過去一周無疑是“超級央行周”，匯市也出現(xiàn)了罕見的波動，不僅多個幣種波動較大，且方向與設(shè)想的南轅北轍。

日元在久違的加息下卻對美元大跌，美元在鴿派信號下逆勢崛起，久未出現(xiàn)波動的人民幣在21日單日大跌超500點?！捌鋵崒θ嗣駧挪▌哟蠹也⒉桓械娇只?，但日元令人非常意外，美元/日元是近階段海外被頻繁交易的品種，而且博弈的方向都是做多日元，沒想到這波行情這么反常，現(xiàn)在日元的空單拿得真是太難受了，既要損失匯率又要損失利息?！蹦惩鈪R交易員表示。

當(dāng)前，市場密切關(guān)注3月28日將公布的東京CPI數(shù)據(jù)和29日將公布的美國PCE通脹數(shù)據(jù)。

日元快速走貶震驚交易員

過去一周截至收盤，日元對美元大跌，美元/日元匯率逼近152的歷史低位，收盤報151.4。與日本央行加息前的147相比，日元大幅走貶近3%。

3月19日，日本央行決定退出持續(xù)8年之久的負(fù)利率政策，并放棄收益率曲線控制（YCC）和ETF購買計劃，但仍維持購債規(guī)模不變。仍脆弱的經(jīng)濟和消費數(shù)據(jù)令日本央行維持謹(jǐn)慎，日元不漲反跌，當(dāng)日美元/日元再度突破150大關(guān)。

由于做多日元、做空美元會直接損失利差（因為持有日元沒有利息，而美元利率位于高位），加之日元反而貶值，這就導(dǎo)致眾多交易機構(gòu)虧損。

StoneX資深分析師斯考特（David Scutt）表示，日元不漲反跌確實是市場在“賣出事實”，“日本央行加息的動向很早就已經(jīng)和媒體放風(fēng)，日本央行還表示將維持債券購買計劃，這和其他主要發(fā)達國家的走向有所分化，所以我不驚訝日元再度對美元走貶。從長期軌跡來看，更多將取決于美國的利率走勢。如果美元走強，我們完全有可能看到美元/日元重新測試幾十年來的高點，即接近152的位置?！?/span>

不過，弱勢的日元并不一定會長期持續(xù)下去。保德信固定收益（PGIM Fixed Income）提及，日本央行可能進一步收緊政策，“日本央行可能提早宣布啟動量化緊縮政策，從而對全球債券市場產(chǎn)生溢出效應(yīng)?！?/span>

野村方面認(rèn)為，在2024年春斗以大幅漲薪告終的假設(shè)前提下，預(yù)計2023~2025財年日本核心CPI同比漲幅將分別達到2.8%、2.3%和1.8%。今年春季薪資談判開局強勁，而在這種情況下，野村預(yù)計日本通脹形勢將從以輸入性通脹為主逐漸轉(zhuǎn)向以內(nèi)生性通脹為主。有鑒于此，該機構(gòu)維持對日本央行將在2024年10月再次上調(diào)政策利率至0.25%的預(yù)期不變。

未來一周，除了日本央行意見摘要將會發(fā)布，東京的CPI數(shù)據(jù)也將在3月28日揭曉?！叭毡狙胄械囊庖娬赡軙嘎稕Q策過程的統(tǒng)一程度，以及未來其他人持不同意見的可能性?！彼箍继乇硎荆鴸|京是日本人口最多的城市，其CPI數(shù)據(jù)被廣泛視為全國消費者通脹的關(guān)鍵指標(biāo)。東京CPI在2月飆升，如果再次出現(xiàn)數(shù)據(jù)升溫，可能引發(fā)對再次加息的猜測。

多重因素下人民幣突發(fā)跳水

和日元的反常走勢相比，3月22日（上周五）突發(fā)跳水的人民幣顯得沒有那么引人關(guān)注。

當(dāng)日，受到外圍消息擾動，離岸人民幣對美元一度跌至7.2656，日內(nèi)波幅高達近500點，為近階段罕見。美國國會隔夜宣布了新一輪“敵對投資法案”，其中包含4項針對“敵國公司”的投資限制。市場對于地緣政治風(fēng)險的擔(dān)憂再度升溫。此外，美元走勢強于預(yù)期，日元在加息背景下仍大幅下挫，這也導(dǎo)致美元指數(shù)更為強勁。

截至22日收盤，美元/離岸人民幣報7.2761，比在岸人民幣的7.2296弱了近500點，在岸和離岸的價差近階段出現(xiàn)如此大的差距實屬罕見。

“面對海外波動，在岸市場的大行其實對穩(wěn)定市場波動也做了準(zhǔn)備?！蹦彻煞菪薪灰讍T提及。

事實上，除了對地緣政治擾動的反應(yīng)，人民幣波動也來源于交易員對中間價的過度關(guān)注。巴克萊中國利率、外匯策略師張蒙表示：“初始觸發(fā)人民幣貶值的因素應(yīng)該是隔夜美元對所有貨幣的強勢走勢。此外，人民幣中間價也存在一定影響，市場正在重新調(diào)整預(yù)期，因為中國央行本可以將中間價保持在7.099左右的水平（就和過去一段時間一樣），但22日的中間價為7.1004，接著就出現(xiàn)在岸匯率跌破7.2，觸發(fā)了一些對沖基金的止損，可能是和期權(quán)有關(guān)。”

一段時間以來，人民幣中間價都穩(wěn)定在7.09的區(qū)間，很久沒有突破7.1。多位外資行外匯交易員表示：“交易員將此視為一種態(tài)度，因為目前人民幣波幅最大為2%，7.1004就隱含了7.25的交易點位。一些海外對沖基金的止損盤（stop loss）被觸發(fā)，導(dǎo)致人民幣對美元短線走弱，但整體市場并不恐慌，當(dāng)日其實還看到有客戶賣出美元/人民幣遠(yuǎn)期。日元近期的貶值幅度其實更大。”

也有機構(gòu)人士表示，其實中國央行的態(tài)度沒有出現(xiàn)明顯變化。22日，美元/人民幣中間價仍然是處于偏強位置，相較于現(xiàn)貨價格偏離近1000點，持續(xù)體現(xiàn)了央行維持匯率穩(wěn)定的意愿，離岸機構(gòu)的反應(yīng)有些過度了。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀表示，作為交易品種，匯率波動是很正常的，可能并沒有什么特殊的原因。從人民幣基本面看，中國貿(mào)易順差長期保持高位，1~2月貿(mào)易順差創(chuàng)同期歷史新高，人民幣不存在因支付問題而出現(xiàn)貶值。對人民幣匯率短期波動沒必要緊張。

美元韌性超預(yù)期

過去一周，美元的韌性大超市場預(yù)期，這也導(dǎo)致人民幣突破了波動區(qū)間。

3月21日，美聯(lián)儲維持利率不變，但“點陣圖”出人意料，即使年初通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，但仍支持今年3次降息各25個基點，釋放出鴿派信號。這導(dǎo)致美元指數(shù)強勢攀升，收于104大關(guān)之上，報104.115。

美元的強勢與經(jīng)濟韌性息息相關(guān)。美聯(lián)儲大幅上調(diào)了對2024年經(jīng)濟增長的預(yù)期。21日公布的數(shù)據(jù)也顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)意外下降，2月成屋銷售增幅為一年來最大。積極的數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲未來不需要急于降息。

但荷蘭國際集團(ING)分析師在一份報告中表示：“即便如此，美元的升勢似乎有些過頭了。美聯(lián)儲早些時候已經(jīng)發(fā)出了一個相當(dāng)明確的信息——只要通脹顯示出下行勢頭，經(jīng)濟活動即使具有韌性也不會阻礙降息。”

多家機構(gòu)表示，美國通脹下行的趨勢未變，年內(nèi)降息3次的概率較大。美聯(lián)儲不需要等到通脹達到2%才降息，否則通脹就會更低，可能在2.5%附近就可以開始降息。高盛也認(rèn)為，美國通脹中期下行趨勢完好，預(yù)計6月將首次降息，9月、12月再降息。

美國PCE通脹數(shù)據(jù)將在29日公布。斯考特表示，美元多頭將期待美元指數(shù)突破空頭趨勢線，并邁向2月的高點（接近105關(guān)口）。此后，105.65區(qū)域的前支撐位可能成為下一個目標(biāo)。如果美國通脹數(shù)據(jù)再次開始下降，則可能會在未來幾個月見證美元指數(shù)的走跌。

（稿件來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）