自2019年5月首家理財子公司開業(yè)至今，銀行理財即將走過第一個新五年。近五年時間里，理財子公司數(shù)量快速增加，截至今年3月中旬，已有32家理財子公司獲批籌建，其中，國有行6家、股份行12家、城商行8家、農(nóng)商行1家、合資行5家，且除浙銀理財外均已開業(yè)?！拔覀冾A(yù)計，未來將有50家左右的理財公司，未有理財公司的中小銀行將逐步退出理財業(yè)務(wù)?？梢哉f，銀行理財已經(jīng)進(jìn)入理財公司時代，揭開了規(guī)范發(fā)展的新序幕?！闭猩套C券分析師廖志明表示。

銀行理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2023年末，銀行理財存續(xù)規(guī)模為26.8萬億元，同比下降3%，但較當(dāng)年年中增長6%，其中，凈值型理財產(chǎn)品占比達(dá)97%，銀行理財顯然已全面進(jìn)入真凈值時代。與此同時，近幾年來，理財產(chǎn)品收益呈現(xiàn)下降趨勢，新發(fā)產(chǎn)品無論業(yè)績基準(zhǔn)還是兌付收益率均有所下滑。不少理財子公司正紛紛通過打造新產(chǎn)品，推出新功能，以期給予投資者更好的投資體驗。

理財規(guī)模年內(nèi)有望突破30萬億元

“季節(jié)性修復(fù)是2月理財規(guī)模高增的主因，但增長質(zhì)量較高，現(xiàn)金理財僅占增長規(guī)模的32%。”中信證券分析師明明指出，今年2月理財規(guī)模環(huán)比增長1.03萬億元至27.53萬億元，與去年11月的年內(nèi)高點持平，他同時預(yù)計3月末理財產(chǎn)品會迎來季節(jié)性收縮，但在4月份會得到修復(fù)，預(yù)計今年上半年理財產(chǎn)品規(guī)模將小幅平穩(wěn)增長至28萬億元以上，下半年有望站上30萬億元的高點。“從歷史數(shù)據(jù)來看，理財子公司整體素有在下半年沖量發(fā)力的慣例，其中國有行旗下理財子公司表現(xiàn)更為明顯。2019-2021年，國有行理財規(guī)模下半年的增量占全年增量的比例分別為180%、145%、165%。”

廣發(fā)證券分析師劉郁則指出，規(guī)模高增的背后，一方面或由于存款利率的不斷壓降，抬高了理財產(chǎn)品的相對性價比；另一方面可能是開年以來銀行信貸投放量并未強(qiáng)于季節(jié)性規(guī)律。

廖志明也認(rèn)為，受存款利率下調(diào)影響，2024年理財規(guī)模有望保持平穩(wěn)增長。他指出，過往來看，一季度銀行重視“開門紅”會引導(dǎo)客戶贖回理財沖存款，二、三季度理財規(guī)模更容易出現(xiàn)增長。數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年期間，二、三季度平均季度理財規(guī)模增量達(dá)1.3萬億元。此外，截至2023年12月末，個人存款高達(dá)137萬億元，理財規(guī)模與個人存款規(guī)模的比值僅19.7%。“現(xiàn)金類理財替代活期存款，中長期限理財替代長期限定期存款，銀行理財仍有巨大的發(fā)展空間?！绷沃久鬟M(jìn)一步指出。

收益下降更應(yīng)關(guān)注達(dá)成率指標(biāo)

今年1-2月，現(xiàn)金理財?shù)慕辉履昊找媛示S持在2.4%以上，作為理財子公司發(fā)力重點的最短持有期產(chǎn)品近一月年化收益率更是在5.3%以上，性價比凸顯，也是推動理財規(guī)?？焖倩嘏闹匾蛩亍Ｃ髅髡J(rèn)為，2024年貨幣政策持續(xù)寬松，仍將推動數(shù)輪存款利率調(diào)降，理財收益優(yōu)勢將更加凸顯，部分優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金理財產(chǎn)品收益率可能會跑贏3年定存利率。

不過拉長時間來看，近幾年銀行理財產(chǎn)品的收益整體呈下降趨勢。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計顯示，理財公司新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)2021年1月時能夠達(dá)到4.3051%，但到了2023年年底僅為3.4208%。兌付收益率的整體趨勢與業(yè)績基準(zhǔn)相同，可見相較于產(chǎn)品凈值化以前，理財產(chǎn)品的收益下降已是不爭的事實。

“截至2024年2月，3個月以內(nèi)固收類理財新發(fā)業(yè)績基準(zhǔn)已低于3%，進(jìn)入‘2’字頭?！比A寶證券分析師張菁還指出，長期限與短期限固收理財?shù)臉I(yè)績基準(zhǔn)差距在明顯收窄?！?023年以來，1年以上期限的固收理財產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)下降明顯，原先每拉長6個月至1年投資期限，固收理財業(yè)績基準(zhǔn)能提升大約50bp，但截至目前，投資期限6個月以上產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)差距不大，這對投資者來說可能意味著投資更長期限產(chǎn)品獲得更高收益的空間在縮小?！?/p>

張菁建議投資者選擇理財產(chǎn)品時更關(guān)注達(dá)成率指標(biāo)?！叭绻麡I(yè)績基準(zhǔn)達(dá)不到，再高的業(yè)績基準(zhǔn)也是‘畫大餅’，不是實打?qū)嵉耐顿Y回報。高達(dá)成率是對投資能力的檢驗，投資者可以在高達(dá)成率里挑選相對高收益的產(chǎn)品，再結(jié)合自身投資風(fēng)險偏好和流動性規(guī)劃，選擇適合自己的產(chǎn)品類型，同類對比挑選業(yè)績基準(zhǔn)相對高的理財產(chǎn)品進(jìn)行投資，可能會有較好的投資體驗?！?/p>

含權(quán)理財凈值呈明顯回暖態(tài)勢

招商證券跟蹤發(fā)現(xiàn)，截至3月15日，近一個月現(xiàn)金管理類理財平均7天年化收益率略微下行，為2.09%；其中，大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為1.96%，股份行為2.13%，城農(nóng)商行為2.13%。受債市調(diào)整影響，固收類理財產(chǎn)品收益率也較低。定開純固收、固收+和持有期固收類理財3月上半月的年化收益率分別為2.1%、2.4%與2.0%，而平均近3個月的年化收益率分別為3.9%、3.4%和3.6%（截至3月15日）。

值得一提的是，由于股市回暖，近期含權(quán)理財出現(xiàn)凈值回暖的明顯態(tài)勢。招商證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，理財公司權(quán)益類公募理財產(chǎn)品平均年初至今收益率為1.0%，較2月末大幅回升4.9個百分點。從理財公司權(quán)益類公募理財產(chǎn)品年初至今的收益率來看，招銀理財招卓價值精選權(quán)益類理財計劃表現(xiàn)最好，年初至今收益率達(dá)13.2%；其次是光大理財?shù)年柟饧t新能源主題，年內(nèi)收益率為9.8%。

有分析人士指出，招銀理財招卓價值精選權(quán)益類理財計劃表現(xiàn)超預(yù)期的原因主要是秉持了深度價值、逆向投資的風(fēng)格，產(chǎn)品持倉以高股息紅利股為基本盤，擇股采用了自下而上“翻石頭”的方式尋找α，不押注單一市場，避開擁擠賽道、注重底線思維，專注尋找價格低于價值的投資機(jī)會。該產(chǎn)品去年5月發(fā)行時曾因“凈值低于1元不收管理費(fèi)”的創(chuàng)新舉措引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品自2023年5月30日成立以來至今年2月21日共計267天，凈值低于1元的天數(shù)僅24天。

從招銀理財相關(guān)人員處獲悉，含權(quán)理財將是公司未來加大布局的方向。“不做固收，現(xiàn)在沒飯吃；不做權(quán)益，未來沒飯吃?！闭秀y理財首席產(chǎn)品官鄭福湘曾這樣總結(jié)。展望后市，招銀理財認(rèn)為，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部已得到確認(rèn)，A股市場估值水平、交易情緒等指標(biāo)也均處于歷史偏底部位置，基本面修復(fù)將是市場向上的重要驅(qū)動力，上行的幅度和持續(xù)性將取決于國內(nèi)政策與改革加碼的方向及力度、經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程和企業(yè)盈利回升的幅度。

理財子公司各類創(chuàng)新設(shè)計頻出

真凈值時代，固收和權(quán)益市場的波動直接影響到理財產(chǎn)品收益的穩(wěn)健性，有的理財子公司在產(chǎn)品設(shè)計上狠下功夫。

今年1月，理財行業(yè)首只定期給付型理財產(chǎn)品問世。據(jù)了解，平安理財推出的這款三年期封閉式固定收益類產(chǎn)品 （平安理財啟明頤年定期給付三年1號），從2025年2月25日起將按月0.3%的定期給付比率向投資者給付一定金額。“假設(shè)某投資者購入該定期給付型理財產(chǎn)品20萬元，以產(chǎn)品單位凈值為1元計算、在持有總份額不變的前提下，該投資者在持有產(chǎn)品1年后，即可每月獲得約定的現(xiàn)金收入約為600元，每年累計領(lǐng)取約為7200元，直至產(chǎn)品到期后再按照實際凈值和投資者實際持有份額予以兌付?！庇蟹治鋈耸恐赋觯摦a(chǎn)品通過定期給付的方式，在兼顧投資者追求長期理財穩(wěn)健增值的同時，滿足投資者日?，F(xiàn)金流和消費(fèi)的現(xiàn)實需求，創(chuàng)新性地為中長期封閉式理財產(chǎn)品的投資者提供了一種全新的理財體驗。

2月2日，募集金額13.54億元的招銀理財睿和穩(wěn)健安盈優(yōu)選封閉6號正式成立。據(jù)了解，這只含權(quán)混合類理財產(chǎn)品，是招銀理財繼“凈值低于1元不收管理費(fèi)”之后在產(chǎn)品費(fèi)率方面的又一創(chuàng)新，有分析人士指出，“不達(dá)業(yè)績基準(zhǔn)不收取管理費(fèi)，僅當(dāng)產(chǎn)品全周期運(yùn)作收益超過業(yè)績基準(zhǔn)上限（年化4.2%）時，超過部分收取浮動管理費(fèi)率”的這一費(fèi)率設(shè)計，將管理人與投資人利益更加深度的綁定在了一起。

為了更好地滿足投資者需求，有的理財子公司打造了更為豐富的功能。比如，蘇銀理財對部分產(chǎn)品開放“理財夜市”。通常，投資者如果在周四17點之后購買普通理財產(chǎn)品，要等到下周一才能開始計算收益。但如果購買的是“理財夜市”相關(guān)產(chǎn)品，那么周五就可以開始計算收益，相較于普通產(chǎn)品增加了3天時間?！巴顿Y者不僅可以利用下班后的業(yè)余時間投資理財，而且購買后起息、贖回到賬更快，投資體驗可以得到大大提升?！睋?jù)悉，該功能在為投資者（尤其是“上班族”）提供了更多便利的同時，也給管理人提出了更高的要求，比如，需要管理人保持更好的資產(chǎn)配置能力，管理人也需要對系統(tǒng)進(jìn)行適配性改造和業(yè)務(wù)流程優(yōu)化，以滿足“夜間營業(yè)”要求。

來源：大眾證券報