今年以來，IPO發(fā)行節(jié)奏趨緩。數(shù)據(jù)顯示，一季度，31家公司實現(xiàn)首發(fā)上市，低于去年同期86家水平；IPO合計募資223.68億元，低于去年同期961.37億元募資額；80家公司IPO終止（撤回），超過去年同期47家。

專家認為，證監(jiān)會近日發(fā)布政策文件，提出嚴把發(fā)行上市準入關(guān)，嚴禁過度融資，正深刻影響新股發(fā)行市場生態(tài)。未來，IPO發(fā)行將著眼于從源頭提高上市公司質(zhì)量，相關(guān)部門也將進一步加強對企業(yè)發(fā)行上市活動從嚴監(jiān)管力度，壓緊壓實發(fā)行監(jiān)管全鏈條各相關(guān)方責(zé)任。

上市門檻進一步提升

一季度，A股首發(fā)過會率、首發(fā)募資金額有所下降，發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度A股首發(fā)過會率88%，低于去年全年90.58%的過會率，也低于試點注冊制以來92.78%的過會率?！皬谋环衿髽I(yè)來看，大多在業(yè)績真實性、關(guān)聯(lián)交易公允性、公司治理及內(nèi)部控制有效性等方面存在問題?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

從上市板塊來看，符合國家產(chǎn)業(yè)政策的科技型企業(yè)IPO通過率較高。一季度，主板和雙創(chuàng)板塊（科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板）募資占比分別為48.45%和43.69%；北交所IPO發(fā)行家數(shù)較多，達到8起，募集金額17.58億元，占比7.86%。

從主體行業(yè)分布看，IPO募資規(guī)模排名第一的是技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)，募資金額達59億元；排名第二的是半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)，募資額為52億元；資本貨物行業(yè)以42億元的募資金額排名第三。

中信證券認為，證監(jiān)會近期明確表示，在適應(yīng)經(jīng)濟規(guī)律、符合基本的上市標準基礎(chǔ)上，IPO將提升對于新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性，預(yù)計符合國家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略發(fā)展、真正有潛力的企業(yè)IPO仍將獲得政策支持。

業(yè)界預(yù)期，隨著嚴監(jiān)管全方位加強，未來企業(yè)上市門檻將進一步提升。銀河證券首席策略分析師楊超分析，近期監(jiān)管部門對于上市門檻提出更加嚴格的要求，擬上市企業(yè)要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理，證監(jiān)會將以提高上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，研究提高上市財務(wù)指標，同時，未盈利企業(yè)上市將進一步從嚴審核。

全流程嚴監(jiān)管

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度80家公司IPO終止（撤回），超過去年同期47家。分行業(yè)看，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)撤單最多，專用設(shè)備制造業(yè)和化學(xué)原料及化學(xué)制造業(yè)緊隨其后。

“從目前情況看，IPO申報撤回已經(jīng)常態(tài)化。”資深投行人士王驥躍說，主動撤回的企業(yè)可能是因為業(yè)績下滑，或是行業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，也可能公司覺得排隊時間太長不是好時機，或是在問詢階段被發(fā)現(xiàn)了瑕疵。

據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，業(yè)績增長放緩、商譽準確性、關(guān)聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性、公司重要股東股權(quán)被凍結(jié)、實控人過往糾紛等是企業(yè)在“撤單”前被監(jiān)管問詢的高頻問題。

IPO全流程嚴監(jiān)管是“撤單”企業(yè)數(shù)量不斷增加的重要原因之一。3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，對擬上市企業(yè)上市前突擊“清倉式”分紅的行為給予高度關(guān)注。《意見》發(fā)布后，已有青牛技術(shù)等多家公司撤回IPO申請或終止IPO。

田利輝認為，擬上市企業(yè)“清倉式”分紅，之后再募資償債補流，往往存在通過利潤轉(zhuǎn)移以確保原有大股東獲取最大利益或緩解自身資金壓力的嫌疑。監(jiān)管部門嚴查此類行為的出發(fā)點在于保護投資者利益，防止部分企業(yè)通過“清倉式”分紅進行利益輸送或規(guī)避債務(wù)。

管住“看門人”

嚴把準入關(guān)，作為資本市場“看門人”的中介機構(gòu)責(zé)任愈發(fā)重大。

證監(jiān)會機構(gòu)司司長申兵3月15日表示，證監(jiān)會在制度規(guī)則上已經(jīng)明確了對于“一查就撤”這種問題要追究到底、責(zé)任到人，在日常監(jiān)管工作中，特別關(guān)注撤否率比較高和“業(yè)績變臉”等市場比較關(guān)注的突出問題，嚴格落實“申報即擔(dān)責(zé)”。

據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，相關(guān)部門就IPO保薦業(yè)務(wù)對相關(guān)機構(gòu)及其從業(yè)人員開出數(shù)十張“罰單”。

3月29日，上交所發(fā)布滬市首單發(fā)行上市監(jiān)管資格類處罰。上交所決定對兩名保薦代表人予以3個月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分。懲戒事由系在IPO保薦工作中職責(zé)履行不到位，包括保薦工作缺乏獨立性、未如實說明歷次聘請保薦機構(gòu)的情況、盡職調(diào)查履職不到位等。

據(jù)悉，此次案件中的資格罰不同于此前的聲譽懲戒，上交所通過一定期限內(nèi)不接受申報文件的方式，傳遞“重典治市”的明確信號。

“除了上述舉措外，我們還關(guān)注到，近期相關(guān)部門加大了現(xiàn)場督導(dǎo)力度，并依法加大了對涉嫌嚴重違法、幫助造假的中介機構(gòu)的處罰力度，強化中介機構(gòu)把關(guān)責(zé)任，力求將問題公司堅決擋在市場門外。中介機構(gòu)也應(yīng)充分發(fā)揮好自身監(jiān)督職責(zé)，提供更高質(zhì)量服務(wù)，為市場把好關(guān)?！敝袊嗣翊髮W(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍說。

（來源：中國證券報）