3月金融數(shù)據(jù)發(fā)布在即。專家表示，綜合當前宏觀經(jīng)濟形勢及高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)分析，3月新增人民幣貸款規(guī)模料環(huán)比回升，同比減少。在均衡投放要求下，季度和月度之間信貸增長更趨平滑。為著力擴大內(nèi)需、提振信心，更大力度的政策或在路上，降準降息仍在政策工具箱內(nèi)。

引導信貸均衡投放

專家認為，3月新增人民幣貸款料超過3萬億元。央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2月的這一數(shù)據(jù)為1.45萬億元，去年3月則為3.89萬億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，綜合當前宏觀經(jīng)濟運行、貨幣信貸政策，以及票據(jù)利率、樓市成交等高頻數(shù)據(jù)分析，3月新增人民幣貸款可能在3.5萬億元左右，環(huán)比上月會有較大幅度的回升，但仍會少于去年同期水平。

“盡管一季度宏觀經(jīng)濟可能好于市場普遍預期，但當前經(jīng)濟運行仍面臨一定的下行壓力，這可能在一定程度上抑制市場主體的融資需求。”王青說。

從結(jié)構(gòu)上看，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委測算，在居民貸款方面，房地產(chǎn)交易有增長空間，仍在影響居民貸款需求；在企業(yè)貸款方面，建筑業(yè)開工率有待進一步提升，企業(yè)融資需求偏弱。綜合考慮，他認為，3月新增人民幣貸款約為3.6萬億元。

此前，監(jiān)管部門多次表示，將引導信貸均衡投放。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，今年以來信貸投放力度總體不弱，在“信貸合理增長、均衡投放”要求下，3月新增人民幣貸款可能同比少增，4月信貸投放可能會同比多增，季度和月度之間信貸增長將更平滑。

社融同比增速或回落

招商證券首席宏觀分析師張靜靜認為，受信貸高基數(shù)、政府債發(fā)行偏慢、企業(yè)直接融資放緩等因素的影響，3月社會融資規(guī)模增量可能不及上年同期，社會融資規(guī)模存量同比增速可能會低于9%。“在政策引導下，信貸投放將更多向企業(yè)部門傾斜。隨著特別國債發(fā)行啟動，政府融資也會明顯回升?！睆堨o靜說。

魯政委表示，3月政府債券凈融資規(guī)?？赡艿陀?000億元，繼續(xù)同比少增；從企業(yè)債券看，3月企業(yè)債券融資規(guī)模會超過3000億元。綜合而言，3月社會融資規(guī)模增量約為4.60萬億元，對應的社會融資規(guī)模存量同比增速約為8.7%。

狹義貨幣（M1）和廣義貨幣（M2）方面，魯政委認為，3月M1余額同比增速可能小幅上行，M2余額同比增速可能與上月持平。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心發(fā)布的研究報告認為，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，將支撐M2余額同比增速，3月M2余額同比增速約為8.8%，較上期上升0.1個百分點。

政策空間有望拓展

專家表示，隨著逆周期調(diào)節(jié)的重要性提升，后續(xù)降準和降息仍有空間。

日前召開的央行貨幣政策委員會2024年第一季度例會提出，精準有效實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力擴大內(nèi)需、提振信心，推動經(jīng)濟良性循環(huán)。

“后續(xù)貨幣政策取向仍偏寬松，更大力度的政策或還在路上?！睖乇虮硎荆m然在前期貨幣政策前置發(fā)力和當前穩(wěn)匯率、防空轉(zhuǎn)等要求下，短期內(nèi)進一步寬松的概率不大，但降準降息仍在政策工具箱內(nèi)。

王青表示，短期內(nèi)實施降息和降準的可能性不大。包括大規(guī)模設備更新及耐用消費品以舊換新等在內(nèi)的穩(wěn)增長措施會扎實推進，房地產(chǎn)支持政策仍需進一步加碼，不排除年中實施降息和降準的可能性。

從政策空間看，專家表示，未來一段時間物價水平會繼續(xù)處于穩(wěn)中偏低狀態(tài)，加之海外降息預期增強，這些因素均有望拓展國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的空間。

（來源：中國證券報）