數(shù)百年來，黃金一直是備受追捧的大宗商品之一，在資產(chǎn)配置中持續(xù)占有一席之地。今年3月份，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高、上漲動(dòng)能充沛，國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格一舉突破2200美元/盎司關(guān)口，也引起了市場(chǎng)參與者和投資者的高度關(guān)注。

本輪金價(jià)漲幅已超30%

先從金價(jià)走勢(shì)看，以黃金現(xiàn)貨價(jià)格為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，3月21日，倫敦金現(xiàn)盤中最高觸及2222.91美元/盎司，再次創(chuàng)下歷史新高。在沖高后金價(jià)有所回落，3月22日倫敦金現(xiàn)收?qǐng)?bào)2165.04美元/盎司，但仍處于歷史高位。

拉長(zhǎng)時(shí)間從本輪金價(jià)漲勢(shì)的起點(diǎn)看，從2022年11月1日至2024年3月22日，倫敦金現(xiàn)累計(jì)上漲32.55%，2023年全年漲幅達(dá)到13.16%，今年以來漲幅約達(dá)5%，上漲勁頭充足。

“金價(jià)受到的影響因素眾多，包括全球經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策、國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、通脹預(yù)期以及市場(chǎng)供需等?！眹?guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力表示。

在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，近期黃金的亮眼走勢(shì)是多重因素造成的。兩個(gè)利多因素，即“由對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期導(dǎo)致的實(shí)際利率下行”和“全球央行對(duì)黃金的需求旺盛”，仍然是近期黃金價(jià)格快速上行的重要原因，但仍需考慮額外因素才可以解釋如此高的上行速度，國(guó)際地緣局勢(shì)的緊張是解釋近期黃金快速抬升的最重要原因。

其中，從全球央行對(duì)黃金的需求看，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，2023年全球央行購(gòu)金需求為其有記錄以來的第二高，僅略低于2022年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。進(jìn)入2024年后，這種勢(shì)頭仍在延續(xù)。今年1月份，全球官方黃金儲(chǔ)備增加了39噸，是去年12月份17噸凈購(gòu)金量（經(jīng)修訂）的兩倍以上，也是全球央行連續(xù)第8個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈購(gòu)金。與此同時(shí)，自2022年11月份我國(guó)央行開啟本輪黃金儲(chǔ)備增持以來，也已實(shí)現(xiàn)連續(xù)16個(gè)月增加。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新表示，對(duì)歐美央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)判及其裹挾的金融波動(dòng)、技術(shù)面加持、中印在實(shí)體黃金消費(fèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，以及地緣政治緊張局勢(shì)升溫等五大因素共同推動(dòng)金價(jià)創(chuàng)出歷史新高。

他同時(shí)提到，世界黃金協(xié)會(huì)每?jī)赡陮?duì)各國(guó)央行的儲(chǔ)備管理者進(jìn)行的調(diào)查顯示，多數(shù)央行的儲(chǔ)備管理者都認(rèn)為儲(chǔ)備多元化的趨勢(shì)將繼續(xù)，并將增加黃金儲(chǔ)備，其中包括發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

需關(guān)注全球央行購(gòu)金動(dòng)作

雖然當(dāng)前黃金價(jià)格“漲勢(shì)如虹”，市場(chǎng)認(rèn)為的利多因素較多，但歷史上金價(jià)也并非只漲不跌。2011年，黃金價(jià)格亦曾達(dá)到彼時(shí)的歷史高點(diǎn)，但在2011年到2015年期間，其經(jīng)歷了較大幅度的下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，倫敦金現(xiàn)價(jià)格在2011年9月1日至2015年12月31日期間下跌幅度達(dá)到41.88%，最大回撤達(dá)到45.53%，年化收益率亦為-11.95%。此輪暴跌持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，直到2020年，金價(jià)才完全收回失地。

那么，從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)看，黃金還是值得配置的資產(chǎn)嗎？

“從資產(chǎn)配置的角度來看，適當(dāng)規(guī)模的黃金投資是非常有必要的。”朱克力分析稱，黃金作為一種典型的避險(xiǎn)資產(chǎn)，具有與其他資產(chǎn)類別低相關(guān)性的特點(diǎn)，這意味著在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，黃金往往能夠提供穩(wěn)定的回報(bào)，降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。此外，黃金還具有對(duì)抗通脹的天然屬性，長(zhǎng)期來看能夠保值增值。因此，將黃金納入投資組合中，不僅可以提高組合的多元化程度，還能夠增強(qiáng)組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示，從經(jīng)濟(jì)角度看，黃金價(jià)格上行是在一定通脹且經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的背景下發(fā)生的，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然短期似乎具有這種特征，但并不具有確定性，黃金價(jià)格難以保證單邊上漲。但是，黃金作為大類資產(chǎn)配置的一個(gè)品種，始終都是投資組合中的配置資產(chǎn)，適當(dāng)進(jìn)行黃金投資是可以的，但是追漲的做法不值得提倡。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，黃金還可以與其他資產(chǎn)類別（如股票、債券等）相輔相成，形成多元化的投資組合，降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)。然而，投資黃金也需要考慮其價(jià)格波動(dòng)性，因此需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

“需要注意的是，金價(jià)走勢(shì)長(zhǎng)期來看雖是上漲趨勢(shì)，但短期來看具有很大的不確定性，投資者在參與黃金投資時(shí)，應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)和市場(chǎng)情況做好風(fēng)險(xiǎn)管理?！睎|華大學(xué)客座教授潘俊提醒。

那么，對(duì)于黃金價(jià)格未來走勢(shì)，接下來要重點(diǎn)關(guān)注什么？明明認(rèn)為，需要密切關(guān)注全球央行的購(gòu)金動(dòng)作，其中最重要的指標(biāo)是我國(guó)央行3月份持金變化。由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)滯性，無(wú)法跟蹤在黃金開啟高速上漲的兩周之內(nèi)全球央行有什么樣的購(gòu)金行為。全球央行在未來數(shù)年中繼續(xù)增持黃金的動(dòng)力是十分充足的，這也是支持仍然在全年看好黃金的最重要原因。在我國(guó)央行繼續(xù)增持黃金的2024年2月份，黃金價(jià)格是相對(duì)平靜的，因此并不能對(duì)短期判斷做出有效貢獻(xiàn)。黃金價(jià)格高漲之后，3月份我國(guó)央行是否會(huì)繼續(xù)增持黃金，是對(duì)后市觀察判斷的重要指標(biāo)。

（來源：證券日?qǐng)?bào)）