiǎn)企業(yè)務(wù)發(fā)展需求的影響，如果險(xiǎn)企資本消耗型的業(yè)務(wù)占比較多，在業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張期就需要及時(shí)補(bǔ)充資本金。此外，資本金補(bǔ)充還受險(xiǎn)企本身盈利狀況的影響，險(xiǎn)企可以通過每年結(jié)轉(zhuǎn)和提取一部分利潤來補(bǔ)充資本金。如果險(xiǎn)企盈利不佳，就會(huì)一定程度上限制資本金的補(bǔ)充和增長。

償二代二期工程指的是2021年12月份由原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》。償二代二期工程對(duì)資本認(rèn)定及核心資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格。因此，近兩年險(xiǎn)企對(duì)于資本補(bǔ)充的需求大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，2023年，保險(xiǎn)公司通過“發(fā)債+增資”方式合計(jì)補(bǔ)充資本1422.6億元，同比增長213%。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，2024年，保險(xiǎn)業(yè)的資本補(bǔ)充需求仍將維持高位態(tài)勢。一是隨著償二代二期規(guī)則的實(shí)施，保險(xiǎn)公司的資本要求更為嚴(yán)格；二是2023年權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)較大，部分保險(xiǎn)公司的償付能力出現(xiàn)缺失；三是金融監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，不少保險(xiǎn)公司的盈利能力和償付能力需要提升；四是隨著行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整和轉(zhuǎn)型階段，保險(xiǎn)公司需要通過資本補(bǔ)充來增強(qiáng)競爭力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

增資主體均為中小險(xiǎn)企

值得注意的是，獲批增資的8家險(xiǎn)企分別是三峽人壽、愛心人壽、華泰人壽、恒邦財(cái)險(xiǎn)、橫琴人壽、陽光人壽、中信保誠人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老保險(xiǎn)，均為中小險(xiǎn)企。

黃大智表示，從償二代二期工程實(shí)施以來，無論是大型險(xiǎn)企還是中小險(xiǎn)企都有一定的資本補(bǔ)充需求，這種需求是行業(yè)性的。只是不同險(xiǎn)企采取資本補(bǔ)充的方式有所不同，中小險(xiǎn)企很難通過上市或發(fā)行長期資本補(bǔ)充債的方式補(bǔ)充資本，所以其資本補(bǔ)充手段相對(duì)有限，因此多采取增資的方式。

在行業(yè)整體償付能力充足率承壓期，中小險(xiǎn)企由于規(guī)模較小、信用評(píng)級(jí)低、盈利能力弱等原因，補(bǔ)充資本的方式也相對(duì)受限。

黃大智認(rèn)為，資本補(bǔ)充分為內(nèi)生性資本和外源性資本。內(nèi)生性資本受到險(xiǎn)企本身盈利狀況的影響，但中小險(xiǎn)企盈利能力較弱，對(duì)資本補(bǔ)充需求更迫切。外源性資本通常通過發(fā)債與增資進(jìn)行資本補(bǔ)充。發(fā)債方面，中小險(xiǎn)企無論在監(jiān)管評(píng)級(jí)還是自身資本實(shí)力上，都比較難以滿足資本補(bǔ)充債的發(fā)行條件；增資方面，中小險(xiǎn)企也可能面臨較大的協(xié)調(diào)壓力。此外，中小險(xiǎn)企因評(píng)級(jí)、聲譽(yù)、股東實(shí)力等問題，市場所給予的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，資本補(bǔ)充的成本也較高。

如何解決上述難點(diǎn)？田利輝進(jìn)一步表示，一方面，監(jiān)管部門可以考慮相關(guān)支持性政策，如降低準(zhǔn)備金評(píng)估利率下限、提供稅收優(yōu)惠等，以減輕險(xiǎn)企的資本壓力；另一方面，考慮到差異化監(jiān)管政策，根據(jù)保險(xiǎn)公司的規(guī)模和發(fā)展階段，給予中小險(xiǎn)企更多的發(fā)展空間和靈活性。此外，中小險(xiǎn)企可以探索新的融資方式，如發(fā)行可轉(zhuǎn)債等；同時(shí)，通過提高盈利能力、降低運(yùn)營成本等方式，增強(qiáng)自身資本實(shí)力，實(shí)現(xiàn)自身“造血”。

（來源：證券日?qǐng)?bào)）