春風吹拂，萬物生機盎然，仍在瑟瑟發(fā)抖的眾多養(yǎng)豬企業(yè)也感受到了復(fù)蘇的希望和力量。

截至2024年1月，國內(nèi)能繁母豬存欄數(shù)已降至4067萬頭，步入此前3700萬頭—4100萬頭的正常保有量區(qū)間，豬周期磨底接近尾聲，預(yù)示著本輪調(diào)整長達三年的養(yǎng)殖行業(yè)即將迎來反轉(zhuǎn)。而聰明的投資者已提前介入，近期股票、期貨市場上養(yǎng)殖板塊量價齊升，成為亮麗的投資風景線。

對于養(yǎng)殖企業(yè)來說，2023年無疑是艱難的一年，豬價持續(xù)磨底令全行業(yè)喘不過來氣。但期貨市場堅守服務(wù)實體經(jīng)濟初心使命，在價格下行周期不斷穩(wěn)健優(yōu)化風控措施，穩(wěn)定養(yǎng)殖行業(yè)預(yù)期，滿足產(chǎn)業(yè)避險需求。尤其是作為未來遠期價格體現(xiàn)的期貨價格，在生豬行業(yè)下行期間較好地反映了未來的價格預(yù)期，有效穩(wěn)定了上游企業(yè)的信心和養(yǎng)殖積極性。

市場交易活躍

2024年春季，養(yǎng)殖板塊持續(xù)走強，生豬期貨市場交易氛圍活躍，期貨、現(xiàn)貨市場同步“淡季不淡”。相關(guān)機構(gòu)研判，衡量后續(xù)產(chǎn)能供給的關(guān)鍵指標——能繁母豬的產(chǎn)能去化加速，標志著豬周期磨底正接近尾聲。

近期，A股養(yǎng)殖板塊持續(xù)走強。3月21日，雞產(chǎn)業(yè)、豬產(chǎn)業(yè)、生物育種等板塊表現(xiàn)強勁，位居板塊漲幅榜前列，飼料、動保等板塊出現(xiàn)異動。其中，雞產(chǎn)業(yè)、豬產(chǎn)業(yè)板塊漲幅均超4%。個股方面，天邦食品、傲農(nóng)生物、東瑞股份、湘佳股份紛紛漲停，華統(tǒng)股份、正虹科技、金新農(nóng)、大北農(nóng)、新五豐等盤中走強。

生豬期貨市場交易氛圍亦日趨活躍。截至3月26日收盤，生豬期貨報收于15555元/噸。2月22日以來，生豬期貨主力合約整體漲幅已達8.36%；年內(nèi)各合約價格更是呈現(xiàn)近低遠高、逐月上漲的態(tài)勢。

大連商品交易所（簡稱“大商所”）數(shù)據(jù)顯示，2024年1月，生豬期貨日均持倉18.96萬手、日均成交8.24萬手，同比分別增長110%和152%。

相關(guān)機構(gòu)研判，能繁母豬連續(xù)去化將對推動后市生豬行情回暖趨穩(wěn)起到重要作用。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月，國內(nèi)能繁母豬存欄數(shù)為4067萬頭，較上一期的4142萬頭減少了75萬頭，環(huán)比下滑1.81%，同比下滑6.87%，也是自2021年以來最低的存欄量。

事實上，自2023年以來，能繁母豬存欄已連續(xù)去化。華泰證券認為，生豬供應(yīng)偏多基本面不變，預(yù)計在政策引導(dǎo)和資金壓力下，產(chǎn)能去化仍是未來1-2個季度的主旋律。同時，2023年下半年能繁母豬去化有所加速、生產(chǎn)效率提升幅度或明顯收窄，今年下半年生豬供應(yīng)收縮或是大概率事件，豬價值得期待。

近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測預(yù)警專家朱增勇表示，春節(jié)后豬肉消費進入淡季，但生豬供應(yīng)量也在減少，豬價呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2月份全國規(guī)模豬場的中大豬存欄量環(huán)比下降1.1%，已連續(xù)三個月環(huán)比下降，預(yù)示著3、4月份生豬上市量有所減少；而從新生仔豬數(shù)量看，從去年9月份起至今年2月份也在持續(xù)減少。

從市場表現(xiàn)看，相比春節(jié)后的低谷，今年2月底以來，國內(nèi)豬價累計上漲幅度超10%。在傳統(tǒng)豬肉消費的淡季，豬價卻走出了超預(yù)期的表現(xiàn)。

不少機構(gòu)預(yù)計今年二季度生豬價格有望觸底回升。東興證券認為，近期產(chǎn)能將持續(xù)調(diào)減，產(chǎn)能去化的持續(xù)累積將帶來豬價的周期拐點。預(yù)計今年上半年有望見到價格拐點，下半年豬價有望全面改善。

養(yǎng)殖業(yè)踴躍套保

對于養(yǎng)殖企業(yè)來說，2023年相當艱難，養(yǎng)殖端連續(xù)7個月虧損，市場悲觀情緒蔓延。

據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至3月26日，A股豬板塊中，目前已有36家公司預(yù)告或已披露2023年業(yè)績，其中27家虧損或預(yù)虧，占比75%。溫氏股份巨虧63.29億元，牧原股份、傲農(nóng)生物、天邦食品、大北農(nóng)預(yù)計虧損金額均超15億元。

在調(diào)研中還了解到，“降本增效”已成為2023年以來頭部豬企生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)鍵詞。牧原股份作為目前國內(nèi)生豬年出欄量最大的養(yǎng)殖企業(yè)，還制定出“一頭豬還能降600元成本”的超級目標。

不少豬企已通過尋求期貨工具來緩解困境。據(jù)了解，2023年，規(guī)模排名前20的生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，有15家參與了生豬期貨交易。中糧家佳康、牧原股份、德康農(nóng)牧、唐人神、巨星農(nóng)牧、新希望等頭部企業(yè)均積極參與生豬期貨套期保值，且已成為大商所產(chǎn)融基地，帶動更多產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營主體參與期貨市場。

大商所相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年，生豬期貨總成交量1342.9萬手、日均持倉量13.0萬手，單位客戶持倉占比已由2021年上市初期的23%增長到2023年的54%。

“我國已形成大型生豬產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極認識并利用期貨工具、中小養(yǎng)殖戶積極參與‘保險+期貨’項目的態(tài)勢。部分龍頭養(yǎng)殖企業(yè)結(jié)合自身養(yǎng)殖成本開展套期保值，提前鎖定遠期養(yǎng)殖利潤或避免虧損進一步擴大，從而將更多的精力聚焦到降低經(jīng)營成本、提高養(yǎng)殖效益等方面。目前，產(chǎn)業(yè)或深度參與，或漸進使用，或初步探索，將期貨工具納入到生產(chǎn)經(jīng)營的日常中來，全國已有500余家生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)申請了套期保值資格?！贝笊趟嚓P(guān)業(yè)務(wù)負責人表示。

值得一提的是，大商所在價格下行周期穩(wěn)定養(yǎng)殖預(yù)期，持續(xù)穩(wěn)健優(yōu)化生豬期貨風控措施，有效滿足了產(chǎn)業(yè)避險需求。例如，將生豬期貨各月份合約上的單日開倉限額由之前的500手調(diào)整為1000手，分步將投機交易保證金水平由15%下調(diào)為8%，并增加組合保證金優(yōu)惠，推動品種增倉擴量，提升風險承載和轉(zhuǎn)移能力等。

據(jù)了解，期貨價格是未來遠期價格的體現(xiàn)。在價格下行期間，生豬期貨價格高于現(xiàn)貨價格，反映了未來較好的價格預(yù)期，穩(wěn)定了上游企業(yè)的市場信心和養(yǎng)殖積極性，避免了產(chǎn)能盲目壓減。之前生豬期貨沒有上市時候，當價格進入下行區(qū)間時，養(yǎng)殖企業(yè)紛紛屠宰母豬，加速去產(chǎn)能，結(jié)果往往是后期供給不足又帶來價格上漲，養(yǎng)殖企業(yè)往往“趕不上趟”。數(shù)據(jù)顯示，2023年，生豬期貨價格維持在15500元/噸至17500元/噸區(qū)間波動，與現(xiàn)貨價格相比呈現(xiàn)“近平遠高”的價格格局，平均高于現(xiàn)貨917元/噸。在生豬價格波動較大的時段，期貨價格波動幅度小于現(xiàn)貨價格，為現(xiàn)貨市場提供了合理預(yù)期。如7月24日—31日，基準交割地河南現(xiàn)貨價格上漲2393元/噸、區(qū)間漲幅達16.73%；生豬期貨2309合約上漲1203元/噸、區(qū)間漲幅達8.52%。

此外，為進一步降低龍頭企業(yè)參與成本，2022年起大商所陸續(xù)面向中糧家佳康、德康農(nóng)牧、唐人神、牧原股份4家信用良好的龍頭企業(yè)開展了降低廠庫倉單注冊擔保品比例試點，從而有效降低了產(chǎn)業(yè)企業(yè)套保成本。其中，中糧家佳康結(jié)合自身生產(chǎn)計劃和成本預(yù)算確定套期保值比例，根據(jù)市場變化及時調(diào)整套保倉位，有效管理了生豬價格波動風險。

廣大中小養(yǎng)殖戶也踴躍參與“保險+期貨”項目保障養(yǎng)殖收益。數(shù)據(jù)顯示，2023年，全國24個省區(qū)開展了181個生豬“保險+期貨”項目，保障存欄生豬211萬頭，覆蓋中小養(yǎng)殖戶6293戶。截至2024年2月20日，已運行結(jié)束的143個項目預(yù)計賠付1.88億元、賠付率達132%。江蘇、廣西、廣州等地政府明確對生豬“保險+期貨”繼續(xù)給予資金支持；期貨公司自發(fā)開展的市場化“保險+期貨”項目中，大部分是生豬養(yǎng)殖類項目。

進一步發(fā)揮期貨功能

不過，在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，目前部分企業(yè)對期貨工具的認識仍有待提高，存在不敢用、不會用的情況。

“生豬期貨市場的發(fā)展受到現(xiàn)貨市場的制約，如生豬生長周期長、養(yǎng)殖風險高、疫病防控難度大等因素，這些都對期貨市場的平穩(wěn)運行和功能有效發(fā)揮提出了更高的要求?！比A泰期貨總經(jīng)理趙昌濤表示。

“當前生豬期貨合約流動性持續(xù)提升，隨著更多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營主體進入，價格發(fā)現(xiàn)功能將發(fā)揮更大效應(yīng)?！睎|證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師吳冰心說，對于生豬經(jīng)營主體來說，應(yīng)當及時關(guān)注生豬期貨近中遠月合約價格未來變化，在周期變化中既不能盲目樂觀、也不能過度悲觀，期現(xiàn)結(jié)合、科學(xué)有序調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營計劃。

圍繞進一步促進生豬期貨功能發(fā)揮，趙昌濤提出了幾點建議：一是豐富生豬風險管理工具，盡快上市生豬期權(quán)，更加精準地滿足生豬產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營主體套期保值需求；二是持續(xù)加大對利用生豬期貨市場套期保值的宣傳推廣力度，通過組織定期組織培訓(xùn)，使得大小養(yǎng)殖企業(yè)都能更好地了解期貨市場并且愿意積極參與；三是拓展生豬期貨市場的應(yīng)用場景，通過開展“期貨+訂單”、場外期權(quán)、基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為生豬產(chǎn)業(yè)鏈提供更精細化的風險管理服務(wù)。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負責人也表示，將積極推進生豬期權(quán)上市工作，同時持續(xù)通過產(chǎn)融基地“2+1”牽手工程、企業(yè)風險管理計劃等市場服務(wù)品牌，不斷培養(yǎng)養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合、期現(xiàn)結(jié)合能力，為企業(yè)開展風險管理、保障養(yǎng)殖利潤提供“試驗田”。

（來源： 中國證券報）