3月31日，證監(jiān)會發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》以及5項配套指引（以下合稱“備案新規(guī)”）已有序運行一年。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)公開數(shù)據(jù)梳理，自備案新規(guī)實施以來，截至今年3月31日，提交境外上市備案申請的境內(nèi)企業(yè)數(shù)量達到241家，已經(jīng)完成境外上市備案的企業(yè)為139家，仍在備案流程中的企業(yè)為102家，狀態(tài)為已接收或補充材料。

華商律所執(zhí)行合伙人齊夢林表示，備案新規(guī)有序運行一年來，成效明顯，有效地將企業(yè)境外上市納入了監(jiān)管體系，備案效率逐步提升，漸趨成熟。備案新規(guī)對支持優(yōu)質(zhì)中資企業(yè)到境外上市、擴大資本市場開放程度具有積極意義，實現(xiàn)境內(nèi)企業(yè)通過境外資本市場融資，可以為企業(yè)發(fā)展注入資金，實現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)健安全發(fā)展。

備案提速常態(tài)化

今年以來，備案效率提升、備案通知書發(fā)放速度加快。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)已有59家企業(yè)獲通過備案通知書，其中1月份25家，2月份26家，遠超去年單月的備案企業(yè)的數(shù)量（去年頂峰在10月份為16家）。

從境外上市目的地來看，港股、美股仍然是主流選擇。齊夢林表示：“在港股美股上市對于中資企業(yè)國際化發(fā)展具有重要意義，是中國企業(yè)走向國際的重要手段，通過國際資本優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、市場優(yōu)勢，加速推動中資企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。”

從行業(yè)來看，備案企業(yè)的行業(yè)分布呈現(xiàn)多樣性特點，既有傳統(tǒng)的工業(yè)制造業(yè)，也有食品、服裝等消費行業(yè)，還有人工智能、生物醫(yī)藥、自動駕駛等新經(jīng)濟領(lǐng)域。

值得注意的是，還有部分A股公司選擇在港股二次上市。自備案新規(guī)實施以來，境內(nèi)企業(yè)中“先A后H”上市的企業(yè)陸續(xù)涌現(xiàn)。德恒律師事務所合伙人董立陽表示，香港及美國市場對于擬上市企業(yè)的行業(yè)限制較少，部分行業(yè)企業(yè)上市后對同行業(yè)上下游企業(yè)造成了帶動效應。對于境內(nèi)企業(yè)而言，上市是企業(yè)階段性實現(xiàn)資本化、流動性的手段，在評估發(fā)行募資情況、后續(xù)市場表現(xiàn)后，若符合企業(yè)預期再做出合理選擇。

境內(nèi)企業(yè)赴境外上市升溫

今年以來，境內(nèi)企業(yè)赴境外上市呈現(xiàn)升溫的趨勢。年內(nèi)59家獲得備案通知書的企業(yè)中，31家企業(yè)選擇赴港交所上市，28家選擇赴美國納斯達克交易所上市。

同時，內(nèi)地企業(yè)快速涌向港股，且在港上市進程加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)12家企業(yè)登陸港交所，其中10家為內(nèi)地企業(yè)，合計募資42.36億港元。另外，今年已有近60家內(nèi)地企業(yè)向港交所遞交IPO招股說明書。

齊夢林表示，備案新規(guī)實施已滿一年，企業(yè)境外上市備案管理機制已經(jīng)完善，備案速度和效率大為提高，將吸引越來越多的企業(yè)尋求境外上市。

此外，備受關(guān)注的協(xié)議控制（VIE）架構(gòu)企業(yè)持續(xù)涌現(xiàn)“綠燈”案例。截至今年3月31日，帶VIE架構(gòu)提交境外上市備案申請的企業(yè)共47家。其中，僅采用VIE架構(gòu)的企業(yè)共21家，同時存在直接持股紅籌架構(gòu)和VIE架構(gòu)的企業(yè)共26家。從目的地來看，選擇港股上市的共31家，選擇美股上市的共16家。

目前，已有10家VIE架構(gòu)企業(yè)獲得了證監(jiān)會備案通知書，包括車車科技、極兔速遞、汽車街、有家有?？萍肌⑷杖罩?、嘀嗒出行、邁富時等。

在董立陽看來，備案新規(guī)將境內(nèi)企業(yè)赴境外上市的全路徑予以監(jiān)管，匯總了行業(yè)監(jiān)管、安全監(jiān)管及監(jiān)管部門的備案流程，提供了統(tǒng)一的標準和管理措施。相較于備案新規(guī)實施之前，這一過程提供了境內(nèi)企業(yè)境外上市過程中的全方位的較為清晰的監(jiān)管框架，也有利于建立境外市場對中國企業(yè)上市的境內(nèi)監(jiān)管的認知，利用好境外資本市場的資源。

從備案材料反饋意見來看，關(guān)聯(lián)并購及外匯監(jiān)管、控制權(quán)、業(yè)務經(jīng)營合規(guī)等重要問題被監(jiān)管問詢和關(guān)注。

董立陽建議，擬境外上市的企業(yè)要高度重視備案環(huán)節(jié)，針對證監(jiān)會突出關(guān)注的重點事項予以逐項合規(guī)，并籌備好相應的底稿資料。同時，根據(jù)證監(jiān)會備案事項盡量提前籌備，尤其針對部分不合規(guī)事項留足整改時間。此外，涉及大量個人用戶信息的企業(yè)，需根據(jù)情況可能涉及中央網(wǎng)信辦網(wǎng)絡信息安全前置審批，這一周期較久，應提前合理安排上市整體時間表。

（來源：證券日報）