曾經(jīng)，股市被譽(yù)為美國經(jīng)濟(jì)健康狀況的準(zhǔn)確反映。然而，那些緊密相關(guān)的日子似乎已成為過去。如今，即便“主街”經(jīng)濟(jì)陷入困境，華爾街卻仍能欣欣向榮。這一現(xiàn)象的背后，反映出股市表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)增長之間日益加深的裂痕。

多年來，造成這種脫節(jié)的原因眾多，但其中一個(gè)關(guān)鍵因素在于，越來越多的人將股市回報(bào)視為比經(jīng)濟(jì)增長更為重要的指標(biāo)。健康的股市回報(bào)已不再是經(jīng)濟(jì)增長的附屬品，而是成為了人們追求的目標(biāo)本身。

2020年，盡管經(jīng)濟(jì)尚未完全擺脫新冠疫情封鎖的影響，股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)卻備受矚目。對(duì)此，Stoneex全球宏觀策略主管文森特?德魯拉德指出，這種脫節(jié)實(shí)際上早在多年前就已初現(xiàn)端倪。他所謂的“股市崇拜”——即將股價(jià)上漲視為所有政策目標(biāo)的最高準(zhǔn)則——可追溯至上世紀(jì)70年代，當(dāng)時(shí)固定收益計(jì)劃逐漸讓位于固定繳款計(jì)劃，例如401(k)計(jì)劃便是在1978年創(chuàng)立的。

德魯拉德進(jìn)一步闡述，隨著越來越多的美國人依賴金融資產(chǎn)來養(yǎng)老，社會(huì)對(duì)資本損失的容忍度降低，與熊市相關(guān)的必要調(diào)整也隨之減少。這一現(xiàn)象正是古德哈特定律經(jīng)濟(jì)理論的現(xiàn)實(shí)寫照。該定律以英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯·古德哈特命名，認(rèn)為“當(dāng)一項(xiàng)措施成為目標(biāo)時(shí)，它便不再是一項(xiàng)有效的措施”。換言之，隨著股市回報(bào)成為首要關(guān)注點(diǎn)，股市作為經(jīng)濟(jì)健康指標(biāo)的可靠性已大打折扣。

觀察近期主導(dǎo)股市的六大巨頭——亞馬遜、蘋果、英偉達(dá)、Meta Platforms、微軟和Alphabet，不難發(fā)現(xiàn)它們?cè)谑兄瞪险紦?jù)舉足輕重的地位，合計(jì)占美國股市總價(jià)值的四分之一。然而，從經(jīng)濟(jì)角度來看，它們的影響力卻遠(yuǎn)非如此。例如，微軟作為美國市值最高的上市公司之一，其銷售額僅占所有上市公司總銷售額的1.1%，與其5.9%的市值占比相去甚遠(yuǎn)。在員工數(shù)量方面，微軟的經(jīng)濟(jì)意義更是微乎其微，僅占美國總勞動(dòng)力的0.1%。英偉達(dá)的情況更為極端，其銷售額和員工數(shù)量在整體經(jīng)濟(jì)中的占比幾乎可以忽略不計(jì)。

這六大巨頭的總銷售額僅占美國所有上市公司總銷售額的8%，而其市值卻占據(jù)了三分之一。它們?cè)诿绹倓趧?dòng)力中的份額更是低至1.3%。因此，股市作為衡量經(jīng)濟(jì)實(shí)力的指標(biāo)已顯得越來越力不從心。對(duì)于那些身處“主街”、沒有重大股權(quán)投資的人們來說，股票市場(chǎng)的波動(dòng)與他們的日常生活已漸行漸遠(yuǎn)。

來源：金融界