臨近3月底，流動(dòng)性可能會(huì)受繳準(zhǔn)、季末等因素?cái)_動(dòng)。本周伊始，央行便加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，單日實(shí)現(xiàn)凈投放400億元。

專(zhuān)家表示，央行將根據(jù)各時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性供求和市場(chǎng)利率變化，靈活、精準(zhǔn)開(kāi)展調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕、平穩(wěn)跨季。

投放力度加大

3月25日，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，開(kāi)展500億元逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期，央行此次在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放400億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（3月25日-3月29日）共有220億元公開(kāi)市場(chǎng)操作到期，從周一到周五分別為100億元、50億元、30億元、20億元、20億元。

“本周流動(dòng)性或受繳準(zhǔn)、季末等因素?cái)_動(dòng)，央行適度加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，可有效滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)短期資金需求和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華說(shuō)。

從3月25日當(dāng)日凈投放量看，雖比上周有明顯提升，但仍屬于常規(guī)投放量。浙商證券固定收益首席分析師覃漢表示，結(jié)合本月前期中期借貸便利（MLF）縮量續(xù)作和資金價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的情況看，當(dāng)前銀行間流動(dòng)性的“量”處于相對(duì)寬松狀態(tài)。

3月為傳統(tǒng)財(cái)政支出大月，季末財(cái)政集中支出料對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)補(bǔ)充。信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽說(shuō)，有關(guān)部門(mén)日前明確表示，“財(cái)政支出體現(xiàn)出來(lái)靠前發(fā)力，進(jìn)度加快”以及“1萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目將在今年上半年全部開(kāi)工”，預(yù)計(jì)季末財(cái)政集中支出有望對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)進(jìn)一步補(bǔ)充。

“從貨幣政策配合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面以及財(cái)政政策發(fā)力的角度看，當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境實(shí)際上沒(méi)有太大收緊空間?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)。

資金利率小幅抬升

市場(chǎng)利率方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日收盤(pán)，銀行間市場(chǎng)1天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR001）上行0.31個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7770%，7天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR007）上行3.88個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9027%。

短期資金利率近日上升，反映機(jī)構(gòu)跨季資金需求有所增加。覃漢預(yù)計(jì)，3月底資金跨季“量”無(wú)憂(yōu)，但價(jià)格或有一定抬升，不過(guò)整體幅度或難超往年同期。

“當(dāng)前資金面整體維持均衡狀態(tài)。比如，3月18日至19日稅期在央行凈回籠的情況下，資金利率沒(méi)有太大波動(dòng)。當(dāng)前，資金面達(dá)到自發(fā)平衡狀態(tài)，不需投放大量資金。不過(guò)，資金利率不會(huì)持續(xù)向下明顯偏離政策利率，而是圍繞政策利率波動(dòng)?！比A西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁說(shuō)。

可跨季的14天期資金利率相比去年同期偏低。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，從3月25日開(kāi)始，金融機(jī)構(gòu)可拆借7天期資金以跨季，目前可跨季的14天期資金利率相比去年同期也偏低。與此同時(shí)，短期內(nèi)同業(yè)存單到期量等因素對(duì)資金面帶來(lái)的擾動(dòng)預(yù)計(jì)也會(huì)有所下降，流動(dòng)性和資金面上實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季應(yīng)無(wú)虞。

政策“保駕護(hù)航”

專(zhuān)家表示，下一階段，央行有望繼續(xù)合理適度開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持跨季資金投放連續(xù)性，護(hù)航流動(dòng)性平穩(wěn)跨季。

周茂華表示，央行應(yīng)對(duì)短期資金面干擾的工具較多，可靈活搭配長(zhǎng)短期工具，保持流動(dòng)性合理充裕，暢通政策傳導(dǎo)，促進(jìn)“寬信用”，配合好積極財(cái)政政策的實(shí)施。

臨近月末、季末等重要時(shí)點(diǎn)，龐溟預(yù)計(jì)，央行逆回購(gòu)力度將逐步放量，開(kāi)展及時(shí)、強(qiáng)力、有效的流動(dòng)性調(diào)節(jié)?！凹染S護(hù)流動(dòng)性合理充裕，又在總量上繼續(xù)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的力度、強(qiáng)度和效度，資金利率有望繼續(xù)圍繞政策利率窄幅波動(dòng)，資金面收斂緊張、流動(dòng)性出現(xiàn)超預(yù)期大幅波動(dòng)的概率不高?！彼f(shuō)。

央行副行長(zhǎng)宣昌能日前表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)靈活適度、精準(zhǔn)有效，合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，保持流動(dòng)性合理充裕，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，持續(xù)做好“五篇大文章”，加大力度盤(pán)活存量金融資源。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）