股票交易從17世紀(jì)誕生，至今的400年間，人們試圖用不同方法去解釋并預(yù)測這個市場，每當(dāng)理性或非理性的投機者以為終于掌握了駕馭它的秘訣，它卻以仿佛“惡作劇”的形式，捉弄以投機為目的的參與者。

理性如費雪、自信如丘吉爾、睿智如牛頓，也最終沒能逃脫，趁著假期，一起來看看他們的投資趣事吧。

費雪的杠桿

以其名字命名的方程是宏觀經(jīng)濟學(xué)最經(jīng)典的模型之一，他關(guān)于通脹的解釋、貨幣量和總體物價水平之間關(guān)系的認識，是宏觀經(jīng)濟研究的基礎(chǔ)。歐文·費雪被公認為是美國第一位數(shù)理經(jīng)濟學(xué)家。

1923年，費雪就開始創(chuàng)建指數(shù)，研究每周和每月發(fā)布經(jīng)濟活動和價格指標(biāo)，他利用學(xué)術(shù)研究成果成立了一個 “指數(shù)研究所”的營利機構(gòu)。費雪不僅創(chuàng)立了自己的公司，也投身于20世紀(jì)20年代轟轟烈烈的資本市場。

以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)建立的平臺使得費雪有分析和預(yù)測股市的一手資料，以此為平臺，他一邊投資一邊宣揚自己的投資方法論。

1920年代，美國股市起飛，先期的投入為費雪帶來了豐厚的收益，他看好擁有創(chuàng)新產(chǎn)品的初創(chuàng)公司，把前期投資的所有收益和股息都重新投入快速上漲的股市中，并動用杠桿，押注美國經(jīng)濟增長。

1929年費雪認為“股市已經(jīng)來到一片永久性的高地”。然而，眾所周知，這一年的秋天美股開始急轉(zhuǎn)直下，從 9 月初到11 月底，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了超過 1/3，以此為起點，美國隨之也遭遇了大蕭條。

費雪的杠桿，使他的投資風(fēng)險進一步暴露，在道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1929年9月的380點一直下跌到1932年夏天的40多點的期間，費雪依然確信市場會反彈，并多次預(yù)判這場金融危機正在“從無序中走出來”，于是他繼續(xù)加大對股票市場的賭注。然而市場并未朝著費雪預(yù)測的方向發(fā)展，他重倉的股票，股價從 58 美元，在幾個月后跌到 28 美元，費雪借了更多的錢繼續(xù)買進，股價很快跌至 1 美元，他的投資血本無歸，并身陷債務(wù)。

費雪教授將悲痛轉(zhuǎn)化為力量，在隨后的幾年間寫出了一批高質(zhì)量探討大蕭條的著作，包括《繁榮與蕭條》《大蕭條的債務(wù)通貨緊縮理論》。即使如此，費雪仍然債臺高筑，房租也成了問題，1935年，耶魯大學(xué)買下了費雪教授的房子，以低價再租給他。直到1947年費雪教授以八十高齡去世，他仍然留有75萬美元的負債，約相當(dāng)于今天的近1000萬美元。

費雪以前瞻的視角透視了宏觀經(jīng)濟，以數(shù)學(xué)的方式使經(jīng)濟學(xué)變成了一門更精密的學(xué)科，但這并沒有使他在投資中立于不敗。有評論認為費雪的價值觀使他堅信只要有足夠的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，任何問題都有科學(xué)的解釋，在投資中他也堅信數(shù)學(xué)和理性的力量，然而市場必定有非理性的成分，甚至個人局部理性的加總也會導(dǎo)致群體性的偏差。另一個層面而言，即使擁有足夠的數(shù)據(jù)，拒絕接受數(shù)據(jù)給我們呈現(xiàn)的東西，也可能導(dǎo)致人們誤判方向。

以20世紀(jì)20年代作為投資的開端，費雪并不算趕上了好時機。當(dāng)然，他押注初創(chuàng)公司輔以杠桿的投資策略從今天來看本身就是相對脆弱的，即使沒有遭遇大蕭條，如遇到波動行情，杠桿加大了風(fēng)險暴露，虧損也是大概率事件。

丘吉爾式反向指標(biāo)

“永遠不要浪費一場好危機”。——丘吉爾

丘吉爾的名言是他政治生涯的感悟，后來也成為投資領(lǐng)域的至理名言。然而就是這樣一位20世紀(jì)最重要的政治領(lǐng)袖之一，也未能逃脫股市對他的“惡作劇”。

事情發(fā)生在1929年丘吉爾從英國財政大臣的職位上卸任之際，受到美國一戰(zhàn)時工業(yè)委員會主席、金融家伯納德·巴魯克的盛情款待，參觀了紐約證券交易所，被繁忙的交易場景感染，他信心滿滿地請巴魯克幫他開了股票帳戶，開啟了投資初體驗。

然而，不幸的是他和費雪一樣遭遇了1929年的美股崩盤，他所買的第一支股票，就將他套牢，第一筆證券投資便交了學(xué)費。后來丘吉爾考慮到對英國本土公司的基本面更為了解，便嘗試了英國股票，可是依然沒有擺脫虧損的結(jié)局。

對此丘吉爾非常失望并向巴魯克抱怨。巴魯克隨即遞給老友一份交割單，上面記錄著另一個“丘吉爾”在股市上的輝煌戰(zhàn)績。巴魯克后來在回憶錄中描述到：他判斷以丘吉爾的性格和過度自信的作風(fēng)，虧損后很可能會割肉，以便抽出資金瞄向新的目標(biāo)，然后再次割肉，所以下場大概率是惡性循環(huán)。為了不讓丘吉爾血本無歸，他事先為丘吉爾開了另一個賬戶，并進行與丘吉爾反向交易的操作。

這段往事，丘吉爾一直守口如瓶。不過巴魯克卻將其作為一件趣事，在回憶錄中披露了出來。

丘吉爾最終也沒有賺到能力圈以外的錢，盲目自信驅(qū)使下的短線操作并沒有給丘吉爾創(chuàng)造他期待的投資回報。

炒股失利的丘吉爾，在1940年 “轉(zhuǎn)行”做了首相，世界從此少了一個“散戶”，但是多了一個政治領(lǐng)袖，是丘吉爾個人財富的不幸，卻也是英國的幸運。

牛頓與南海泡沫

“我可以計算出天體運行的軌跡，卻無法預(yù)測人性的瘋狂?！薄ｎD

18世紀(jì)歐洲進入大航海時代，為了追求南美洲巨大財富，英國南海公司于1711年成立。1720年4月7日，英國上議院通過了《南海計劃法案》，其中一項重要決議是將南美洲的秘魯金山交給南海公司管理。受利好消息的刺激，南海公司的股票價格節(jié)節(jié)攀升，投資者趨之若鶩。

在這股瘋狂的投資熱潮中，77歲的牛頓爵士也不甘落后。1720年5月，他用5000英鎊首次購買了南海公司的股票。南海公司股票在牛頓買入后繼續(xù)大漲，但這波大漲開始后不久，牛頓就發(fā)現(xiàn)，南海公司投機性太濃了，因為盡管該公司自稱主要經(jīng)營南美洲酒、醋、煙草貿(mào)易，但從成立開始，它從未大規(guī)模開展過貿(mào)易業(yè)務(wù)。于是牛頓賣掉了股票，落袋為安，拿到7000多英鎊。

然而南海公司的股價并沒有如牛頓判斷，而是脫離基本面繼續(xù)暴漲，自1720年1月到7月，南海公司股票的市場價格從每股128英鎊，漲到每股1050英鎊，半年漲幅超過7倍。牛頓看著南海股價暴漲，看到身邊的人因持有股票而資產(chǎn)激增，心理壓力越積越大。于是他把全部身家都壓上，以更高的價格重新買入了南海公司的股票。

1720年6月，英國國會通過《泡沫法案》制止各類徒有虛名的項目的膨脹。大量投資者看到自己投資的公司被解散，如夢初醒。南海公司的股票也被投資者不斷拋售，股價如自由落體般一路狂跌，沒過多久，南海泡沫就破裂了。南海公司的投資讓牛頓虧損2萬英鎊，這也讓他切身體會 “人性的瘋狂”后的一切歸零。

牛頓運動第一定律提出任何一個物體在不受外力時，會保持勻速直線運動狀態(tài)。這一定律似乎也表征了泡沫形成初期的價格的慣性狀態(tài)，然而在市場上這樣的運動并不會永續(xù)，泡沫越吹越大，直到最后，一個輕微的外力都可以將它刺破。

牛頓的高位再次入場應(yīng)驗了《金錢心理學(xué)》的作者摩根·豪澤爾的一句話 “最難的投資技能是讓逐利適可而止。知足意味著，我們知道永遠難以滿足的欲望，會將我們推向后悔的境地?！?/p>

來源：中財網(wǎng)