3月25日，湖南、遼寧、西安、重慶四地的地方金融監(jiān)管部門相繼發(fā)文稱，將取消所在轄區(qū)內(nèi)金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所的金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)資質(zhì)。這四地將不再存在一家合規(guī)的金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所。

“這意味著相關(guān)部門對(duì)地方金交所的監(jiān)管力度進(jìn)一步趨嚴(yán)。”一位曾在地方金交所工作的業(yè)內(nèi)人士表示。此前，相關(guān)部門曾一度允許每個(gè)省份保留一家地方金交所，如今，地方金融監(jiān)管全面“清退”地方金交所大幕開啟。

據(jù)了解，未來更多地方金融監(jiān)管部門或?qū)l(fā)布措施取消轄區(qū)內(nèi)的金交所資質(zhì)，這預(yù)示著地方金交所將徹底退出市場(chǎng)。

亂象不止

十年前，地方金交所一度呈現(xiàn)野蠻成長(zhǎng)狀況，甚至出現(xiàn)一個(gè)省云集數(shù)家地方金交所的景象。

證監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，盡管經(jīng)歷多次監(jiān)管整頓，截至2019年初，全國金融資產(chǎn)類交易所的債權(quán)類業(yè)務(wù)存量規(guī)模仍達(dá)到8517億元，涉及約120萬名個(gè)人投資者。

這背后，是地方金交所隱藏的眾多金融亂象。

一是大量信托、私募等資管產(chǎn)品通過金交所進(jìn)行份額拆分，出售給大眾投資者，不但令后者承擔(dān)超過自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資風(fēng)險(xiǎn)，也導(dǎo)致份額拆分等違規(guī)金融業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)散。

二是不少民間資本通過金交所進(jìn)行產(chǎn)品包裝，將涉嫌自融或資金池業(yè)務(wù)的產(chǎn)品包裝成“受監(jiān)管”的類固收類理財(cái)產(chǎn)品，向投資者兜售，進(jìn)一步放大了非法集資風(fēng)險(xiǎn)。

三是眾多投資機(jī)構(gòu)還通過金交所進(jìn)行“客戶下沉”，通過產(chǎn)品二次包裝等方式，將原先只能面向合格投資者出售的理財(cái)產(chǎn)品“變相”出售給普通投資者，以此擴(kuò)大產(chǎn)品銷售額。

“甚至某些省市的地方金交所還為了爭(zhēng)奪業(yè)務(wù)而相互惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致金融亂象進(jìn)一步迭起?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士回憶說。他曾供職的地方金交所為了做大業(yè)務(wù)規(guī)模，對(duì)P2P與金交所業(yè)務(wù)合作、私募債份額拆分大開“方便之門”，導(dǎo)致P2P與金交所交叉風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，不少私募債通過份額拆分賣給那些無力承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的普通投資者。

因此，這也導(dǎo)致相關(guān)部門持續(xù)多年對(duì)地方金交所采取從嚴(yán)監(jiān)管。

2021年底，證監(jiān)會(huì)清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議辦公室發(fā)文指出，金交所應(yīng)當(dāng)恪守合規(guī)性、區(qū)域性、非涉眾的原則；不得為發(fā)行銷售非標(biāo)債務(wù)融資產(chǎn)品提供服務(wù)和便利，嚴(yán)控新增、持續(xù)壓降各類非標(biāo)融資主體的融資業(yè)務(wù)；禁止金交所為房地產(chǎn)企業(yè)(項(xiàng)目)、城投公司等國家限制或有特定規(guī)范要求的企業(yè)融資；嚴(yán)格落實(shí)不得直接或間接向個(gè)人銷售產(chǎn)品、不得跨省異地展業(yè)的底線要求；不得新設(shè)金交所，轄內(nèi)已有多家金交所的，根據(jù)“一省至多一家”原則推進(jìn)整合工作。

“這些年，貴州、遼寧、江蘇、河北等多個(gè)省份也相繼取締了轄區(qū)內(nèi)的地方金交所，有些省市則為了落實(shí)一省一家金交所的政策，推進(jìn)地方金交所的兼并整合?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。盡管地方金交所數(shù)量因監(jiān)管趨嚴(yán)而不斷減少，但留存下來的金交所仍然在運(yùn)作不少“灰色業(yè)務(wù)”。

尤其在信托計(jì)劃、私募債、私募基金產(chǎn)品份額拆分業(yè)務(wù)被監(jiān)管部門叫停后，民間理財(cái)機(jī)構(gòu)成為金交所的“座上賓”。近年，不少民間理財(cái)機(jī)構(gòu)通過金交所，將房地產(chǎn)融資項(xiàng)目、涉嫌自融或資金池業(yè)務(wù)的產(chǎn)品打包成“受監(jiān)管”“有登記”的固收類理財(cái)產(chǎn)品，向廣大投資者兜售。

“隨著近期部分民間理財(cái)機(jī)構(gòu)爆雷，地方金交所也成了眾矢之的?！痹谏鲜鰳I(yè)內(nèi)人士看來，這或許是地方金融監(jiān)管部門決心徹底清退地方金交所的一個(gè)導(dǎo)火索。但這背后，是國家金融監(jiān)管部門也在加大力度整頓清理地方金交所亂象，尤其是《中國金融穩(wěn)定報(bào)告(2023)》將穩(wěn)妥處置金交所、“偽金交所”風(fēng)險(xiǎn)作為持續(xù)清理整頓金融秩序的重點(diǎn)內(nèi)容后，地方金融監(jiān)管部門也意識(shí)到未經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金交所，不但存在較大業(yè)務(wù)隱患，還面臨“偽金交所”問題，必須加大力度盡快妥善處置。

金交所“業(yè)務(wù)異化”

“我聽說一些地方金交所員工迅速遞交了辭呈，或許他們也知道地方金交所的最終歸宿?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士介紹。

該人士認(rèn)為，金交所之所以落得如此結(jié)局，一個(gè)重要原因是“業(yè)務(wù)異化”。最初，金交所的設(shè)立初衷，是為企業(yè)融資提供新的渠道，讓更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)能獲得更多元化的融資方式支持。但在實(shí)際操作過程，金融監(jiān)管空白與管理人壓實(shí)責(zé)任缺失，令金交所日益淪為持牌金融產(chǎn)品份額拆分、P2P產(chǎn)品份額流轉(zhuǎn)、自融或資金池業(yè)務(wù)產(chǎn)品包裝、非法集資等各類違規(guī)金融業(yè)務(wù)的“幫兇”。

“從金交所誕生起，其業(yè)務(wù)范疇基本不但游離在金融監(jiān)管之外，且缺乏行之有效的內(nèi)部風(fēng)控約束?！边@位業(yè)內(nèi)人士直言。此前，針對(duì)信托產(chǎn)品份額拆分業(yè)務(wù)，他們內(nèi)部也有人認(rèn)為這項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能不合規(guī)，因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管部門從來沒有允許信托產(chǎn)品份額拆分，但提出這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)警示的員工卻被金交所領(lǐng)導(dǎo)直接辭退，因?yàn)楹笳哒J(rèn)為這位員工在“阻擾”金交所做大業(yè)務(wù)規(guī)模。

此后，他發(fā)現(xiàn)眾多理財(cái)機(jī)構(gòu)與民間資本通過金交所發(fā)行各類固收類產(chǎn)品，但金交所主要扮演“產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)”的通道方，沒人過問他們的產(chǎn)品底層資產(chǎn)狀況與募集資金具體投向是否與產(chǎn)品宣傳資料一致。

更令他沮喪的是，金交所股東方對(duì)這些業(yè)務(wù)亂象一直“不聞不問”，反而更關(guān)注金交所業(yè)務(wù)收入增速與股東回報(bào)，甚至有些金交所股東方自己也在通過金交所進(jìn)行產(chǎn)品包裝，發(fā)行涉嫌自融或資金池的理財(cái)產(chǎn)品。

這令他最終下決心離開金交所。

“在看到P2P行業(yè)爆雷導(dǎo)致不少P2P機(jī)構(gòu)高層身陷囹圄后，我擔(dān)心金交所也會(huì)重蹈覆轍，因?yàn)榻鸾凰瑯尤狈ΡO(jiān)管且亂象眾生?！边@位業(yè)內(nèi)人士感慨說?；蛟S，地方金交所從誕生起，就是一個(gè)金融創(chuàng)新的畸形產(chǎn)物——發(fā)起方魚目混雜、長(zhǎng)期缺乏明確的金融監(jiān)管，沒有行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制、管理人不曾“壓實(shí)”管理職責(zé)，都令金交所一直與違規(guī)金融亂象“相伴”，也注定了地方金交所最終消亡的結(jié)局。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）