每年1月至3月，有色期貨品種的注冊倉單量會有比較明顯的增幅，這個現(xiàn)象背后是有色生產(chǎn)企業(yè)積極擁抱期貨市場，化解春節(jié)假期前后產(chǎn)銷錯配困局的重要表現(xiàn)。那么，作為國內(nèi)運用期貨成熟度較高的產(chǎn)業(yè)群體，有色企業(yè)是如何解決春節(jié)假期前后面臨的一系列痛點問題的？近期走進中鋁集團旗下的云南銅業(yè)、馳宏鋅鍺等生產(chǎn)企業(yè)，還有以中銅國貿(mào)為代表的產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商，探尋他們對這一問題的答案。

據(jù)中銅國貿(mào)金屬業(yè)務中心經(jīng)理劉金平介紹，一般在春節(jié)前后，銅冶煉廠由于生產(chǎn)工藝的要求都是持續(xù)生產(chǎn)的，而下游銅桿、銅管企業(yè)，則會因為春節(jié)工人放假回家以及自身工業(yè)設備等原因，選擇在春節(jié)前兩周陸續(xù)檢修停產(chǎn)，一直到元宵節(jié)后下游工廠才陸續(xù)開工復產(chǎn)，這就導致了春節(jié)期間電解銅庫存的不斷累積。

作為集團下屬銅板塊的核心生產(chǎn)企業(yè)，云南銅業(yè)首席分析師張劍輝表示，由于銅產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的生產(chǎn)節(jié)奏差異影響，尤其是春節(jié)期間冶煉企業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定，但是下游企業(yè)工人收假，節(jié)后生產(chǎn)恢復較為緩慢，也就產(chǎn)生了國內(nèi)長假資金收付壓力、高價值庫存占用壓力等。為了緩解這樣的壓力，通過期貨市場進行倉單注冊并參與交割也是解決途徑之一。

“得益于集團旗下的三家銅冶煉廠生產(chǎn)的電解銅已經(jīng)成為上海期貨交易所的注冊交割品牌，我們作為集團銅板塊一體化貿(mào)易平臺公司，會結合冶煉廠的生產(chǎn)計劃、長單交貨計劃和庫存情況，在春節(jié)假期前后將一部分電解銅制成交易所的注冊倉單并進行交割銷售，以緩解庫存占用壓力，加快資金回籠?！眲⒔鹌奖硎?，自2021年以來，中銅國貿(mào)在每年春節(jié)假期后均進行了期貨交割，累計交倉電解銅達到5.7萬噸。

馳宏鋅鍺市場營銷部業(yè)務經(jīng)理李永川表示，一般而言，上游生產(chǎn)冶煉企業(yè)是否選擇倉單交割，更多是與下游消費的季節(jié)性相關。大家會在銷售不暢、回籠資金困難時，將產(chǎn)品注冊成期貨倉單進行交割，這是一個有效的產(chǎn)品銷售渠道，可以有效保障企業(yè)生產(chǎn)運營穩(wěn)定和產(chǎn)品順暢銷售。

他表示，在國內(nèi)春節(jié)假期前后，由于下游消費的傳統(tǒng)淡季影響，公司也會面臨產(chǎn)品銷售不暢、庫存增加、資金回籠緩慢的問題。得益于公司生產(chǎn)的鉛、鋅、銀均為上海期貨交易所的注冊交割品牌。為了緩解長假壓力，公司會對已經(jīng)進行套期保值的頭寸，通過注冊倉單進行交割，可以有效緩解庫存壓力，盡快回籠資金。

比如在今年春節(jié)前一周至3月下旬，鋅錠社會庫存增加了11.7萬噸，主要是因為消費復蘇不及預期，疊加進口鋅錠供應沖擊。在春節(jié)前公司就結合歷年春節(jié)期間的情況做了預判，提前向交易所申請了交割庫容，在2月份進行了3000噸鋅錠、1250噸鉛錠的交割，3月份進行了2250噸鋅錠的交割。

可以看到，長假期間產(chǎn)銷錯配是有色生產(chǎn)企業(yè)面臨的共性問題。李永川表示，每年1月至3月，處于傳統(tǒng)的春節(jié)假期前后。臨近春節(jié)假期前，下游企業(yè)陸續(xù)放假，物流運輸逐步停工，下游在春節(jié)假期前會停止采購；春節(jié)假期后，下游企業(yè)的常規(guī)復工時間在農(nóng)歷正月十五后，同時消費訂單逐步恢復。

在此期間，上游生產(chǎn)供應是穩(wěn)定的，春節(jié)后冶煉廠的產(chǎn)品會逐步供應到市場上，但下游短期內(nèi)又無法消化這么多庫存，這時冶煉廠通過將產(chǎn)品注冊成期貨倉單進行交割，可以有效解決庫存積壓、快速緩解資金壓力，可以說這已經(jīng)成為一個整體的市場行為，所以會看到這些年來春節(jié)假期前后有色注冊倉單量的明顯增加。

（來源：期貨日報網(wǎng)）