從嚴監(jiān)管下的首次公開募股（IPO），越來越多的排隊企業(yè)在撤單。

今年以來，IPO終止數(shù)量達到同期歷史高峰。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，年內(nèi)共有82家IPO終止審查，其中有80家是主動撤回，占比超過九成。同時，今年A股僅有26家公司成功上市，同比減少五成。

一位投行人士表示，IPO撤回受到多重因素影響，隨著IPO監(jiān)管愈加趨嚴，一些業(yè)務過度依賴單一客戶、盈利能力下滑的企業(yè)選擇了終止審核，特別是在現(xiàn)場檢查比例提升、嚴查“清倉式分紅”的監(jiān)管導向下，部分企業(yè)和中介機構(gòu)需要對IPO申報重新作出審慎考慮和調(diào)整，通過先撤回后完善材料的方式，達到最新的IPO監(jiān)管要求。

撤單企業(yè)數(shù)明顯增加

2024年以來，有82家IPO排隊企業(yè)終止審查，其中上交所27家，深交所33家，北交所22家。除了2家企業(yè)因為審核不通過或終止注冊外，其余80家企業(yè)均為主動撤回，超過去年同期。

分時間段來看，僅3月1日至3月27日，已有30家企業(yè)主動撤回IPO申請，此前1月份、2月份主動撤回的企業(yè)分別有32家、18家。分行業(yè)來看，計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)撤單最多，專用設(shè)備制造業(yè)、化學原料及化學制造業(yè)、醫(yī)藥制造、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)緊隨其后。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，企業(yè)撤回IPO申請和市場環(huán)境變化、監(jiān)管政策收緊、公司自身問題等多方面因素所致。一方面，或與企業(yè)自身財務狀況、業(yè)務發(fā)展等方面相關(guān)，包括業(yè)績下滑，不符合注冊制下的上市要求等，或是申請時板塊定位不準，撤回是為了換板塊重新申報；另一方面，監(jiān)管部門對IPO的審核標準逐漸提高，對企業(yè)質(zhì)量要求更加嚴格，一些此前試圖“帶病闖關(guān)”的企業(yè)打了退堂鼓。

從主動撤回的時間節(jié)點來看，大多數(shù)擬上市企業(yè)是在交易所一輪、二輪問詢后才主動撤回材料，有不少公司首輪問詢后宣告“撤退”，例如沖擊創(chuàng)業(yè)板上市的思索技術(shù)，收到首輪問詢4天之后撤單，創(chuàng)下全面注冊制實施以來最快撤回紀錄。

撤單企業(yè)有共性

值得注意的是，多數(shù)撤單的企業(yè)都被問詢過幾個共性問題，包括業(yè)績增長或放緩原因，毛利率，定位問題，關(guān)聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性，公司重要股東股權(quán)被凍結(jié)，實控人過往糾紛等。

如1月11日，經(jīng)歷四連問的南麟電子申請撤回材料。公司的持續(xù)經(jīng)營能力、募投項目的必要性及合理性被監(jiān)管反復問詢，業(yè)績的大幅變化是關(guān)注要點。2019年至2021年，南麟電子業(yè)績大幅上漲，公司分別實現(xiàn)營收1.6億元、2.34億元、3.9億元；歸母凈利潤分別為389.68萬元、1868.2萬元、1.07億元。而2022年第一季度，公司營業(yè)收入較上年同期下降18.21%，凈利潤較上年同期下降159%。直到第四輪問詢，北交所仍對南麟電子是否具備持續(xù)經(jīng)營能力存疑，要求南麟電子結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況、市場競爭格局、公司生產(chǎn)經(jīng)營情況、收入構(gòu)成及主要原材料成本、期間費用、產(chǎn)品價格變動等進一步量化分析2023年各季度營業(yè)收入及凈利潤變動的具體原因。

又如“倒”在注冊階段的菲鵬生物，成為了今年首單在注冊環(huán)節(jié)折戟的企業(yè)。于2022年3月成功過會的菲鵬生物，在遞交了注冊申請后，等待了近兩年仍未獲批。最終菲鵬生物及保薦機構(gòu)選擇主動撤回材料而結(jié)束這輪IPO排隊之旅。總體分析，外部經(jīng)營環(huán)境的變化給該公司業(yè)績造成了較大影響，使其難以證明其自身發(fā)展的持續(xù)性和成長性。

還有的企業(yè)因上市前突擊“清倉式分紅”而撤單。3月20日，青牛技術(shù)及其保薦人提交了撤回在創(chuàng)業(yè)板IPO的申請，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，深交所決定終止對青牛技術(shù)在創(chuàng)業(yè)板IPO的審核。

據(jù)招股書披露，2020年—2022年，青牛技術(shù)貨幣資金余額分別為5.21億元、3.68億元、3.55億元，各期末貨幣資金規(guī)模存在一定波動。2022年度，青牛技術(shù)實施了現(xiàn)金分紅1億元。各期“分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”與現(xiàn)金分紅金額差異較大。對此，在首輪問詢中，深交所要求青牛技術(shù)進一步量化分析各期末貨幣資金余額變動的原因，結(jié)合經(jīng)營及財務狀況、現(xiàn)金流及資金需求等情況，說明2022年進行大額現(xiàn)金分紅的必要性，相關(guān)股東獲得分紅款后的實際用途，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金與現(xiàn)金分紅差異較大的原因。

3月15日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》要求，嚴密關(guān)注擬上市企業(yè)是否存在上市前突擊“清倉式分紅”等情形，嚴防嚴查，并實行負面清單式管理。

上市門檻將進一步提升

近期證監(jiān)會圍繞IPO監(jiān)管提出了多項舉措，包括從公司治理、財務數(shù)據(jù)、分紅、定價、募資以及盈利能力等多方面嚴把擬上市企業(yè)申報質(zhì)量，同時壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，建立常態(tài)化滾動式現(xiàn)場監(jiān)管機制，突出交易所審核主體責任等。

特別是對于“申報即擔責”“帶病闖關(guān)”的嚴監(jiān)管重申，更是明確了對于“一查就撤”現(xiàn)象要追究到底、責任到人的監(jiān)管態(tài)度。2月9日，證監(jiān)會公布了對思爾芯的行政處罰。經(jīng)查，該公司在申請科創(chuàng)板首發(fā)上市過程中涉及財務數(shù)據(jù)存在虛假記載，虛增營業(yè)收入、利潤總額，涉及欺詐發(fā)行違法行為，證監(jiān)會對此從嚴從重處罰。該案系新證券法實施以來，發(fā)行人主動撤回申請后，證監(jiān)會查辦的首例欺詐發(fā)行案件。

除了保薦的IPO項目被終止審核之外，還有些券商因為保薦的項目而受到處罰。如1月29日，上交所在現(xiàn)場督導發(fā)現(xiàn)，海通證券存在首發(fā)保薦業(yè)務履職盡責明顯不到位、投行質(zhì)控內(nèi)核部門未識別項目重大風險，以及對盡職調(diào)查把關(guān)不審慎等缺陷。上交所決定對海通證券予以監(jiān)管談話，對相關(guān)負責人監(jiān)管警示。

田利輝表示，隨著監(jiān)管全方位加強，未來企業(yè)上市門檻將進一步提升，終止審核的企業(yè)數(shù)量料持續(xù)攀升，市場參與各方須勤勉盡責，企業(yè)務必注重自身的基礎(chǔ)建設(shè)，包括財務健康、業(yè)務模式的可持續(xù)性等，確保在達標的情況下再申報。中介機構(gòu)則需要提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和信息披露的可靠性，避免不合規(guī)對聲譽帶來的影響。

（來源：證券時報網(wǎng)）